С 26 октября по 1 ноября потребительские цены выросли в среднем на 2% ровно (180% в годовом исчислении). Сильнее всего подорожало продовольствие (2,6%). Стоимость непродовольственных товаров увеличилась на 1,9%, тарифы на платные услуги остались практически неизменными — их недельный прирост составил всего 0,3%. Таким образом, сезонный пик инфляции идет, кажется, на спад.
На фоне затухающей инфляции процентные ставки, которые после приостановки активных валютных спекуляций были достаточно стабильны, приближаются к реально положительному уровню. Так что через некоторое время в повестку дня опять может встать вопрос о снижении ставки рефинансирования, за которой неизбежно потянутся и все остальные ставки.
А пока на финансовых рынках сложилась довольно парадоксальная ситуация, и парадоксальность эта связана с ГКО. Мало того, что доходность этих облигаций превышает темпы инфляции — в принципе, так и должно быть на нормальном рынке ценных бумаг. Мало того, что ставка, по которой государство кредитует (ставка рефинансирования), уступает ставке, под которую оно занимает (при размещении ГКО), даже если элиминировать поправки на налоговые льготы, завышающие доходность гособлигаций. В конце концов, наше государство не впервые проявляет такую щедрость, и на этапе становления финансового рынка и привлечения к нему инвесторов она, скорее всего, оправдана. Наконец, доходность от краткосрочных спекулятивных вложений в ГКО чуть не на порядок превосходит ставку по краткосрочным МБК.
Больше удивляет то, что при всем этом Минфину никак не удается разместить даже достаточно скромные по объемам новые выпуски ГКО. Вот и на последнем аукционе по 6-месячным облигациям удалось реализовать только 51,5% объявленной эмиссии, хотя доходность Минфином была установлена не на низком уровне — 308,2% годовых.
Не исключено, что Минфин и ЦБ могут несколько снизить доходность ГКО (не снижая при этом объемов заимствования) за счет увеличения квоты на неконкурентные заявки. Однако пока Минфин старается выйти из этой нелегкой ситуации за счет размещения дополнительных траншей уже находящихся в обращении выпусков ГКО. Идея довольно изящная, и задачу привлечения дополнительных средств она более или менее решает. Вот только и стоимость обслуживания долга возрастает почти в той же пропорции. И если небольшую сумму можно взять и под высокие проценты, то зачем же под такие проценты брать много?
Незаурядное упорство Минфина в заимствовании денег в очередной раз наводит на нехорошие мысли о всякого рода пирамидах. Конечно, обнародованные планы скорого подключения к компьютерной сети, обслуживающей обращение ГКО, новых пользователей в различных регионах России, несколько реальнее давних намерений МММ совершить со своими уже отпечатанными билетами прорыв на западные рынки. И этот повышенный правительственный реализм, бесспорно, позволяет надеяться, что минфиновская пирамида простоит дольше и рухнет позже. Но какие есть аргументы в пользу того, что она вообще не рухнет? Есть, конечно, печатный станок... Еще можно комиссию Лобова и контрразведку подключить: что это, в самом деле, коммерческие банки правительству в долг не хотят давать? Тем более что правительство запланировало в следующем году финансировать дефицит бюджета за счет выпуска ценных бумаг...
А на валютном рынке наступает новый этап: курс остается неизменным, а обороты торгов резко увеличиваются. Предложение при этом больше спроса, и излишек, видно, скупает ЦБ. Возможно, это связано с нарастающей сезонной потребностью в рублях под сведение годового баланса. А может быть, валютные спекулянты утомились держать доллары в расчете на очередной скачок курса и перераспределяют средства на другие рынки.
Котировки займов ВЭБа на международных рынках снижаются. Здесь сыграла свою роль отставка Шохина, который всегда заверял Запад в намерении России выплачивать долги СССР, и назначение Давыдова, напротив, предложившего эти долги списать.