Компания разработала план по реструктуризации обязательств

Микрофинансовая компания (МФК) «Домашние деньги» разработала план по реструктуризации облигаций: срок погашения бумаг останется неизменным, но существенно снизится купонный доход. В компании уверены, что план будет принят и технический дефолт, который она допустила, не перейдет в реальный. Но эксперты отмечают, что инвесторам предложены «не самые выгодные условия», они могут заблокировать схему и выдвинуть гораздо более жесткие требования.

О том, что компания «Домашние деньги» разработала и активно обсуждает с инвесторами план реструктуризации обязательств по ценным бумагам, рассказали источники “Ъ”. План оставляет без изменения срок погашения облигаций на 1,25 млрд руб.— к 19 апреля 2022 года в полном объеме. В течение 10 дней после подписания с держателями бумаг соглашения об изменении условий выпуска им будет выплачено 5% от номинальной стоимости бумаг (около 63 млн руб.). Далее погашение основного долга будет происходить ежеквартально в дату выплаты купонного дохода начиная с января 2019 года. В 2019 году — по 2,5% в квартал, в 2020 году — по 5%, в 2021 году — по 7,5%, в апреле 2022 года — оставшиеся 35%. Ставка купона будет зафиксирована в 2019 году на уровне 4% годовых, в 2020–2022 годах — 6,5% годовых. Исходно она составляла 16–18% годовых.

Две недели назад МФК «Домашние деньги» отказалась от выкупа предъявленных к оферте облигаций на сумму более 800 млн руб., допустив технический дефолт (см. “Ъ” от 27 апреля). Это решение в компании объясняли тем, что оценивают значительную часть бумаг как спекулятивные инвестиции, поскольку они были приобретены с дисконтом 50–70% от номинала. Чтобы избежать реального дефолта, компании необходимо либо выкупить по номиналу предъявленные к погашению облигации в течение десяти рабочих дней, либо в течение месяца сделать предложение о реструктуризации выпуска.

Инвесторы подтвердили “Ъ”, что в конце прошлой недели им поступило предложение по реструктуризации. В «Домашних деньгах» сообщили, что «план соответствует рыночным тенденциям и является оптимальным для всех». «Деньги для исполнения обязательств будут взяты из собственных средств компании,— уточнили там.— Компания приняла решение не увеличивать срок обращения и закрыть все свои обязательства до 2022 года, как и планировалось». Также в МФК утверждают, что за последние два дня достигли принципиальной договоренности по вопросу реструктуризации более чем с 50% инвесторов. «Это позволяет с уверенностью говорить о том, что план будет реализован»,— сообщили там.

По словам директора СРО «МиР» Елены Стратьевой, предложенный механизм реструктуризации рыночный. «У МФК "Домашние деньги" есть богатый опыт и понимание специфики работы с инвесторами, компания информирует руководство СРО о ходе диалога с ними,— говорит она.— Короткие сроки, в которые план по реструктуризации был создан, в значительной степени увеличивают шансы на положительный исход переговоров с инвесторами».

Однако эксперты отмечают, что условия, предложенные инвесторам, нельзя назвать выгодными. Как заявил аналитик крупной управляющей компании, торг между эмитентом и держателями бумаг будет жестким. «Условия по выпуску сильно ухудшаются, поскольку исходно обещают заплатить всего 5%,— отмечает он.— Кроме того, предложенные купоны не только значительно ниже тех, что были, но и сильно ниже любых обоснованных риском по эмитентам подобного качества. Учитывая, что основная амортизация облигаций приходится на последние два года обращения, велик риск получить еще одну реструктуризацию». По его мнению, вероятно, что инвесторы будут требовать увеличения первоначального платежа до 20%, а ставки по купону — до 15% годовых.

«Полагаю, это не конечная точка, а только первый шаг, план компании может заключаться в том, чтобы предложить плохие условия, а когда держатели облигаций начнут массово их продавать на бирже, скупить их по минимальной цене»,— добавляет аналитик ИК «Алор брокер» Алексей Антонов. По его словам, держатели облигаций могут заблокировать невыгодный для них вариант.

Предложение «Домашних денег» действительно не слишком нравится инвесторам, но они готовы его рассмотреть. «Хотелось бы, чтобы была увеличена доля первой выплаты, обычно именно она является показателем серьезных намерений эмитента»,— сообщил один из них на условиях анонимности. «Блокирование реструктуризации зачастую приводит к банкротству компании, поскольку предложить значительно более выгодные условия она, как правило, не в состоянии,— говорит другой инвестор.— Однако важно, чтобы эмитент был в состоянии выполнять взятые на себя обязательства». Голосовать по предложениям эмитента держатели будут в середине мая.

Светлана Самусева, Виталий Гайдаев