Облигации не заставили себя ждать
Эмитенты спешат разместиться под низкий процент
Нефинансовые компании в июне вернулись на рынок рублевого долга, заняв больше половины его объема. Ожидание дальнейшего роста ставок, которое обозначил ЦБ, заставляет эмитентов не затягивать размещения. В результате объем заимствований за месяц показал пятый результат в истории, достигнув 378 млрд руб. Эксперты ожидают продолжения ралли, если его не охладит регулятор слишком резким подъемом ставки.
Фото: Евгений Павленко, Коммерсантъ
Июнь оказался одним из самых активных месяцев на внутреннем долговом рынке. По оценке Cbonds, объем размещений корпоративных облигаций в июне составил 378 млрд руб. (без учета однодневных облигаций ВТБ и краткосрочных облигаций ВЭБа). Это пятый по величине результат за всю историю. По сравнению с прошлым месяцем рост более чем в два раза, с июнем 2020 года — на 4%. За второй квартал 2021 года объем размещений достиг 796 млрд руб.— третий результат в истории рынка.
Это происходило на ожиданиях увеличения процентных ставок. В начале июня Банк России не только поднял ключевую ставку сразу на 50 базисных пунктов, до 5,5%, но и дал понять, что продолжит ее повышение. Впоследствии глава ЦБ Эльвира Набиуллина обозначила подъем ставки на июльском заседании в размере 25–100 базисных пунктов. На этом фоне активность эмитентов оставалась высокой до конца месяца. Причем по сравнению с прошлым месяцем выросла доля выпусков нефинансовых компаний. Если в мае на них приходилось всего 15% от объема размещений (см. “Ъ” от 2 июня), то в июне, по оценке главного аналитика долговых рынков БК «Регион» Александра Ермака, она превысила 50%.
При этом высокая рублевая ликвидность и ограниченность предложения облигаций в последние месяцы со стороны эмитентов высокого кредитного качества привели к повышенному спросу со стороны инвесторов, что позволило эмитентам снизить ставки купонов и в ряде случаев увеличить объем размещаемых выпусков в разы, отмечает эксперт.
В июне по 10 млрд руб. привлекли «Атомэнергопром», «Трансмашхолдинг», ФСК ЕЭС. «Магнит» разместил два выпуска на 20 млрд руб. Более крупные размещения провели «Аэрофлот» (на 25 млрд руб.) и «Газпром Капитал» (60 млрд руб.). Эти два эмитента в ходе формирования книги заявок увеличили объем предложения в 1,6–2 раза. Как поясняет главный аналитик ПСБ Дмитрий Монастыршин, большая доля облигаций финансового сектора в мае являлась аномальным показателем, который обусловлен сезонным сокращением активности корпоративных эмитентов. Помимо этого, сокращение объема размещений ОФЗ в мае—июне (см. “Ъ” от 1 июля) способствовало повышению спроса на облигации квазисуверенных заемщиков.
Вместе с тем объем размещения госбанками инвестиционных облигаций, доход по которым привязан к стоимости базовых активов, в июне существенно сократился. По оценке господина Ермака, он составил менее 5% от общего объема размещений. Вместе с тем банки переключились на размещение классических облигаций с фиксированной доходностью. Как отмечает старший экономист банка «ФК Открытие» Максим Петроневич, при текущих ставках привлечения средств депозитов населения на уровне 5,2% стоимость их для банков с учетом отчислений в АСВ и фонд обязательного резервирования в третьем квартале превысит 6%. По его словам, это означает, что коммерческие банки с учетом необходимости выполнения нормативов ЦБ, стоимости риска, административных расходов и маржи начинают проигрывать конкуренцию долговому рынку за наиболее надежных заемщиков, которые размещаются с минимальной премией к ОФЗ.
Эксперты ожидают сохранения высокой активности в июле.
Так, эмитенты будут стремиться реализовать свои потребности в привлечении долга, поскольку во втором полугодии условия заимствований могут стать заметно хуже, поясняет Дмитрий Монастыршин. По его словам, регулятор дал понять рынку, что в 2021–2022 годах ключевая ставка может быть выше 6%. Ужесточение монетарной политики может начать и ФРС. Первым шагом будет сокращение объемов поддержки рынка ликвидностью через выкуп облигаций на $120 млрд в месяц. Если это произойдет, то во втором полугодии на развивающиеся рынки сократится приток средств нерезидентов, отмечает господин Монастыршин. Вместе с тем, как указывает господин Ермак, резкое повышение ключевой ставки на ближайшем заседании ЦБ может «охладить» эмитентов, которые могут взять паузу в связи с периодом пика летних отпусков.