В последние месяц--два к высокотехнологическим предприятиям электроники как акулы, почуявшие кровь, устремились крупные западные и российские фирмы и банки
Еще совсем недавно казалось, что у отечественной промышленности высоких технологий нет шансов привлечь внимание инвесторов. Но все течет, все изменяется. И в последнее время делегации важных визитеров просто заполонили российскую "Кремниевую долину" — город Зеленоград. Только в течение лета расположенные в городе предприятия электроники посетили руководители нескольких крупнейших столичных коммерческих банков, высшие менеджеры фирм Motorola, Texas Instruments, Harris Semiconductor. Несколько раньше — весной — одно из крупнейших зеленоградских предприятий, завод "Квант", перешло в руки частной компании "ИВК" (об этой крупной сделке Ъ писал в #18), а еще год назад компания Sun Microsystems купила 10% акций телекоммуникационной фирмы "Элвис+", выросшей из зеленоградского НПО "Элас".
Электронные предприятия покупаются не только в Зеленограде, где их много. НТЦ "КАМИ" приобрел АО "Радиофизика", где установлены две линии по производству персональных компьютеров, "Эксимер" — завод СПУ в Санкт-Петербурге. Подчеркнем, что предприятия скупаются для использования по прямому назначению — на них реанимируется старое либо создается новое электронное производство.
И еще одно крайне интересное обстоятельство. Складывается впечатление, что обостренное "верхнее чутье" банкиров и фирмачей не подвело их и на этот раз. По недавно полученным редакцией Ъ сведениям, зеленоградские производственники, кажется, окончательно "созрели" и готовятся к распродаже своих предприятий (подробнее об этом см. ст."Silicon Valley у деревни Крюково"). А ведь Зеленоград — это самая настоящая "репрезентативная выборка" из всей российской электроники, а значит, и образ будущего для всей отрасли.
И хотя говорить об инвестиционном ренессансе в российской электронной промышленности пока рановато, нет сомнений в том, что электроника — как-то вдруг — стала будоражить фантазию крупных инвесторов.
Талифа куми! (Возьми одр свой и ступай!)
Широко распространено мнение, что эта отрасль с точки зрения текущей рыночной ситуации окончательно потеряла перспективы и имеет наименьшие шансы на выживание в России — следовательно, ее экспортный потенциал пренебрежимо мал, а инвестиционная привлекательность низка.
Для такого мнения есть немало оснований, среди которых и применение собственных, не совместимых с зарубежными стандартов, и нарушение производственной кооперации с предприятиями стран СНГ, и последствия длительного действия ограничений КОКОМ, в рамках которых в СССР и до недавнего времени в Россию запрещалось экспортировать передовые технологии, изделия, компоненты и комплектующие электроники. В среднем качество продукции нынешней российской электроники и вправду низко. Дело иногда доходит до смешного. Вот, например, в начале года фирма "Техноконсалт" (она занимается налаживанием связей иностранных инвесторов с отечественной высокотехнологичной промышленностью, главным образом конверсионной, состоит членом Европейского консалтингового союза) совместно с Carter Consult Ltd. запросила у ряда отечественных электронных предприятий образцы продукции с целью продвижения на рынки США и Юго-Восточной Азии и получила их. И значительная часть полученных рекламных (!) образцов оказалась бракованной.
Ситуация усугубляется еще и макроэкономическим кризисом, ударившим больней всего по высокотехнологичным обрабатывающим производствам. По данным начальника главного управления электронной промышленности Комитета по оборонным отраслям промышленности Анатолия Андреева, мощности по производству приборов и электронной техники используют лишь на 30-35%, производства электровакуумных приборов — на 7-10%, электронно-лучевых трубок — на 80%, интегральных схем, полупроводниковых приборов — на 35%.
И все же шанс выжить и выпускать конкурентоспособную продукцию, по мнению г-на Андреева, есть у примерно 60% предприятий отечественной электронной промышленности. На взгляд Ъ, это чересчур оптимистическая оценка, но подобный оптимизм положен государственному чиновнику по долгу службы.
Однако кое-что за этим оптимизмом все же стоит. Речь прежде всего идет о том, что на отдельных направлениях отечественной электронной промышленности имеются сравнимый с мировым уровень производства и даже технологические прорывы.
По данным проекта госпрограммы развития электронной промышленности, разработанной в том же управлении электронной промышленности Роскомоборопрома с участием ведущих электронщиков страны, значительный научно-технологический задел имеется в создании СВЧ-электроники (приборов, модулей, моноблоков для современных систем связи и высокоточных радиолокационных систем). Есть заделы в сверхпроводниковой электронике (высокотемпературная сверхпроводимость), квантовой электронике (синтез и обработка полупроводниковых структур, тонких пленок, производство твердотельных лазеров с КПД до 30-40%, полупроводниковых лазеров с расширенным диапазоном), в разработке новых систем отображения информации (синтез новых материалов на плоских экранах, новое поколение высокояркостных электронно-лучевых приборов с повышенным разрешением и большой площади (до 50 м2).
Имеются возможности добиться реального успеха в изготовлении субмикронных (0,1 мкм и менее) сверхбольших и сверхскоростных интегральных схем, принципиально новых сверхминиатюрных приборов квантовой наноэлектроники (атомарных запоминающих устройств, трехмерных интегральных схем и пр.).
Казалось бы, и эту информацию надлежит воспринимать с известным скепсисом, поскольку заказчиком оценивавших ее экспертов было все то же заинтересованное в хорошей "подаче" ведомство. Но вот что вызывает интерес.
Большая часть "прорывных" направлений сосредоточена на оборонных (или, как теперь говорят, конверсионных) предприятиях, куда в прошлом на развитие НИОКР и промышленных технологий вкладывались огромные средства. Такие предприятия становятся в последнее время объектом пристального внимания иностранных компаний, которые прямо-таки охотятся за имеющимся, но невостребованным научным и технологическим потенциалом. Конечно, этот интерес не всегда сопровождается реальными капиталовложениями (а иногда прямо-таки граничит с промышленным шпионажем), но сам факт интереса иностранных фирм безусловно показателен для отечественных инвесторов.
Анализ, проведенный Межотраслевым аналитическим центром Госкомпрома и Минэкономики по 90 проектам 44-х конверсионных предприятий электроники (эти проекты либо уже реализуются, либо рассматриваются в рамках заключенных в 1993-1994 гг. соглашений о сотрудничестве российских и зарубежных фирм), показывает, что в сфере высоких технологий электроника стоит на третьем месте по привлекательности для иностранных инвесторов — после авиационной и ракетной отраслей (график 1).
Сравнивая же инвестиционную привлекательность электроники и других отраслей, надо иметь в виду три обстоятельства.
Во-первых, электронике не оказывается столь масштабной государственной помощи, как это делается в рамках межправительственных соглашений для космической и авиационной промышленности. Это означает, что данные по "электронным" проектам более корректно отражают преференции инвесторов.
Во-вторых, из-за значительно меньших средних масштабов инвестиций, необходимых для реализации проектов в электронной промышленности по сравнению авиационной и ракетной отраслями, а также сравнительно небольших сроков окупаемости они могут быть приемлемы не только для крупнейших, но и для менее мощных капиталов (см. графики 2 и 3).
В-третьих, проекты конверсионных предприятий электроники в подавляющем большинстве случаев осуществляются при участии США и Германии (график 4). Инвесторы этих стран намного обгоняют всех других — их доля в общем объеме инвестиций в "электронные" проекты приближается к 80%. Анализ показывает, что тон здесь задают ряд инвестиционных фондов и компаний, созданных специально для работы с Россией. А активный интерес к отрасли со стороны именно специализированных инвестиционных институтов — прямое указание на перспективность капиталовложений в электронику (подробнее об этом см. рубрику "Портфель инвестора" в Ъ #25).
Возможности сбыта
Для оценки инвестиционной привлекательности пребывающей в жестком кризисе сбыта российской промышленности выяснение сбытовой конъюнктуры, особенно внешнеэкономической — вещь первостепенная, но сложная. В России эти сложности умножаются из-за плохого знания руководителями предприятий электроники конъюнктуры мирового рынка, а также недооценки экспортного потенциала имеющихся ноу-хау и уникальных характеристик некоторых видов отечественной продукции и технологий.
А между тем российская электроника все еще обладает конкурентоспособными технологиями и продукцией, которые представляют интерес для западного рынка. И это подтверждают данные по динамике экспорта за последние годы.
В целом по отрасли на середину текущего года по сравнению с началом 1991 г. экспорт (в сопоставимых ценах) увеличился в два раза, а к концу 1994 г., по мнению г-на Андреева, он в три раза будет превосходить нынешний уровень. Главное здесь то, что электроника, ранее концентрировавшаяся на оборонке, стала более открытой и была вынуждена искать новых потребителей. Основным направлением экспорта российской электроники стали рынки Юго-Восточной Азии (Китай, Южная Корея, Гонконг, Малайзия, Вьетнам). Расширяются торговые связи с Западной Европой (Франция, ФРГ) и США. В страны Юго-Восточной Азии поставляется главным образом оборудование и материалы, в Западную Европу и США — интегральные схемы и полупроводниковые приборы.
В целом эксперты Межотраслевого аналитического центра сходятся во мнении, что сбыт продукции отрасли возможен по четырем основным направлениям.
Первое направление — продажа передовых "прорывных" технологий в развитые страны. По данным фирмы "Техноконсалт", здесь представлен интерес прежде всего крупных иностранных компаний. В частности, в области микроэлектроники — это процессы доводки полупроводниковых пластин, методы определения структуры интегральных микросхем и поверхностей, плазменные источники высокой плотности для травления микросхем, новые материалы для подложек микросхем, методы обнаружения и неразрушающего удаления микрочастиц, прозрачные для ультрафиолета и влагостойкие материалы, материалы стойкие к перемещению зарядов и пр. В области дисплейных технологий — безэмиссионные материалы (жидкие полимерные кристаллы с низким молекулярным весом, полимерные цветные фильтры, проводники, полупроводники, сверхпроводники и пр., подложки стеклянные, полимерные, кварцевые, сапфирные и пр.), технологии безэмиссионных дисплеев (пассивные и активные матрицы, проекции и пр.), эмиссионные материалы (на основе фосфора, диэлектрики, кристаллоорганические материалы, полимеры, источники возбуждения и пр.), технологии эмиссионного дисплея (цветная электролюминесценция, цветная плазма, большие и маленькие экраны, проекция и пр.).
Второе направление — использование высокого потенциала нетрадиционных или развивающихся рынков. К категории нетрадиционных рынков относятся прежде всего те ниши, из которых передовые фирмы уходят в процессе технического совершенствования, но где спрос на старую продукцию остается. Пользуются очень высоким и стабильным спросом уникальные по своей древности и высокому качеству электронные лампы отечественного производства — для комплектации высококачественной звуковоспроизводящей аппаратуры типа high-end. Аналогично: мировая микроэлектронная промышленность сейчас производит интегральные схемы на уровне 0,5 микрона, а наша лишь 1-1,5 микрона. Однако наши схемы намного дешевле, а технологически это как раз то, что нужно электронным предприятиям Юго-Восточной Азии, ориентирующихся на дешевую массовую продукцию.
Юго-Восточная Азия является и наиболее интенсивно развивающимся рынком компонентов электроники. Тайвань, выдвинувшийся в число лидеров по производству бытовой электроники, однозначно ориентируется на закупку полуфабрикатов и элементной базы, и в настоящее время изучает возможности предприятий России. Технические же требования тайваньских фирм значительно ниже, чем, например, американских. Однако для реализации этих благоприятных для российских предприятий требований принципиально важно адаптировать продукцию электроники под западные стандарты (изменить корпуса, форму выводов и пр.). Зеленоградское предприятие "Микрон" учло это обстоятельство и создало совместное предприятие с гонконгскими электронными фирмами по производству интегральных схем, которые используются в производстве микрокалькуляторов и электронных часов. С гонконгской стороны в проект уже вложено $10 млн.
Третье направление — включение продукции предприятия в технологические цепочки зарубежных фирм. Это направление по недоразумению как правило выпадает из поля зрения предприятий, хотя здесь имеются очень неплохие возможности. При соглашениях такого типа сбыт всей или большей части продукции предприятия изначально гарантирован. Иностранный партнер помогает быстро наладить производство и выдерживать технологии, обеспечивает поставку необходимых комплектующих. На основе встраивания в технологические цепочки налаживается выпуск элементной базы, комплектующих, узлов и компонентов. В этом направлении работают филиал Алагирского завода сопротивлений (производство элементной базы — микросхемы, полупроводниковые приборы), завод "Элма" (производство полированных пластин кремния).
Четвертое направление — сборка. Привязка к зарубежному партнеру может проходить и путем организации сборки конечной продукции по зарубежной технологии и из импортных комплектующих. Примерами такой продукции являются производящиеся у нас охранные сигнализации, электронные и кварцевые часы, аудиосистемы, слуховые аппараты, оборудование ионной имплантации и трексистемы для фотолитографии, автоматизированные измерительные, испытательные, диагностические системы на основе модульного принципа построения, природоохранное оборудование, компьютеры и периферийное оборудование. Можно упомянуть широко известный "Квант" (сборка компьютеров) и завод "Микрон" (производство видеомагнитофонов).
В рамках этого направления крайне важно обеспечить мобильность производства, оно не должно сводиться лишь к копированию широко распространенных и однотипных образцов. Необходимо и сохранение связей предприятия с его научно-исследовательской базой. Даже при относительно благополучном текущем положении предприятия быстро проявляющееся технологическое отставание может уже завтра вызвать обвальное сокращение рынка из-за морального старения изделий. Ценовые же преимущества, раньше широко эксплуатировавшиеся российской электроникой (удачное сочетание низкой цены и очень умеренного — на троечку с минусом — качества), из-за приближения внутренних цен к мировым уже не выглядят фактором долговременной устойчивости. Достаточно сказать, что теперь даже российские предприятия начинают задумываться о приобретении дешевых комплектующих, например, в Китае (возможность закупки кремниевых пластин для микросхем рассматривает руководство АО "Ангстрем").
Форма собственности и проработанность инвестиционного проекта
Значительная доля государственной собственности играет явно негативную роль при оценке привлекательности проекта для частных капиталовложений. Это и понятно: частные инвесторы должны иметь гарантированный контроль над вложенными средствами. Соответственно они ориентируются на негосударственные предприятия, или предприятия, находящиеся в процессе приватизации. С этой точки зрения электроника по сравнению с высокотехнологичными производствами других отраслей наименее закрыта, т. к. она всегда была широко вовлечена в производство гражданской продукции и в большей степени подпала под программу чековой приватизации. По словам г-на Андреева, из 530 предприятий отрасли в руках государства останется не более 50, остальные либо уже приватизированы, либо вскоре будут.
Строго говоря, подобная жесткая селекция по форме собственности в электронике не всегда верна. По данным обследования Межотраслевого аналитического центра, ряду оборонных предприятий, которым не разрешена приватизация, при наличии хорошего проекта правительство разрешает часть основных фондов (площадей и оборудования) выделить в самостоятельное юридическое лицо. Выдаются также разрешения на передачу проекту ноу-хау, технологий и рабочей документации.
Для инвестора такой порядок оказывается зачастую даже более выгодным, чем если бы предприятия были приватизированы. Нет нужды увольнять рабочих, продавать излишние фонды и т. д. Достаточно лишь перегнать лучшее оборудование, квалифицированные кадры и документацию на специально создаваемую для реализации проекта фирму. Потенциальный инвестор может приобрести контрольный или, по крайней мере, значительный пакет акций такого предприятия и тем самым гарантировать себе сохранность инвестиций, а также возможность управления проектом.
Что касается оценок проработанности проекта, то здесь, по данным упомянутого обследования, внимание инвесторов сосредоточивается прежде всего на наличии полной информации и подробных расчетов, подтверждающих эффективность проекта, результатах маркетингового исследования, наличии разрешений Роскомоборонпрома на передачу ноу-хау, технологий и рабочей документации, патентов, лицензий. Учитываются и уже достигнутые договоренности с банками или инвестиционными компаниями о кредитовании. Ведь средства для финансирования большинства проектов поступают, как правило, не от одного инвестора, а собираются из разных источников методом "финансового монтажа". Поэтому наличие согласия одного из инвесторов, облегчает поиск остальных.
Как правило, особое внимание уделяется такому аспекту инвестиционного проекта, как его организационная продвинутость. Данные, собранные Межотраслевым аналитическим центром, показывают, что с этой точки зрения дела в электронике обстоят совсем не плохо (график 5). Большинство инвестиционных проектов здесь находится в начале реализации (подписаны учредительные документы, начали поступать первые деньги, выпускаются опытные образцы продукции, проведены патентные работы). По сравнению с конверсионными предприятиями других отраслей в электронике больше и доля проектов на стадии развернутой реализации.
Однако надо подчеркнуть, что для потенциального инвестора высокая степень продвинутости проекта не всегда преимущество. Включение в проект на ранней стадии тоже имеет свои достоинства.
Главным достоинством раннего включения представляется возможность получения контроля над проектом, что дает известные гарантии возврата вложенных средств. К недостаткам здесь относятся сложность оценки эффективности проекта, высокий риск, трудности в оценке технологий, патентной чистоты и защищенности. Наконец, раннее включение — это, как правило, и высокие затраты.
Еще одним фактором привлекательности проекта стоит считать включение его в ту или иную государственную программу или межправительственный договор (см. таблицу). Это позволяет рассчитывать на государственные капиталовложения, налоговые или иные льготы. Привлекательность предприятия становится тем большей, чем выше степень реализации государственной программы поддержки. Ведь если деньги по программе еще не поступили, то при бедственном сегодняшнем положении дел с исполнением бюджета можно почти наверняка говорить, что их и вовсе не будет.
Уровень выполнения государственных программ поддержки по конверсионным предприятиям электроники
| Наименование предприятия | Проект | Оценка степени завершенности работ, стоимости всего проекта (в ценах 1992 г.) |
|---|---|---|
| "Ферроприбор" | Перспективные материалы: порошки, | более 80%, менее 50 млн руб. |
| магниты, антенны | ||
| "Магнетон", г.Петербург | Магнитные головки для аудио- и | более 80%, более 300 млн руб. |
| видеомагнитофонов, средства связи | ||
| "Эльтав", г. Махачкала | Мощные транзисторы, преобразователи | более 80%, более 800 млн руб. |
| напряжения | ||
| "ЗЭЛТА", г. Запрудня Московской | Цветные кинескопы | более 80%, менее 500 млн руб. |
| обл. | ||
| АО "Мстатор", г. Боровичи | Бытовая техника, магнитные головки | более 80%, более 150 млн руб. |
| Новгородской обл. | ||
| "Скиф", г. Ростов-на-Дону | Накопители | более 80%, более 250 млн руб. |
| "Кварц", г. Калининград | Бытовая техника, средства связи, | более 80%, менее 450 млн руб. |
| медтехника | ||
| Электромеханический завод, г. | Средства связи | более 80%, более 500 млн руб. |
| Солнечногорск | ||
| НПО "Элма", г. Зеленоград | Термометры, солнечные элементы, | более 80%, более 259 млн руб. |
| материалы для микроэлектроники | ||
| "Экситон", г. Павловский Посад | Элементная база для средств связи | более 80%, менее 100 млн руб. |
| НПО "Алунд", г. Донской Тульской | Нагревательные элементы, экологические | более 80%, менее 200 млн руб. |
| обл. | приборы | |
| Завод "Микроприбор", г. Конаково | Бытовая техника, медтехника, средства | более 60%, более 100 млн руб. |
| связи | ||
| Завод "Компонент", г. Зеленоград | Сложная бытовая техника, медтехника, | более 60%, более 300 млн руб. |
| средства связи | ||
| ПО "Тантал", г. Саратов | СВЧ-печи, видеотехника | более 40%, более 800 млн руб. |
| НПО "Полимер", г. Владикавказ | Поляризаторы, компаунды, термопласты | более 40%, менее 350 млн руб. |
| Кузнецкий завод приборов и | Перспективные материалы, ферриты | более 20%, более 300 млн руб. |
| ферритов | ||
| ПО электронных приборов, г. Рязань | Люминесцентные и галогенные источники | более 20%, менее 400 млн руб. |
| света, системы сигнализации | ||
| НПО "Плазма" г. Рязань | Средства связи, лазерные системы, | более 20%, более 700 млн руб. |
| медтехника | ||
| Завод "Ангстрем" г. Зеленоград | Микросхемы | более 20%, более 800 млн руб. |
По данным обследования Межотраслевого аналитического центра
Андрей Ъ-Клименко, Александр Ъ-Кокарев, Юрий Ъ-Симачев, Андрей Ъ-Шмаров