Скачок курса на 125 пунктов в позапрошлый четверг, как оказалось, был лишь прелюдией к еще более сильному росту биржевых котировок. На прошлой неделе возобновившийся было поступательный рост курса был взорван в среду, 28 сентября, когда биржевая цена доллара взлетела сразу на 155 пунктов — до отметки 2631 руб./$. Правда, как и на позапрошлой неделе, на следующий после скачка день произошел некоторый откат (на сей раз при активном участии ЦБ) — до 2596 руб./$. Таким образом, суммарный рост курса в период с 23 по 29 сентября составил 181 пункт, или 7,5% (против 6,9% неделей раньше).
К концу недели ЦБ решил поучаствовать в биржевой игре
Активизация банками операций на валютном рынке, сигналом к которой послужил "выстрел" курса сразу на 125 пунктов на торгах Московской межбанковской валютной биржи 22 сентября, привела к тому, что на прошлой неделе рынок находился под влиянием устойчивого высокого спекулятивного спроса на валюту. После ожидаемого отката в позапрошлую пятницу (к уровню в 2415 руб./$) с понедельника курс доллара продолжил поступательный рост по более высокой траектории, на которую он вышел после первого за последнее время сильного скачка. А в среду произошел второй, еще более мощный взрыв — биржевые котировки повысились сразу на 155 пунктов (или 6,3% к уровню прошлых торгов) и достигли отметки в 2631 руб./$. Укрепление тенденции к ускорению роста курса доллара было обусловлено одновременным воздействием на рынок двух обстоятельств.
С одной стороны, в реализации стратегии быстрого повышения курса, по всей видимости, объединились крупные банки. Их поведение вырисовывалось достаточно явно. Обозначая высокий спрос на валюту, банки добивались быстрого роста курса в ходе торгов; когда же котировки подходили к критической отметке, заявки на покупку быстро снимались. Эффект (необходимый из конъюнктурных соображений быстрый рост курса) достигался, но при этом затраты банков на реализацию "бычьей" стратегии были незначительны — показатель "чистой" покупки валюты (нетто-оборот) на протяжении практически всей недели оставался невысоким (см. рисунок). В этом заключалось первое, необходимое условие ускоряющегося роста курса.
С другой стороны, достаточным условием этого была пассивная реакция ЦБ на происходящее. Причин такого поведения Центробанка могло быть множество — от намерения вывести курс доллара на более высокую траекторию роста до элементарного истощения валютных резервов, что делало сдерживание роста курса слишком дорогим удовольствием. Как бы то ни было, активизируй Центральный банк свои действия по проведению валютных интервенций, успех банков в реализации своей стратегии был бы более скромным.
С точки зрения анализа стратегии действий Центрального банка весьма показательными были торги, прошедшие на ММВБ 29 сентября. С одной стороны, аналогичный произошедшему на позапрошлой неделе откат курса доллара был прогнозируемым и ожидался дилерами. Однако, с другой стороны, немалые усилия к тому, чтобы эти ожидания стали реальностью, приложил Центральный банк. Именно он, по мнению дилеров, создал искусственное избыточное предложение и к тому же явно выступил в ходе торгов, продав, по данным агентства Ratex, $30 млн, когда курс доллара опустился до 2596 руб./$ (на этой отметке торги вскоре и закрылись). Вопрос, однако, в том, было ли это кратковременным отступлением от реализуемой в последнее время тактики или возвращением к прежней, характеризующейся повышенным вниманием ЦБ к валютному рынку.
Очевидно, что ответ на этот вопрос во многом определяет дальнейшую динамику курса. А чтобы дать этот ответ сейчас, необходимо точно знать, было ли ускорившееся повышение курса спланированной акцией ЦБ или оно произошло при его вынужденном попустительстве из-за истощения валютных резервов. Однако сегодня на этот счет можно делать почти равновероятные предположения. Если верно первое, то вполне возможно, что ЦБ счел свою задачу вывода курса на новую траекторию выполненной и решил серьезно вмешаться в ход торгов, опасаясь дальнейшей дестабилизации рынка и потери его управляемости — в этом случае дальнейшая динамика курса должна быть более плавной. Однако существуют и явные признаки справедливости второго предположения: ЦБ просто было необходимо пополнить валютные резервы, для чего он выставил заявку на покупку валюты и одновременно создал положительную разницу, чтобы приобрести доллары по более низкому курсу. И если оно окажется верным, то динамика курса в ближайшее время может остаться прежней.
Денежными рынками занялись лукавые политики
До недавнего времени молдавский лей был одной из наиболее устойчивых валют на территории бывшего СССР. Однако в последний месяц его котировки начали плавно снижаться и достигли уровня 4,2-4,3 лея/$. Комментируя текущую ситуацию на валютном рынке республики агентству "ИНФОТАГ", министр финансов Молдовы отметил, что плавное повышение курса доллара "вполне оправданно и допустимо". По его словам, стабилизация курса лея летом этого года произошла не только в результате "жесткой монетарной политики" правительства и Национального банка Молдовы ("объективный фактор"), но и "запаздывания расчетов между экономическими агентами" республики. В частности, летом этого года в Молдове были отмечены значительные задержки с выплатой заработной платы. Этот фактор летней стабилизации котировок лея министр финансов почему-то назвал "субъективным" и, как всякий политик, несколько слукавил, переоценив значение "идеального" в динамике котировок национальной валюты. В частности, по данным того же агентства "ИНФОТАГ", в августе объем операций с долларом на межбанковской валютной бирже "Молдова" составил $5,9 млн, из которых $3,5 млн продал Национальный банк Молдовы. А из 3,9 млрд российских рублей, проданных на бирже в августе, нацбанк республики скупил 1,9 млрд.
А вот Национальный банк Беларуси продает на торгах местной валютной биржи и российские рубли, и доллары. При этом настолько неудачно, что за последний месяц биржевой курс национальной валюты упал с 4000 до 5630 белорусских рублей за один доллар. В результате в недрах Банка Беларуси созрел план укрепления национальной валюты. По мнению экспертов банка, в ближайшее время необходимо, во-первых, либерализовать цены. По их оценкам, это позволит местным предприятиям "увеличить оборотные средства за счет роста прибыли от реализации своих товаров и услуг, а не за счет кредитов национального банка" (по мнению экспертов Ъ, это называется поменять шило на мыло, поскольку один инфляционный источник денежных средств заменяется другим). Во-вторых, эксперты Банка Беларуси предлагают сбалансировать внешнюю торговлю республики, в том числе административными мерами. В частности — ограничить возможности приобретать валюту на местной валютной бирже для предприятий, импортирующих не социально значимую продукцию.
Таким образом, можно ожидать, что уже в ближайшее время в Беларуси будет реализован сценарий укрепления нацвалюты, напоминающий, с одной стороны, гайдаровскую реформу 1992 года (либерализация цен при одновременном денежном сжатии), а с другой — украинскую модель регулирования валютного рынка образца 1993-1994 годов (жесткое административное ограничение числа покупателей валюты и фиксация официального курса национальной валюты на заведомо завышенном уровне).
О том, что правительство республики разрабатывает собственную антикризисную программу, сообщил на прошлой неделе премьер-министр Беларуси Михаил Чигирь, опять же допустивший свойственное политикам лукавство. Одним из пунктов этой программы премьер назвал признание расчетного билета Национального банка Беларуси единственным законным платежным средством на территории республики, что позволит укрепить его покупательную способность. Сейчас этому якобы мешает российский рубль, официально пользующийся теми же правами, что и расчетный билет. Лукавство же премьера состоит с том, что с августа 1993 года российский рубль фактически исчез из налично-денежного обращения Беларуси. С этого времени его котировки по отношению к расчетному билету неуклонно росли, а в розничной торговле республики российский рубль принимался по официальному курсу, который до сих пор находится на уровне 1 расчетный билет за 10 российских рублей. Таким образом, придание расчетному билету нового статуса означает лишь намерение Беларуси окончательно решить вопрос, какая все-таки валюта является ее официальной денежной единицей.
Есть и еще один способ поддержать платежеспособность белорусского рубля, напоминающий павловскую денежную реформу 1991 года, однако пока руководство Беларуси обещает воздержаться от его использования. Речь идет об изъятии денежных средств, источник получения которых не установлен.
Основное условие для проведения конфискационной реформы налицо — председатель правления Национального банка Беларуси Станислав Богданкевич подтвердил в интервью агентству "Белинформ", что в подвалах банка хранится новая национальная валюта республики — "беларуский рубель". Единственным утешением является лишь заявление г-на Богданкевича о том, что "беларуский рубель" будет выпущен в обращение, когда инфляция в республике достигнет 7% в месяц (в августе она составила 53%). А это, по прогнозам Станислава Богданкевича, произойдет не ранее чем через год (-другой. — Ъ).
Котировки немецкой марки удивили своим спокойствием
Ситуация, сложившаяся на российском валютном рынке на минувшей неделе, требовала от клиентов банковских обменных пунктов (как, впрочем, и от самих банкиров) повышенной осторожности при совершении сделок. Для того чтобы ориентироваться в происходящем и не оказаться в проигрыше, необходимо было не только знать текущие котировки на валютных торгах, но и интуитивно чувствовать дальнейшее развитие событий. Однако в условиях часто меняющейся динамики курса доллара (за прошедшую неделю биржевой курс доллара трижды изменял направление своего движения) трудно было предугадать, что будет с ним в самое ближайшее время. Впервые за последний месяц в среду — когда буквально за несколько минут курс доллара взлетел на 180 рублей — около обменных пунктов исчезли очереди желающих купить валюту. Однако уже вечером банковские клиенты поверили в неизбежность дальнейшего роста курса доллара и опять выстроились в очереди.
Общим итогом недели было повышение средневзвешенного курса доллара в банковских обменных пунктах на 157 пунктов при скупке и 180 — при продаже. В итоге к концу описываемого периода курс доллара составил 2540 руб./$ и 2667 руб./$ при скупке и продаже соответственно. В ситуации значительных колебаний наличных котировок за короткий период выглядело естественным увеличение разницы между скупкой и продажей до 8%. Однако наиболее крупным банкам — участникам столичного валютного рынка (например, Автобанку) удавалось сохранять этот показатель на уровне 3,5%.
На этом фоне движение котировок немецкой марки выглядело достаточно спокойным. В отличие от скачущего доллара, курс немецкой валюты ежедневно поднимался в московских обменных пунктах в среднем на 25 рублей, составив к концу недели 1604 руб./DM при скупке и 1716 руб./DM при продаже. Так что те, кто на минувшей неделе занимался обменными операциями не с наличными долларами, а с наличными марками, существенно меньше рисковали потерять часть средств при колебаниях курса.
На рынке крупнооптовых продаж превышение наличного курса доллара над биржевым на минувшей неделе вновь установилось на отметке 1%. Если на предыдущей неделе крупные валютчики не верили в значительное ускорение темпов роста наличного доллара в ближайшее время (в итоге впервые за последние два года наличный доллар при крупных сделках тогда весьма существенно — на 60 пунктов — отстал от биржевого), то в последние дни они уже перестали надеяться на то, что ЦБ сможет в короткий срок снова обеспечивать плавное повышение курса доллара, и смирились с действительностью. В результате 23 сентября курс доллара в Объединенном валютном доме сравнялся с итогами торгов на ММВБ, а в последующие дни уже превышал его. Общий объем торгов за неделю в Валютном доме составил более $40 млн.
Возможность обменять в обменном пункте наличные украинские карбованцы и белорусские рубли появилась у клиентов еще одного московского банка — "Аэрофлот". Обменять украинские наличные деньги можно в обменном пункте, расположенном в магазине "Мега-Интер" (Б. Дорогомиловская ул., 69). Кроме того, банк производит валютообменные операции и с наличным белорусским рублем (в пункте на Новом Арбате, 13), котировки которого, однако, появляются в списке обмениваемых валют лишь периодически — в зависимости от целесообразности проведения этой операции для банка. В ближайшее время в банке "Аэрофлот" можно будет проводить сделки еще с одним видом "мягкой" валюты, которая пользуется спросом на московском рынке, — с казахским тенге. Если учесть, что казахские деньги сейчас можно обменять только в банке "Российский кредит", а объем заявок на проведение операций с тенге достаточно высок, новая услуга банка "Аэрофлота" придется клиентам его обменных пунктов весьма кстати.
В это время банк "Российский кредит" начал операции еще с одним видом иностранной валюты, на этот раз не относящимся ни к "мягким", ни к свободно конвертируемым, однако уже давно пользующимся повышенным спросом у определенного круга "челноков". Отныне в Москве можно продать и купить турецкие лиры в обменных пунктах банка, расположенных в гостиницах "Луч" (ул. Вавилова, 7) и "Байкал" (Сельскохозяйственная ул., 15/1). На прошлой неделе 1000 турецких лир в "Российском кредите" стоила 69 рублей при покупке и 74 — при продаже.
| Курс скупки | Курс продажи | |
|---|---|---|
| Российский рубль* | 2596 (+136) | |
| Английский фунт | 0,6334 (--0,0007) | 0,6338 (--0,0007) |
| стерлингов | ||
| Бельгийский франк | 31,73 (--0,14) | 31,77 (--0,14) |
| Голландский гульден | 1,7292 (--0,0071) | 1,7302 (--0,0071) |
| Датская крона | 6,0595 (--0,0363) | 6,0645 (--0,0363) |
| Итальянская лира | 1550,9 (--4,7) | 1552,4 (--4,7) |
| Канадский доллар | 1,3421 (+0,0011) | 1,3431 (+0,0011) |
| Немецкая марка | 1,5435 (--0,0065) | 1,5445 (--0,0065) |
| Норвежская крона | 6,7645 (--0,0216) | 6,7695 (--0,0216) |
| Финская марка | 4,88 (--0,04) | 4,91 (--0,04) |
| Французский франк | 5,2679 (--0,0261) | 5,2729 (--0,0261) |
| Шведская крона | 7,4282 (--0,0065) | 7,4382 (--0,0065) |
| Швейцарский франк | 1,2785 (--0,006) | 1,2795 (--0,006) |
| Японская иена | 98,63 (+0,78) | 98,73 (+0,78) |
| ЭКЮ** | 1,2405 (+0,0007) | |
| Курс доллара даны к национальным валютам по данным Reuter на 29 сентябр | ||
| * Официальный курс Центрального банка России | ||
| ** Долларов за ЭКЮ | ||
Курс доллара даны к национальным валютам по данным Reuter на 29 сентября.
* Официальный курс Центрального банка России
** Долларов за ЭКЮ
В скобках даны изменения по сравнению с 22 сентября
Текущая информация о состоянии валютных рынков на территории бывшего СССР разделена на два блока. Первый блок (рис. 1) содержит информацию о динамике биржевых котировок доллара, немецкой и финской марок на торгах российских валютных бирж. Второй блок (рис. 2) иллюстрирует результаты торгов на валютных биржах республик бывшего СССР, проводившихся по схемам: "российский рубль — $", "нацвалюта — $", "нацвалюта — DM". Они представлены в виде кросс-курсов рубля и доллара, рассчитанных в соответствии с текущими котировками рубля и доллара (немецкой марки) по отношению к национальной валюте в данной республике. Представленная информация дает возможность оценить эффективность возможных арбитражных сделок в рамках каждого конкретного дня недели и определить круг своих интересов в соответствии с наличием контрагентов в том или ином регионе.
Валютная группа Ъ-Daily: Вячеслав Ъ-Сироткин, Елена Ъ-Баженова, Юрий Ъ-Кацман, Юрий Ъ-Калашнов, Игорь Ъ-Шалдыбин (руководитель группы). Тел./факс: (095) 158-69-09