Диверсификация валютных сбережений
В условиях фактической изоляции России от западных рынков капитала у граждан все меньше поводов хранить сбережения в долларах и евро. Федеральный резерв США и ЕЦБ запретили поставку наличными своих национальных валют в РФ, ранее была заморожена часть международных резервов российского ЦБ, номинированная в западных валютах. Это создает предпосылки для поиска альтернативных валют для диверсификации сбережений, со стороны как населения, так и бизнеса.
Начальник аналитического управления банка «Зенит» Владимир Евстифеев
За последние несколько месяцев на Московской бирже появился ряд альтернативных валют. Объемы торгов по некоторым уже выглядят достаточно высокими, чтобы говорить о постепенном вытеснении доллара и евро. Прежде всего, конкуренцию им составляет китайский юань. Если в феврале среднедневной оборот юаня на Мосбирже составлял 2 млрд руб., то в июне он вырос до 25 млрд руб. в день. Одновременно объемы торгов парой рубль/доллар снизились почти в 3 раза — до 165 млрд руб. в день. Доллар остается наиболее ликвидной валютой на внутреннем рынке, но скорость снижения торгов им высока.
По прочим альтернативным валютам ситуация выглядит более нейтрально, спрос на гонконгский доллар или турецкую лиру значительно ниже. В конце июня Московская биржа запустила торги армянским драмом и южноафриканским рэндом — они доступны к прямой конвертации за рубли. В планах биржи начать торги парами рубль / дирхам ОАЭ и рубль / узбекский сум. Такое обилие альтернативных валют, доступных для российских инвесторов, не должно вводить в заблуждение. По большинству из них торговая активность невелика, а спреды на покупку/продажу выглядят широкими. Кроме того, инвестировать такие валюты сложно, а предлагаемые доходности, как правило, невысоки. Их покупка целесообразна в рамках широкой диверсификации с надеждой, что со временем они обретут должную ликвидность, по ним появится возможность получать доходность. Выстраивание новых внешнеторговых отношений с Востоком, вероятно, будет происходить на базе торговли в национальных валютах с отказом от расчетов в долларах. В перспективе это приведет к большей ликвидности альтернативных валют, которые не просто станут аналогом резервных валют при управлении накоплениями, но и будут использоваться в международных расчетах.
Перечисленные валюты имеют как свои плюсы, так и минусы, в связи с особенностями макроэкономической среды. Так, Народный Банк Китая проводит политику слабого юаня, что ограничивает потенциал его укрепления. Турецкая лира сейчас выглядит менее привлекательной в свете рекордно высокой за последние 27 лет инфляции. Подобные вещи необходимо учитывать, отдавая предпочтение той или иной валюте.
Покупка альтернативных валют сейчас больше является защитным инструментом. Например, гонконгский доллар и дирхам ОАЭ имеют жесткую привязку к доллару, то есть они могут служить квазидолларом при включении их в корзину валют. Такая диверсификация теперь является необходимостью, продиктованной геополитическими рисками. Стоит учитывать, что альтернативные валюты не могут гарантировать защиты сбережений, поскольку неизвестно, как власти стран-эмитентов будут реагировать на потенциальный риск вторичных санкций.
Пока риски инвестирования в альтернативные валюты для российских инвесторов компенсируется девальвационными ожиданиями. Стремительное укрепление рубля в последние месяцы привело к открытой риторике денежных и финансовых властей РФ в пользу более слабого рубля. Словесные и невербальные интервенции в итоге могут достигнуть цели, и рубль в среднесрочной перспективе, вероятно, будет терять позиции к большинству валют. Этому будут способствовать как намерение властей ослабить рубль, так и ожидаемое восстановление импорта во втором полугодии. Именно меры контроля за движением капитала и огромный профицит во внешней торговле привели к столь значительному укреплению национальной валюты. Очевидно, что при постепенном восстановлении свободного движения капитала и увеличении импорта давление на рубль возрастет. Власти называют комфортным курс доллара на уровне 70–75 руб. Потенциальное ослабление рубля на 20–30% с использованием альтернативных валют, вероятно, позволит защитить сбережения.