Неизвестно, сколько дилеров являются поклонниками Ницше, но, похоже, именно этим положением его учения руководствовался рынок в отношении доллара. Во всяком случае, то, что происходило с американской валютой на прошлой неделе, лишний раз показало, что теоретические постулаты типа "повышение учетных ставок — рост курса валюты" на практике иногда воплощаются в свою полную противоположность. Вначале все шло "как нужно", и после решения ФРС поднять ставку на 50 базисных пунктов, доллар, сохранявший до этого момента тенденцию к падению, как и положено в данной ситуации, немедленно начал ралли вверх. Однако когда казалось, что до желанной отметки 1,6820 марок за доллар рукой подать, американская валюта внезапно остановилась, а на следующий день стремительно рванулась вниз и, пройдя 250 пунктов, "замерзла" на уровне 1,6550. Одна из возможных причин столь странного поведения доллара состоит в том, что рынок был перенасыщен длинными долларовыми позициями, и когда устоял уровень 1,6780, большая часть спекулянтов решила избавиться от доллара. Столь стремительное закрытие позиций и привело к подешевлению доллара на 2,5 пфеннига.
Дальнейшее развитие событий можно представить следующим образом. Если доллар не удержится на рубеже 1,6520/00, следующей отметкой, где он может остановиться, считается 1,6420/00, выход за которую будет означать провал до уровня 1,6250. Это, однако, маловероятно, поскольку в районе 1,6350 можно ожидать усиления активности крупнейших центральных банков с целью поддержать доллар. В соответствии с другим вариантом, доллар, оттолкнувшись от 1,6520, двинется наверх и встретит первое сопротивление в районе 1,6610/20, выход за который может вернуть доллар на отметку 1,6780.
Иена на прошлой неделе также испытывала давление со стороны падающего доллара, хотя ее движение вверх было несколько ограничено поддержкой со стороны Банка Японии. К четвергу она остановилась в районе 103,50/60, что создает новые проблемы, поскольку отметка 103,80 является сильным уровнем сопротивления, и теперь, даже если доллар рванется вверх, иене придется провести некоторое время в борьбе с рынком, чтобы подешеветь хотя бы до 104.
Фунт стерлингов, который, как и предсказывалось, рос всю прошлую неделю, добрался к среде до уровня 1,51. Эта точка — критическая, и в течение ближайших 5-10 дней может последовать снижение обратно к отметке 1,49. Более долгосрочные перспективы достаточно радужны: вполне возможно, что в течение ближайшего месяца-двух фунт будет плавно расти к уровню 1,52/53 — при условии, что не произойдет серьезных политических потрясений в ходе выборов в Европарламент, намеченных на 9 июня. Что касается соотношения фунт/марка, то тут спад в краткосрочной тенденции уже начался — оттолкнувшись от уровня 2,52, фунт теперь имеет все шансы уйти вниз к уровню 2,48, причем если он будет пробит, то дальнейшее движение вниз может привести фунт на уровень 2,44, то есть в ту зону, куда английская валюта не попадала с октября 1993 года. В долгосрочной перспективе фунт также находится в фазе понижения к марке, и наложение этих тенденций может спровоцировать снижение фунта вплоть до уровня 2,35/40.
Кросс-курсы немецкой марки
| 13.05 | 16.05 | 17.05 | 18.05 | 19.05 | |
|---|---|---|---|---|---|
| Марок за фунт | 2,5025 | 2,5140 | 2,5120 | 2,4990 | 2,4940 |
| Иен за марку | 62,68 | 62,56 | 62,54 | 62,41 | 62,57 |
| Фр. франков за марку | 3,4294 | 3,4282 | 3,4273 | 3,4221 | 3,4233 |
Как изменялись депозитные/кредитные ставки за неделю
| Срок | Доллар США | Немецкая марка | Французский франк | Японская иена | Швейцарский франк | Фунт стерлингов |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 день | 4 2 32 (+14 32)/4 10 32 (+14 32) | 5 6 32/5 10 32 | - | - | 3 28 32/4 12 32 | - |
| 1 неделя | 4 4 32 (+6 32)/4 8 32 (+6 32) | 5 6 32 (-6 32)/5 10 (-6 32) | 5 22 32/5 26 32 | 2 2 32 (-2 32)/2 6 32 (-2 32) | 4 (+4 32)/4 8 32 (+4 32) | 4 26 32 (-2 32)/5 (-2 32) |
| 1 месяц | 4 8 32 (-2 32)/4 12 32 (-2 32) | 5 4 32/5 8 32 | 5 20 32 (+1 32)/5 24 32 (+1 32) | 2 2 32 (-2 32)/2 6 32 (-2 32) | 4 4 32 (+4 32)/4 6 32 (+4 32) | 5 (-2 32)/5 4 32 (-2 32) |
| 2 месяца | 4 10 32 (-6 32)/4 18 32 (-6 32) | 5 (-2 32)/5 4 32 (-2 32) | 5 16 32 (+1 32)/5 20 32 (+1 32) | 2 2 32 (-2 32)/2 6 32 (-2 32) | 3 30 32 (+2 32)/4 2 32 (+2 32) | 5/5 4 32 |
| 3 месяца | 4 16 32 (-4 32)/4 20 32 (-4 32) | 4 30 32 (-2 32)/5 2 32 (-2 32) | 5 14 32/5 18 32 | 2 3 32 (-2 32)/2 7 32 (-2 32) | 3 28 32/4 | 5 2 32 (+2 32)/5 6 32 (+2 32) |
| 6 месяцев | 4 26 32 (-10 32)/4 30 32 (-10 32) | 4 28 32/5 | 5 12 32 (-1 32)/5 16 32 (-1 32) | 2 4 32 (-4 32)/2 8 32 (-4 32) | 3 28 32/4 | 5 8 32/5 12 32 |
| 1 год | 5 12 32 (-10 32)/5 16 32 (-10 32) | 4 26 32 (-1 32)/4 30 32 (-1 32) | 5 12 32 (-1 32)/5 16 32 (-1 32) | 2 12 32 (-1 32)/2 16 32 (-1 32) | 3 28 32/4 | 5 22 32 (+18 32)/5 26 32 (+18 32) |
В таблице даны сведения о годовых процентных ставках по межбанковским депозитам и кредитам на срок от 1 дня до 1 года (в скобках их изменения за прошедшую неделю). Очевидно, что по ряду валют ставка снижается с ростом срока кредита/депозита. В этом случае можно говорить о том, что участники рынка в отношении этой валюты не ожидают усиления инфляции, а изменение ставок позволяет судить о том, какие ожидания усиливаются: если ожидается увеличение темпов инфляции, ставки на более длительный срок повышаются. Второе обстоятельство, которое нужно принимать во внимание — соотношение ставок по различным валютам. Оно позволяет судить также и о курсовых соотношениях, прогнозируемых участниками рынка на дальнюю перспективу. Высокие, с учетом инфляции, ставки защищают валюту в моменты усиления спекуляций на рынке, делая ее более привлекательной.