Прошедшая неделя ознаменовалась двумя важнейшими событиями: на внебиржевом рынке доллар перешагнул отметку 5400 руб./$, а на ММВБ 19 сентября доллар "скакнул" сразу на 20 рублей. Между тем, ЦБ начинает подыскивать замену наклонному валютному коридору, не выдержавшему испытаний инфляцией. Не исключено, что доллар могут зафиксировать.
Чем заменят наклонный коридор?
На прошедшей неделе руководители ЦБ усиленно занимались опровержением слухов об отмене наклонного валютного коридора и замене его иной политикой регулирования курса доллара. Слухи появились после того, как на заседании 11 сентября Совет директоров Банка России занялся рассмотрением вариантов политики обменного курса. Дело в том, что механизм наклонного валютного коридора не предполагал реальную возможность дефляции (то есть инфляции со знаком "-") в России. В этих условиях наклонный коридор "как раз и стал привлекательным для держателей рублей для того, чтобы конвертировать эти рубли в доллары", считает зампред ЦБ Александр Хандруев.
А по мнению главы ЦБ Сергея Дубинина, в случае притока западных инвестиций в Россию негативное влияние "наклонного коридора" становится угрожающим для экономики страны. Представьте: приток валюты в страну усилится, курс доллара начнет снижаться, а наклонный коридор предусматривает его стабильный рост. В этом случае Центробанку, чтобы поддерживать этот рост в соответствии с собственным графиком, придется в огромных количествах скупать валюту, а значит — выбрасывать на рынок большое количество рублей, что будет провоцировать рост инфляции.
Безусловно, наклонный коридор в этом случае надо будет чем-то заменять. Чем --- ответ на этот вопрос мы узнаем не раньше 1 декабря этого года. Именно в декабре (причем сразу на весь год) ЦБ планирует объявить новые параметры валютной политики.
Интересно, что руководство ЦБ в числе прочих вариантов не исключает и возможность перехода к политике фиксированного или гибкофиксированного курса. И это при том, что эффективность нынешней, несравнимо более гибкой политики наклонного коридора наблюдалась всего лишь около месяца, пока шел запрогнозированный рост цен. Теперь же ЦБ может установить один обменный курс доллара на целый год, при этом инфляция должна составить 10%. Другими словами, вложения в доллар вновь могут стать бесперспективными.
Доллары опять в моде
19 сентября доллар на ММВБ впервые за полтора месяца вырос сразу на 20 рублей (5399 руб./$). Всю неделю до этого ЦБ усиленно удерживал доллар, позволив ему после двухдневной стабилизации повышаться лишь на 1-2 рубля ежедневно. Между тем, на внебиржевом рынке к вечеру 18 сентября доллар взял новый психологический рубеж — 5400 руб./$.
Проведя нехитрые расчеты, и прикинув стоимость рублей (невероятно низкую) и существующую разницу доллара на ММВБ и на межбанковском рынке (около 24 рублей), банки "ринулись" покупать валюту на бирже, рассчитывая на то, что ЦБ снова будет "держать" доллар на торгах. Число участников возросло более чем в три раза против обычного. И ЦБ был вынужден привести биржевые котировки доллара в соответствие с реальным курсом. За семь дней курс доллара на ММВБ вырос на 23 рубля (5399 руб./$), снова опередив официальный курс ЦБ, который увеличился на 15 рублей (5379 руб./$). По свидетельству участников внебиржевых торгов, ЦБ, начиная со вторника, приостановил крупномасштабные продажи долларов на межбанковском рынке. И после двухнедельного замедления опять начался уверенный рост доллара на межбанковском рынке.
Сергей Козлов, заместитель начальника управления финансовых операций "Пробизнесбанка":
— Банки снова вернулись к инвестициям в валюту. На предпоследнем аукционе ГКО доходность по госбумагам очередной раз обрушилась, цены возросли до предельного уровня, и 18 сентября банки в большинстве своем предпочли не вкладываться в ГКО, инвестируя средства в валюту. В принципе, в следующие две недели рост доллара может замедлиться. Главную роль в этом может сыграть фактор конца квартала, когда начнется отток рублевых средств из Москвы в регионы. Но, в дальнейшем рост доллара возобновится, так как пока операции ни на каком сегменте рынка не приносят банкам такую прибыль, какую дают вложения в валюту.
Все боятся денежной реформы
Котировки наличного доллара на прошедшей неделе с новой силой устремились вверх. За семь дней покупка поднялась на 19 рублей до 5390,5 руб./$, а продажа — на 18 рублей и 19 сентября составила 5425,5 руб./$. При этом спрос на валюту внезапно возрос, да еще как!
Михаил Гомма, главный дилер по операциям с валютой банка "Кредит-Москва":
— Объемы сделок увеличились в 1,5-2 раза. Для банков операции на наличном рынке на прошлой неделе стали очень прибыльными. Неожиданно сильный интерес к покупке валюты я напрямую связываю со слухами о предстоящей деноминации и, конечно, возможной общей дестабилизацией обстановки в стране в связи с болезнью Бориса Ельцина. Я думаю, что в скором времени обстановка должна стабилизироваться. Во всяком случае сильного роста наличным котировок мы не ожидаем.
Несмотря на рост биржевого курса немецкой марки (с 12 по 19 сентября ее курс вырос на 16 рублей, достигнув отметки 3580 руб./$DM), ее наличный курс продолжал снижаться. Так, за неделю курс покупки упал на 1,5 рубля (3534,5 руб./$DM), а продажи на — 9 рублей (3620 руб./$DM).
"Форд" наехал на доллар
В начале прошлой недели на рынке доллар-марка сохранялась напряженная ситуация. Трейдеры ждали изменения процентных ставок на предстоящем заседании Федеральной Резервной Системы США, при этом доллар колебался в границах коридора 1,5080 DM/$--1,5150 DM/$. Участники торгов, отдавая предпочтение то доллару, то марке, следили за всеми макроэкономическими показателями по США, важнейшим из которых должны были стать инфляционные данные. Однако, их выход 12 сентября не внес определенности, так как инфляция оказалась незначительной. Ситуация коренным образом изменилась во вторник. 17 сентября неофициальный источник из ФРС сообщил, что восемь из двенадцати банков, входящих в Федеральную Резервную Систему США будут выступать за повышение процентных ставок, из них три — за повышение учетной ставки с 5,00% до 5,50%. После этого все стали спешно скупать американскую валюту и курс марки пошел вниз. Тем не менее, за неделю курс немецкой валюты немного повысился и 19 сентября составил 1,5060 DM/$ против 1,5126 DM/$ 12 сентября.
На рынке доллар-иена острота ситуации была несколько сглажена затянувшимися праздниками (16 сентября в Японии торги не проводились). Игроки соблюдали осторожность и курс иены колебался в пределах 109,90 JPY/$ — 110,50 JPY/$. Но, с 18 сентября, после публикации данных торгового баланса США на рынке начались интенсивные продажи доллара против иены и курс последней резко пошел вверх. За полдня иена подорожала с 110,32 JPY/$ до 109,27 JPY/$. Оказалось, что в августе дефицит внешнеторгового бюджета в США резко увеличился и составил $11,68 млрд. К тому же, свою обеспокоенность завышенным курсом доллара по отношению к иене стали высказывать ведущие представители автомобильной промышленности США. По мнению представителей компании "Форд", долговременное превышение уровня 110 JPY/$ является угрожающим для экспорта автомобилей.
Во Франции министр финансов Жан Артиус на прошлой неделе представил проект национального бюджета. По его словам, основной целью правительства является сокращение бюджетного дефицита до конца 1996 года до 4% от ВНП, а с 1997 года — до 3%. "При этом, — добавил Артиус, — учитывается снижение расходов и налогового бремени, что должно поднять активность инвесторов, и, соответственно, укрепить национальную валюту." Все это, несомненно, оказало бы поддержку дешевеющему франку, если бы не замечание Артиуса, что все вышеизложенное "возможно проложит дорогу дальнейшему понижению процентных ставок во Франции". В ответ на это председатель Банка Франции Жан-Клод Трише заявил, что "процентные ставки сейчас находятся на соответствующем уровне", в очередной раз подчеркнув жесткую позицию Банка Франции в отношении неизменности процентных ставок. Полное отсутствие взаимопонимания между правительством Франции и Центробанком продолжает оказывать негативное влияние на национальную валюту. Тем не менее, французский франк немного укрепился на прошлой неделе и вырос с 5,1610 FF/$ до 5,1435 FF/$.
Удивительным образом повел себя на прошлой неделе английский фунт. На фоне падения всех основных валют против доллара английская укрепилась, в том числе, и по отношению к доллару. За неделю курс фунта вырос с $1,5545 до $1,5625. Повышение активности покупки английской валюты было спровоцировано выступлением официального представителя Казначейства Великобритании, давшего сравнительный анализ состояния британской экономики относительно других стран Европы. Его вывод: "Развитие британской экономики находится на самом высоком уровне в сравнении с другими странами Европы, причем этот рост достаточно устойчивый и сбалансированный".
В российских и немецких банках котировки наличной марки на прошлой неделе практически не изменились, и российским туристам по-прежнему выгоднее было приобретать немецкую валюту в Москве, сохранив при покупке около 40 долларов с каждой тысячи. В английских банках котировки продажи наличного фунта немного подросли с $1,654 до $1,659. В Москве же наличный фунт продолжал дешеветь. Поэтому, при покупке английских фунтов в Москве экономия составила больше 66 долларов с тысячи.
Ольга Полосина