После пяти отмененных аукционов по размещению облигаций федерального займа (ОФЗ) Минфин вновь выходит на внутренний рынок публичного долга. Впрочем, министерство размещает короткий выпуск объемом всего 5 млрд руб. Эксперты полагают, что задача Минфина не столько привлечь средства, сколько проверить конъюнктуру на замершем первичном рынке.
Фото: Сафрон Голиков, Коммерсантъ / купить фото
Минфин объявил, что 18 ноября проведет аукцион по размещению выпуска ОФЗ объемом 5 млрд руб. с погашением 11 мая 2016 года. До этого Минфин последний раз выходил на рынок 8 октября. Тогда он разместил менее половины предложенных бумаг — на сумму 4,5 млрд из 10 млрд руб. После этого министерство отменяло аукционы пять раз подряд. За это время ЦБ поднял ключевую ставку на 1,5 п. п., что стало неожиданностью для участников рынка. С тех пор никто из российских заемщиков не решался размещаться на внутреннем рынке.
Инвесторы уверены, что Минфину не нужна дополнительная ликвидность по текущим ставкам. Этим и объясняются странные параметры аукциона. «Эти параметры аукциона можно считать тревожным свидетельством, Минфин не ждет спроса на длинные бумаги. С момента повышения ключевой ставки доходности длинных бумаг выросли в среднем на 50 б. п.— до 10,2–10,3% годовых. Короткие бумаги с погашением через 1,5–2 года сейчас торгуются с доходностью 9,9–10% годовых, что в среднем на 150 б. п. выше уровней октября»,— сказал начальник аналитического управления банка «Зенит» Кирилл Сычев.
Министерство хочет протестировать рынок, но не готово надолго привлекать средства по новым ставкам. «Минфин предлагает тестовый объем, чтобы проверить рынок, после того как ЦБ повысил ключевую ставку. Скорее всего, министерство хочет дать ориентир корпоративным заемщикам первого эшелона об уровне ставок»,— считает господин Сычев.
Несмотря на недостаток залогового обеспечения для операций репо, рыночная конъюнктура оставляет желать лучшего. Участники рынка полагают, что, безусловно, спрос на короткий госдолг будет, хотя и весьма умеренный. Об оживлении среди корпоративных заемщиков пока говорить не приходится. «На конъюнктуру давят неопределенность на рынке нефти и динамика курса рубля, но, как только ситуация на валютном рынке стабилизируется, спрос вернется и на рынок облигаций на новых уровнях доходности»,— уверен господин Сычев.
Почему инвесторов в ОФЗ беспокоит рубль
Проведенный 8 октября Минфином аукцион по размещению облигаций федерального займа (ОФЗ) показал, что ослабление рубля и рост инфляции делают рублевые активы все менее привлекательными. Даже предложив доходность на 20 базисных пунктов выше, чем две недели назад, Минфин смог разместить бумаг всего на 4,5 млрд из предложенных 10 млрд руб. Читайте подробнее