Евгений Винокуров, начальник отдела экономического анализа Евразийского банка развития (ЕАБР):
— С точки зрения макроэкономической теории наиболее безопасным является дефицит бюджета 1-2% ВВП. Однако в кризисных ситуациях кейнсианцы предусматривают возможность повышения дефицита бюджета в краткосрочном периоде (от года до трех лет) до 8-10% ВВП. Такой дефицит должен использоваться для государственного стимулирования экономики. Стимулирование совокупного спроса ведет к росту производства и, как следствие, менее болезненному выходу из кризиса.
По моему мнению, отраслевые приоритеты достаточно четко и емко очерчены в новой антикризисной программе российского правительства, принятой 19 июня. Выделю три направления, которые считаю приоритетными: капитализация банков, направленная на макроэкономическую стабильность и расширение кредитования; вливания в отрасли с наивысшим мультипликативным эффектом по выпуску и занятости (машиностроение, жилищное строительство); вливания в транспортную и электроэнергетическую инфраструктуру. Мультипликативный эффект инфраструктурного строительства не столь высок, но именно на этой основе возможен рост после кризиса.
Алексей Павлов, заместитель начальника аналитического департамента УК "Арбат Капитал":
— Давать всем просящим правительство России перестало, даже не начав. Всем, кроме избранных. В число счастливчиков, которых государство готово опекать и поддерживать, попали, по сути, только банки. Что же касается социальных расходов, то их сокращение даже в текущих условиях является политически неприемлемым для власти. На секвестр указанных статей чиновники, видимо, смогут решиться только в самом крайнем случае, которого пока, к счастью, нет.
Механизм внутреннего займа в принципе не предусматривает эмиссионного разогрева. Другое дело, что избыточное увлечение заимствованием внутри страны может окончательно добить рынок корпоративных кредитов. В то же время озвученный на днях представителями Минфина РФ план по займу в 1 трлн руб. в 2010 году вообще утопичен, поскольку фактически означает удвоение текущего объема рынка ГКО-ОФЗ. Таким образом, необходимо либо отказаться от масштабных займов внутри страны, либо предварительно влить эмитированную ликвидность в рынок.
Что касается зарубежных заимствований, то инфляционный эффект в этом случае будет такой же, что и в текущей ситуации, когда дефицит финансируется из средств суверенных фондов, поскольку в обоих случаях необходима эмиссия рублей для конвертации валютных средств. Таким образом, любая форма госзаймов в конечном итоге сделает необходимым включение печатного станка.
Максим Симагин, аналитик УК "Альфа-капитал":
— Пока сохраняются риски прихода второй волны кризиса. В случае ухудшения ситуации в российской экономике властям потребуются дополнительные средства на рекапитализацию финансовой системы, что вызовет дальнейшее разрастание дефицита бюджета.
В такой ситуации, на мой взгляд, бюджетные средства должны направляться на наиболее значимые, уже стартовавшие федеральные программы, а также на стимулирование экономической активности в стране. Если российскому правительству не удастся своими силами финансировать бюджет, России придется снова идти на внешние рынки заимствований. Это может быть размещение суверенных еврооблигаций, открытие кредитной линии у Международного валютного фонда (МВФ), использование китайских кредитных ресурсов. В целом, сейчас в условиях достаточно низких процентных ставок любой из этих вариантов не представляется критическим событием.
Александр Осин, главный экономист УК "Финам Менеджмент":
— Помочь всем просящим в следующем году не получится. Расчет российского правительства в том, что импульс, данный экономике в 2009 году, позволит ей достаточно быстро вернуться на сравнительно устойчивые позитивные темпы годового прироста уже в 2010-2011 годах. Не стоит забывать, что давательская политика правительства — это не только популизм, хотя он и присутствует, а еще и расчет на мультиплицирующий эффект. К тому же если в начале кризиса правительство просто пыталось спасти всех, не ориентируясь на конечную эффективность, то сейчас его действия выглядят значительно более продуманными. Видимо, наиболее защищенными будут образование, здравоохранение, социальная сфера. Скорее всего, будут поддерживаться градообразующие предприятия, но спасать всех уже не станут — ряду пузырей все-таки дадут сдуться. Помимо соцсферы помощи обязательно потребуют ТЭК, сельское хозяйство, строительство, разработка новых технологий. Это драйверы роста ВВП на ближайшие годы.
Тем не менее госпомощь экономике при дефиците бюджета должна быть краткосрочной. Иначе при дефиците бюджета 8% ВВП, сохраняющемся в течение, скажем, двух лет, эти вливания станут разрушительным, а не созидательным макроэкономическим фактором.