Управляющие могут продлить облигационные портфели

Доходность совокупного портфеля пенсионных накоплений под управлением частных УК за девять месяцев 2021 года достигла 7,1% годовых. Этот результат лучше показателя государственной УК, управляющей средствами «молчунов», и близок к инфляции за три квартала. Максимальные результаты показали компании, которые в этом году вкладывали пенсионные накопления в акции российских компаний, тогда как облигационные портфели находились под давлением. Но с завершением периода повышения ключевой ставки ЦБ конъюнктура может поменяться, поэтому некоторые управляющие компании увеличивают дюрацию облигационных портфелей.

Средневзвешенная доходность частных УК по пенсионным накоплениям граждан, страховщиком которых является ПФР, за девять месяцев составила 7,1% годовых, следует из расчетов “Ъ” на основе их отчетности. Этот результат соизмерим с показателем инфляции, которая за три квартала составила около 7% годовых, и заметно (на 2,5 процентного пункта) превышает доходность ВЭБ.РФ по расширенному портфелю, в котором хранятся средства «молчунов» (см. “Ъ” от 14 октября).

На 30 сентября объем пенсионных накоплений, которыми управляют частные УК, составил 35,3 млрд руб. Расширенный портфель под управлением ВЭБа превышал 1,94 трлн руб., портфель госбумаг — 37,2 млрд руб. На начало года количество застрахованных лиц, средствами которых распоряжалась государственная УК, составляло 38,2 млн человек, частным УК доверили накопления лишь 0,2 млн граждан.

Как и на середину года (см. “Ъ” от 19 июля), по итогам девяти месяцев восемь частных УК по доходности проиграли результату ВЭБа по расширенному портфелю. Впрочем, двум из них за счет результатов третьего квартала удалось вернуться в положительную зону, и теперь ни одна УК не показывает отрицательный результат. Худшие результаты на 30 сентября показывали «Регион Эссет Менеджмент» (1,1% годовых) и Национальная управляющая компания (1,4%).

Более высокие результаты показали компании, имевшие в портфеле существенный объем акций.

В частности, «Атон-Менеджмент», «Открытие», БКС (по портфелю «Доходный»), «ВТБ Капитал Управление активами», «Металлинвесттраст», «Уралсиб», «ВТБ Капитал Пенсионный резерв», «Сбер Управление активами» показали доходность выше инфляции. При этом на середину года в их портфелях находилось от 10% до 35% акций.

Управляющий директор УК «Открытие» Василий Иванов объясняет высокие результаты компании «увеличением доли акций в портфеле в прошлом году». «Основной вклад в положительную динамику портфеля принесли акции, доля которых составляла в течение квартала 10–15% в зависимости от текущей конъюнктуры рынка»,— соглашается директор по инвестициям «Сбер Управление активами» (7,2%, 11,3 млрд руб.) Ренат Малин. При этом, по его словам, самую лучшую динамику показали акции нефтегазовых компаний. Господин Иванов говорит, что в его УК «по-прежнему видят хороший потенциал у российских акций». Позитивно смотрит на акции нефтяного и банковского сектора и Ренат Малин.

«Рынок акций выглядит достаточно дорого, поэтому мы планируем наращивать их долю в случае коррекции с текущих перекупленных уровней»,— не согласен директор департамента управления активами УК «Ингосстрах-Инвестиции» (5,9%, 0,3 млрд руб.) Артем Майоров. По его словам, его управляющая компания «планомерно увеличивает дюрацию в портфеле, в основном за счет длинных ОФЗ, в ожидании окончания цикла повышения ставок от ЦБ и последующего роста цен на облигации, особенно в дальнем сегменте кривой».

В «ВТБ Капитал Пенсионный резерв» (7,3%, 8,2 млрд руб.) и «ВТБ Капитал Управление активами» (8%, 2,1 млрд руб.) допускают сохранение волатильности в облигациях на коротком горизонте, но оптимистично оценивают перспективу рынка в следующем году, ожидая завершения цикла роста ставок, говорит главный исполнительный директор «ВТБ Капитал Инвестиции» Владимир Потапов. В следующие 12 месяцев, соглашается господин Иванов, спрос на государственные облигации вырастет, что, соответственно, приведет к росту стоимости долгосрочных бумаг.

Илья Усов