Снижение курса рубля помогает экспортерам в условиях падения спроса

В тяжелых экономических ситуациях национальные правительства помогают крупнейшим компаниям, чтобы избежать влияния их коллапса на экономику. Нынешний кризис из-за пандемии коронавируса явил неприятное стечение негативных обстоятельств, когда одновременно с поддержкой экономики необходимо было обеспечивать социальные выплаты. Поэтому даже системообразующие, крупнейшие компании в России в нынешнем году рассчитывают только на свои силы. Каков же результат?

Если бы не разлив топлива

По оценкам компании «Норильский никель», предложение платины в первой половине 2020 года в сравнении с прошлым полугодием 2019 года снизилось на 17%, палладия — на 14%. Для сравнения: по меди предложение сократилось лишь на 2%. С другой стороны, и потребность в платине уменьшилась в мире на 17%, а в палладии на фоне падения международного рынка автомобилей — на 16%. Потребность в меди снизилась на 3%, в никеле — на 7%.

И в ближайшие годы улучшения не предвидится. Никель по прогнозу ключевого его производителя останется в профиците в 2021 и 2022 годах — на уровне 150–100 тыс. тонн, а это более половины годового выпуска «Норникеля». По меди ожидается профицит в 210–300 тыс. тонн (прежние прогнозы потребления этого металла указывали на дефицит вплоть до 2025 года). Рынок палладия наконец закроет дефицит, копившийся последние три-четыре года, а платина останется в профиците на уровне 0,7–0,8 млн унций.

Как следствие, цены на никель за прошедший год снизились с $17,3 тыс./т в начале октября 2019 года, до $15,1 тыс./т в начале ноября 2020-го. Но падение цен на 12,7% компенсировалось девальвацией рубля и ростом цен на другие металлы, выпускаемые компанией.

На этом же фоне медь за тот же период подорожала с $5609/т, до $6750/т к настоящему времени. Палладий подорожал за тот же период с $1750/унцию до $2300/унцию. Цены на платину фактически сохранились на уровне конца октября 2019 года.

Причем объемы производства никеля для «Норильского никеля» за девять месяцев 2020 года составили 167 тыс. т, что на 1 тыс. т больше, чем за девять месяцев 2019 года, производство меди снизилось на 4%, до 359 тыс. т, выпуск палладия упал на 9%, до 2 млн унций, а платины — на 7%, до 513 тыс. унций. В целом операционные показатели флагмана российской цветной металлургии не вызывают обеспокоенности.

То есть конъюнктура рынков позволила бы «Норильскому никелю» комфортно пережить этот тяжелый год, если бы не авария в Норильско-Таймырской энергетической компании в конце мая, где вследствие просадки опор топливной цистерны произошел масштабный разлив топлива.

В результате компания потратила более 10 млрд руб. на ликвидацию последствий разлива и сбор топлива. Ей придется заплатить и за нанесение ущерба водным объектам: сама компания оценивает его в 25–35 млрд руб., а Росприроднадзор — в 148 млрд руб.

Поддержка рентабельности

Международный спрос на авиаперевозки по итогам девяти месяцев 2020 года сократился на 90%, тысячи самолетов остаются на земле, а их производство приостановлено либо окончательно заморожено, как, например, в случае с Mitsubishi Regional Jet. Поэтому можно было бы ожидать обвала спроса на алюминий и падения цен на него до минимумов, которые наблюдались в 2014–2015 годах.

На начало октября 2019 года на Лондонской бирже металлов цена на алюминий находилась на уровне $1705/т. В апреле 2020 года цены действительно пробивали дно рентабельности мировой алюминиевой индустрии в $1421/т.

Однако масштабные вливания ликвидности на американском фондовом рынке привели к восстановлению цены до $1820/т к началу ноября 2020 года. Мировое производство алюминия выросло за девять месяцев 2020 года на 1,5%, в основном за счет Китая, тем не менее «Русал» сократил уровень выпуска лишь на 0,1% и выплавил 2,8 млн тонн металла, производство глинозема выросло на 4%, до 6 млн т, и только добыча бокситов сократилась на 4%.

Очевидно, что для «Русала» год будет менее удачным, чем довольно успешный 2019-й. Тем не менее девальвация рубля на 25% поддержит рентабельность компании на высоком уровне, и даже снижение дивидендных выплат от другого героя сегодняшней статьи не ухудшит существенно финансовой стабильности «Русала».

Запас прочности

Из всех флагманов российской металлургии, возможно, хуже всех обстоят дела у производителя титана ВСМПО-АВИСМА. Повторилась ситуация начала 1990-х. Спрос на новые самолеты радикально упал во всем мире, и если на выпуске алюминия это не сказалось, то ВСМПО-АВИСМА заменить упавший спрос зарубежных авиастроителей на титан оказалось нечем.

Металл внебиржевой, да и напрямую продукция редко продается, чаще всего поставляются готовые изделия в виде проката, поковок и штамповок.

Индикативные цены на титан сократились с $11,5 тыс./т в первом квартале 2020 года до $7,5 тыс./т в июле 2020 года. Быстрого восстановления цен ждать не приходится, пока дела у крупнейших мировых авиапроизводителей Boeing и Airbus идут не лучшим образом на фоне закрытия международных авиаперелетов.

Тем не менее, несмотря на заявления о сокращении части персонала компании, накопленный ею запас прочности остается достаточно высоким. Во-первых, в 2019 году объем производства основной продукции, которая на 90% представлена титановой продукцией, оценивался в 32,5 тыс. тонн, так что, даже несмотря на объявленное снижение загрузки в 2020 году на 25% и на 40% относительно уровня 2019 года, показатели выпуска остаются довольно высокими. Во-вторых, хотя аэрокосмическая отрасль является крупнейшим клиентом компании с долей 70%, прочие потребители продукции ВСМПО-АВИСМА, такие как атомная отрасль, ВПК и энергетическое машиностроение, химическая отрасль, смогут частично компенсировать потери объемов на ключевом рынке. Кроме того, предприятие контролируется госкорпорацией «Ростех», а значит, сложившаяся ситуация вряд ли будет пущена на самотек.

Нельзя не отметить также, что российской компании сложившаяся ситуация отчасти на руку. Из-за снижения курса рубля ее конкурентоспособность на мировом рынке возрастает, тогда как международные игроки рынка титанового проката едва ли смогут пережить период низких цен в полном составе. Не исключено, что в ближайший год часть мировых производителей титанового проката будет закрыта, а это приведет к дефициту мощностей к 2022–2023 годам, когда авиастроение начнет оправляться от последствий пандемии. Таким образом, ВСМПО-АВИСМА сможет наверстать потери и выйти из кризиса закаленной, хотя для этого и потребуются немалые усилия.

Можно констатировать, что флагманы отечественной цветной металлургии—крупнейшие игроки на своих рынках пусть и не без потерь, но справляются с кризисом и имеют все шансы выйти из него в достойном виде: сохранив коллектив, объемы производства и завоевав новые рынки.

Максим Худалов