В ожидании дефолта
Даже спустя два года после дефолта Lehman Brothers и пика финансового кризиса начала 2009 года сохраняется высокий риск дефолта для российских и европейских банков.
В последнее время все чаще появляются сообщения о том, что банки Европы восстанавливаются от последствий финансового кризиса и возвращаются к докризисным уровням прибыльности.
В начале мая Deutsche Bank в Германии опубликовал данные о рекордном уровне доходов — €2,1 млрд за первый квартал 2011 года. Его немецкий конкурент Commerzbank также заявил об устойчивом росте в 41% за первый квартал и достижении прибыли в €1 млрд. Другие европейские банки, такие как Barclay`s в Великобритании (£1,7 млрд), Banco Santander в Испании (€2,1 млрд) и UBS в Швейцарии (2,2 млрд швейцарских франков), опубликовали похожие обнадеживающие результаты своей деятельности на начало 2011 года.
Эти недавние позитивные новости европейского банковского сектора ставят вопрос о том, действительно ли времена повышенного риска дефолтов среди европейских банков прошли или, несмотря на рост прибыльности, бизнес-модель банковской индустрии недостаточно устойчива.
Moody`s Analytics измеряет риск дефолта частных компаний и финансовых организаций по всему миру, опираясь на оценку информации о рынке и применяя количественные технологии. В результате риск наступления дефолта в рамках установленного временного интервала (обычно это один год) выражается не как рейтинговая оценка (например, Baa или BBB), а как объективная ожидаемая вероятность дефолта (EDF, Estimated Default Frequency). Для сравнения: имея дело со 100 заемщиками, годовой показатель EDF каждого из которых составляет 5%, можно ожидать, что пять из них объявят дефолт в следующем году.
По нашим оценкам анализа 188 западноевропейских банков, зарегистрированных на бирже, и 34 восточноевропейских и российских банков, есть основания предположить, что сохраняется высокий риск дефолта среди банков в Европе. Даже спустя два года после дефолта Lehman Brothers и пика финансового кризиса в начале 2009 года средняя величина риска дефолта для российских банков остается повышенной.
В сравнении с докризисным уровнем 2006-2007 годов средняя величина EDF для западноевропейских банков во время кризиса выросла с 0,05% до 1%, а для банков Восточной Европы — с 0,1% до 2% (то есть вероятность дефолта увеличилась в 20 раз).
В 2011 году средняя величина риска дефолта все еще существенно выше докризисного уровня со значениями 0,85% для Западной Европы и 0,45% — для Восточной. Тем не менее величина EDF показывает только половину картины.
Принимая во внимание различия между европейскими банками, индивидуальный EDF для каждого банка варьируется от самого низкого в 0,05% (то есть один из 200 заемщиков объявит дефолт) до более чем 20% (то есть один из 5 заемщиков объявит дефолт в ближайшие 12 месяцев).
Каковы причины того, что банки в большинстве регионов Европы не в состоянии воспользоваться возможностями, появляющимися в связи с оживлением экономики? Чем вызваны сомнения рынка в устойчивости бизнес-модели банков по сравнению с тем состоянием, в котором они находились несколько лет назад?
На европейские банки влияет множество негативных факторов. Назовем несколько из них: продолжающееся уменьшение доли заемных средств (deleveraging), медленный экономический рост в нескольких европейских странах, "периферийные" государственные кризисы в еврозоне, низкий уровень чистого процентного дохода, близкие сроки погашения задолженностей, качество старых активов и повышение требований регуляторов к капиталу препятствуют быстрому восстановлению банковской системы.
Чтобы противостоять этим сложностям, европейским банкам необходимо демонстрировать свои сильные стороны через устойчивую депозитную базу, которая обеспечит стабильное финансирование, или другие конкурентные стратегии фондирования, специализированные продуктовые ниши, которые позволят банкам держать конкурентов на расстоянии, высокий уровень доходов, более современные методы управления рисками и культуры рисков для того, чтобы не повторять ошибок, которые привели банковскую систему к предыдущему кризису.
В Европе есть банки, которые успешно преодолели описанные выше трудности. Тем не менее многим банкам предстоит долгий путь к тому, чтобы убедить рынок в том, что их бизнес-модель будет исправно работать вновь.
