Предсказания аналитиков продолжают сбываться: достигнув после двухнедельного роста пика, доллар в начале прошлой недели встретил довольно сильное сопротивление со стороны практически всех основных мировых валют и совершил небольшой откат с завоеванных позиций. К этому добавилась нервозность, царившая на Нью-Йоркской бирже в среду из-за скандала вокруг финансовой катастрофы Orange County, Calif. на фондовом и бондовом рынках. Калифорнийский муниципалитет объявил о банкротстве после потери фирмой $1,5 млн в результате рискованной инвестиционной стратегии, проводимой в расчете на падение процентных ставок. Эта стратегия обеспечивалась миллионами долларов в займах, поэтому когда процентные ставки выросли (см. Ъ #46), обнаружились огромные потери.
По мнению продавцов валюты, инвесторы могут увидеть в крушении Orange County предвестник бед, ожидающих более крупные предприятия, которые также имеют высокие доли долгосрочных заимствований в капитализации. Такие инвесторы могут оказаться вынужденными продавать купленные за доллары облигации и акции, если это потребуется для покрытия их потерь. Вице-президент нью-йоркского банка Leumi Trust Co Хиллель Вэксман сказал по этому поводу: "Мы сможем наблюдать эффект домино".
В результате откат доллара оказался даже несколько сильнее, чем того ожидали. К завершению продаж в среду Нью-Йорке доллар снизился с 100,08 до 99,89 иен и с 1,5724 до 1,5682 немецких марок. Однако дилеры готовились к скорому "выздоровлению" американской валюты.
В четверг утром этим ожиданиям суждено было сбыться. Оттолкнувшись от своего минимума в 1,5650 немецких марок, доллар устремился вверх. Насколько активным окажется это очередное повышение курса доллара, трудно предугадать, но, по мнению аналитиков, вполне возможно достижение 1,5860. Не исключена и определенная коррекция доллара к марке в районе 1,5650 и даже 1,55. Все эти прогнозы должны подтвердиться уже в начале этой недели. Более отдаленные перспективы зависят от результатов заседания 20 декабря Комитета по операциям на открытом рынке ФРС (ФОМС), который, стараясь не перегнуть палку, может задержать очередное повышение процентных ставок.
На рынке японской иены ситуация была похожей, но падение доллара оказалось не столь глубоким и продолжительным, каким оно было на рынке доллар/марка. В четверг доллар проследовал по уже знакомой по рынку доллар/марка траектории и обосновался на уровне 100,40/60. Выход доллара из этого коридора возможен только в случае сильных рыночных колебаний, так как на рубеже 100,70 находится уровень достаточного сопротивления (см. графики). Минусом для американской валюты может стать и тот факт, что на рынке наблюдается большое количество длинных долларовых позиций. В перспективе вполне возможен ее рост до 101,30, где и может наступить длительная консолидация.
В отличие от доллара, перспективы европейских валют вызывают у аналитиков стойкий пессимизм. Падение курса марки обеспечивается стабильной позицией Бундесбанка, который с июля отказался от повышения процентных ставок. Следующее заседание Кредитного Совета Бундесбанка намечено на 22 декабря, так что у марки мало шансов на улучшение позиций в ближайшее время.
Что касается фунта стерлингов, то во вторник британским властям пришлось вытаскивать его из пропасти, подняв процентные ставки на полпункта. Причиной катастрофы послужило поражение в парламенте правительственного проекта, направленного на повышение НДС на отечественное топливо. В результате принятых мер к середине дня во вторник курс фунта поднялся с 2,4480 до 2,4560 немецких марок, а к закрытию торгов его оценивали в 2,4575.
Однако, по мнению аналитиков, это не решит политических проблем, увлекающих английскую валюту обратно вниз. "Я не думаю, что это здорово поднимет популярность Мэйджора в биржевом мире, --говорит один из продавцов, — если при голосовании окажется, что авторитет Мэйджора сдает, фунту достанется больше прежнего". Вследствие этого, по словам одного из экспертов, "международные инвесторы по-прежнему несколько насторожены, так что я не стал бы прогнозировать значительного роста фунта в будущем".
Швейцарский франк продолжал совершать свое падение и скатился до уровня 1,3350/70, что также не является пределом, и вполне возможен его дальнейший обвал к 1,34-1,3450. В данном случае ориентиром для определения курса франка будет общая конъюнктура рынка.
Если рассматривать ситуацию на рынке основных валют в целом, то можно сказать, что долгосрочная тенденция для доллара по прежнему остается направленной вверх. К концу года вполне можно рассчитывать на то, что доллар достигнет уровня 1,65 к марке, что может послужить хорошей базой для дальнейшего роста к 1,70 в начале 1995 года.
Активная скупка долларов, которая, тем не менее, до сих пор не привела к перенасыщению рынка американской валютой, не могла не сказаться на ценах на драгоценные металлы. На Лондонской бирже цена на золото упала в прошлый вторник до самого низкого за последние семь месяцев уровня в $375,75 за унцию, увязнув под ударами инвестиционных фондов, продающих свои золотые слитки. В последующие два дня цены колебались с некоторым повышением и зафиксировались в четверг вечером на отметке $376,20.
"На этом уровне это привлекло покупателей. Но после падения цен на прошлой неделе ожидается некоторая поддержка", — сказал один из дилеров. Однако даже если это случится, дилеры останутся сдержанными в отношении оценок, ориентируясь на минимальные показатели прошедшей недели. С их точки зрения, цены вошли в фазу консолидации, где им предрешено колебание вверх и вниз в узком диапазоне — и так до возвращения потерянного доверия. Как выразился один из дилеров, "не может идти и речи о большом количестве долгосрочных облигаций, и рынок нащупывает пути небольших выправлений тенденций цен. Это очень тонкое дело".
Цены на серебро в прошедший вторник также прошли через минимальную за последние 12 месяцев отметку: $4,6475 за унцию. Еще неделю назад котировка была у 5,14, что означает трагическое крушение иллюзий инвестиционных фондов, поставивших для себя целью уровень $6 на конец этого года. Правда, позже в торгах обозначились признаки слабого всплеска, приведшего в четверг к уровню 4,6567. "Такой всплеск никого не удивит, и он не означает большого подъема", — заявил один из дилеров, предсказывая серьезную борьбу на рынке серебра, если оно не поднимется выше отметки 4,70 за унцию. Другой дилер пошутил: "На 'Комексе' (фьючерсный рынок драгметаллов) серебро оказалось в свободном падении". И добавил: "Для золота каждый доллар достается с дракой. Но, по крайней мере, оно падает с достоинством".
Кросс-курсы немецкой марки
| 1.12 | 2.12 | 3.12 | 4.12 | 5.12 | 6.12 | 7.12 | 8.12 | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Фунт/марка | 2,4652 | 2,4638 | 2,4645 | — | 2,4472 | 2,4555 | 2,4542 | 2,4670 |
| Иена/марка | 63,12 | 63,65 | — | 63,63 | 63,87 | 63,64 | 63,73 | 63,63 |
| Швейцарский франк/марка | 0,8447 | 0,8441 | 0,8440 | 0,8438 | 0,8438 | 0,8443 | 0,8454 | 0,8480 |
| Французский франк/марка | 3,4276 | 3,4309 | 3,4314 | 3,4308 | 3,4330 | 3,4342 | 3,4349 | 3,4340 |
Как изменялись депозитные/кредитные ставки за неделю
| Срок | Доллар | Немецкая марка | Французский франк | Японская иена | Швейцарский франк | Фунт стерлингов |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 день | 5 8 32 (-2 32)/5 16 32 (-2 32) | 5/5 4 32 | - | - | 3 16 32 (+4 32)/3 28 32 (+4 32) | — |
| 1 неделя | 5 12 32 (-4 32)/5 16 32 (-4 32) | 4 30 32/5 2 32 | 5 8 32 (-2 32)/5 13 32 (-2 32) | 2 7 32 (-1 32)/2 11 32 (-1 32) | 3 21 32 (+5 32)/3 25 32 (+5 32) | 5 30 32 (+16 32)/6 2 32 (+16 32 |
| ) | ||||||
| 1 месяц | 6/6 5 32 | 5 9 32 (+3 32)/5 13 32 (+3 32) | 5 12 32 (+2 32)/5 16 32 (+2 32) | 2 8 32 (-2 32)/2 12 32 (-2 32) | 3 24 32 (+2 32)/4 (+2 32) | 6 2 32 (+14 32)/6 6 32 (+14 32) |
| 2 месяца | 6 4 32/6 9 32 | 5 9 32 (+3 32)/5 13 32 (+3 32) | 5 16 32 (+2 32)/5 20 32 (+2 32) | 2 8 32 (-2 32)/2 12 32 (-2 32) | 3 28 32 (+4 32)/4 4 32 (+4 32) | 6 8 32 (+8 32)/6 12 32 (+8 32) |
| 3 месяца | 6 6 32 (-2 32)/6 10 32 (-2 32) | 5 9 32 (+3 32)/5 13 32 (+3 32) | 5 21 32 (+5 32)/5 26 32 (+5 32) | 2 8 32 (-2 32)/2 12 32 (-2 32) | 4 (+6 32)/4 8 32 (+6 32) | 6 10 32 (+4 32)/6 14 32 (+4 32) |
| 6 месяцев | 6 24 32 (+4 32)/6 29 32 (+4 32) | 5 11 32 (+3 32)/5 16 32 (+3 32) | 5 28 32 (+6 32)/6 1 32 (+6 32) | 2 14 32/2 16 32 | 4 6 32 (+6 32)/4 14 32 (+6 32) | 6 24 32 (+2 32)/6 28 32 (+2 32) |
| 1 год | 7 12 32 (+2 32)/7 16 32 (+2 32) | 5 21 32 (+4 32)/5 26 32 (+4 32) | 6 11 32 (+7 32)/6 17 32 (+7 32) | 2 21 32 (+1 32)/2 23 32 (+1 32) | 4 16 32 (+6 32)/4 24 32 (+6 32) | 7 19 32 (+5 32)/7 23 32 (+5 32) |
В таблице даны сведения о годовых процентных ставках по межбанковским депозитам и кредитам на срок от 1 дня до 1 года (в скобках их изменения за прошедшую неделю). Очевидно, что по ряду валют ставка снижается с ростом срока кредита/депозита. В этом случае можно говорить о том, что участники рынка в отношении этой валюты не ожидают усиления инфляции, а изменение ставок позволяет судить о том, какие ожидания усиливаются — если увеличение темпов инфляции, ставки на более длительный срок повышаются. Второе обстоятельство, которое нужно принимать во внимание — соотношение ставок по различным валютам. Оно позволяет судить также и о курсовых соотношениях, прогнозируемых на дальнюю перспективу. Высокие ставки защищают валюту в моменты усиления спекуляций на рынке, делая ее более привлекательной.
| Курс покупки | Курс продажи | |
|---|---|---|
| Российский рубль* | 3306 (+57) | |
| Английский фунт | 0,6379 (-0,0002) | 0,6383 (-0,0002) |
| Бельгийский франк | 32,30 (+0,08) | 32,34 (+0,08) |
| Голландский гульден | 1,7598 (+0,0046) | 1,7608 (+0,0046) |
| Датская крона | 6,152 (+0,0205) | 6,157 (+0,0205) |
| Итальянская лира | 1625 (+14,2) | 1626 (+14,2) |
| Канадский доллар | 1,382 (+0,007) | 1,383 (+0,007) |
| Немецкая марка | 1,571 (+0,003) | 1,572 (+0,003) |
| Норвежская крона | 6,849 (+0,033) | 6,854 (+0,033) |
| Финская марка | 4,83 (-0,0008) | 4,86 (-0,0028) |
| Французский франк | 5,3945 (+0,0205) | 5,3995 (+0,0205) |
| Шведская крона | 7,4975 (-0,0225) | 7,5075 (-0,0225) |
| Швейцарский франк | 1,328 (+0,0034) | 1,329 (+0,0034) |
| Японская иена | 100,35 (+1,32) | 100,45 (+1,32) |
| ЭКЮ** | 1,2206 (+0,0013) |
Курсы доллара приведены по данным Reuter на 8 декабря.
*Официальный курс Центрального банка России.
**Долларов за ЭКЮ.
В скобках даны изменения по сравнению с 1 декабря.