Сергей Пимченков, старший дилер Собинбанка:
— Укреплению рубля способствует ряд актуальных на данный момент факторов: избыточная ликвидность на мировых рынках подогревает аппетит к риску, а ежедневный рост количества американской валюты и снижение доверия к ней стимулирует нерезидентов использовать альтернативные инструменты. В условиях стабилизации и роста цен на нефть рубль выглядит недооцененным. По этой причине мы наблюдаем "бычье" ралли на фондовом рынке, а также активное укрепление рубля, усиленное, в свою очередь, продажами со стороны населения, купившего, по оценкам ЦБ, в момент девальвации около $70 млрд, и повышенной активностью спекулянтов. Тем не менее стоимость российской валюты будет зависеть от состояния платежного баланса, а прежде всего от цен на нефть, основной же тренд будет характеризоваться доступностью дешевых и ликвидных рынков капитала.
При этом сильное подорожание рубля может негативно сказаться на ослабленной российской экономике. Укрепление отечественной валюты приведет к неизбежному росту стоимости затрат на производство и в конечном счете к росту цен на российские продукты, а это не может служить стимулом для развития отечественного бизнеса: импорт при дорогом рубле все равно будет стоить дешевле. Поэтому пока будет расти рубль, уровень производства продолжит снижение. В конце прошлого года Банк России активно сдерживал девальвационный процесс, стараясь сгладить социальные последствия падения рубля, а теперь вынужден действовать в противоположном направлении, чтобы окончательно не загубить российское производство. Учитывая возможные действия регулятора, мы предполагаем некоторое укрепление рубля к бивалютной корзине в течение летних месяцев с небольшой коррекцией к осени и дальнейшим ослаблением к концу года.
К сожалению, российская экономика существует по особым законам, и говорить о балансе стоимости рубля, уровне производства и ВВП по отношению к ней в общепринятом понимании бессмысленно, поскольку главный фактор нашего благосостояния — цена "черного золота". Если она продолжит увеличиваться, то российским властям нужно сделать выводы и на волне роста постараться превратить нашу экономику из сырьевой в производящую.
Владимир Харченко, аналитик ИФД "Капиталъ":
— Несоответствие ключевых макроэкономических показателей и динамики курса рубля к доллару, по всей видимости, объясняется тем, что рубль оказался сильно перепродан в конце прошлого-начале этого года, когда против рубля было все: ухудшение инвестиционного климата и отток капитала, разрастающийся финансовый кризис, падение цен на нефть. Сейчас, когда давление этих факторов ослабло, а состояние некоторых других, например конъюнктуры сырьевых рынков, несколько улучшилось, рубль смог частично восстановиться, даже несмотря на продолжающееся падение ВВП и промпроизводства в России.
В дальнейшем, однако, укрепление рубля вряд ли будет устойчивым, если вообще продолжится. В краткосрочной перспективе его ослабление может быть связано с излишне оптимистичными настроениями инвесторов и разочарованием статистикой, которую сложно назвать позитивной не только в России, но и в других странах. Спекулятивную атаку на рубль может также спровоцировать коррекция фондовых рынков и укрепление доллара к ведущими мировым валютам. В среднесрочной перспективе риски ослабления рубля обусловлены опасностью более медленного восстановления мировой экономики, сокращением золотовалютных резервов и, как следствие, усилением девальвационных ожиданий.
Александр Ермак, аналитик банка "Зенит":
— На валютном рынке темпы укрепления рубля ускорились вслед за позитивной динамикой стоимости нефти, а также продолжающейся продажей валюты внутренними игроками для осуществления налоговых платежей. Котировки бивалютной корзины иногда снижались на 1% в день. Центробанк пока продолжает ограничивать укрепление рубля темпами "$500-700 млн за 5 копеек бида", покупая валюту на сумму около $2 млрд в день. Укрепление рубля происходит на фоне ослабления доллара к евро и иене на Forex, что заставляет бивалютную корзину дешеветь более стремительно.
Дмитрий Харлампиев, ведущий аналитик банка "Петрокоммерц":
— В качестве основных причин укрепления рубля можно назвать благоприятную конъюнктуру рынков товаров российского экспорта, прежде всего энергоносителей. А также продолжающийся (фундаментально необоснованный, но от этого не менее объективный) рост мирового фондового рынка. Следовательно, имеет место интерес инвесторов к риску, что традиционно сочетается со спросом на высокодоходные валюты.
В среднесрочной перспективе волатильность обменного курса рубля возрастет. Так, в течение ближайших 1,5-2 месяцев возможна дальнейшая ревальвация рубля к бивалютной корзине до диапазона 35,5-36 руб. Дополнительными краткосрочными факторами поддержки рубля могут стать значительные погашения беззалоговых кредитов банками в начале июня, а также конвертация валюты физлицами. Всего в рамках девальвационного периода населением было приобретено до $70 млрд, значительная часть которых была размещена на коротких депозитах (срок размещения, как можно предположить, истекает как раз в середине года). Далее на фоне вероятной коррекции рынков должно начаться обратное движение: сначала до уровня 38 руб. по корзине, далее — до 39,5 руб. На конец третьего квартала наш прогноз по корзине — 39,5 руб., по курсу доллара — 34,6 руб./$. На конец года — 39,25 руб. за корзину и 34,75 руб./$.