Для финансовых и фондовых рынков итог прошедшей недели плачевен: наиболее ликвидные акции подешевели еще на 10-20%, доходность госбумаг взлетела до 70-90% годовых, ЦБ вынужден был поднять ставку рефинансирования до 150% годовых, рынок межбанковских кредитов фактически перестал функционировать. Финансисты не ждут ничего хорошего и от ближайшего будущего.
События на рынке государственных ценных бумаг на прошлой неделе развивались драматически — так определили их сами брокеры и трейдеры. В минувший понедельник на фоне крайне низких оборотов торгов котировки ГКО продолжали падать. Получасовой технический перерыв в торговой сессии (злые языки тут же заговорили о том, что к сбою в компьютерной системе ММВБ приложил руку главный акционер биржи — ЦБ) не остудил пыл игроков на понижение. Доходность и ГКО, и ОФЗ-ПД уверенно перевалила через ставку рефинансирования (50% годовых) и не проявляла никакой тенденции к снижению. Немногие оптимисты еще уповали на положительные итоги предстоящего аукциона по продаже акций "Роснефти". По словам дилеров, их устроило бы даже официальное сообщение о поданных на аукцион заявках — в этом случае можно было бы надеяться на то, что часть денег может вернуться на рынок гособлигаций и сбить напряженность.
26 мая было объявлено, что никто из потенциальных покупателей "Роснефти" так и не выставил заявки (см. стр. 10-13), и мрачные предположения о том, что "денег нет и не будет", подтвердились. Минфин, не желая лишних жертв, отменил аукцион по ОФЗ-ПД, что, разумеется, не прибавило оптимизма участникам рынка. Громогласное заявление Задорнова о том, что Минфин сможет выкупить всю эмиссию ГКО, банкиры пропустили мимо ушей. Котировки ГКО продолжили падение, а рынок облигаций сберзайма и вовсе закрылся.
На рынке корпоративных ценных бумаг дела обстояли не лучшим образом. Достаточно сказать, что в прошлый понедельник брокеры называли долгосрочными вложения на 3-4 часа, а под понятием "краткосрочные инвестиции" понимали покупку акций на 15-20 минут. Тем более что инвесторам с Wall Street, которые отмечали День поминовения, до российского рынка никакого дела не было. В итоге акции РАО "ЕЭС России" потеряли за один день почти 7% стоимости, а бумаги "Мосэнерго" подешевели почти на 10%. Аналитики сочли, что цены акций достигли уровней поддержки и на следующий день должны отыграть вверх не менее 3%. Однако и эти прогнозы оказались слишком оптимистичными. Иностранные инвесторы после выходных с удвоенной энергией принялись выводить остатки своих денег с российского рынка, активно сбрасывая купленные ранее бумаги. По словам эксперта по рынкам Восточной Европы компании Ballmaier & Schultz Якови Гривидшиса, падение котировок госбумаг и отмена аукциона по "Роснефть" привели к тому, что иностранцы решили не просто уходить, а стремительно бежать из России.
Дальше — больше. Аукцион по размещению гособлигаций в минувшую среду был признан состоявшимся лишь благодаря поддержке Сбербанка (его заявка объемом 2 млрд руб. стояла ниже других по доходности на 2 процентных пункта). И все равно Минфину пришлось взять из бюджета почти 2,4 млрд руб. для погашения ГКО и выплаты купона по ОФЗ. Затея провести после аукциона торговую сессию (с целью доразместить облигации и уменьшить дефицит аукциона) оказалась пустой. Рынок снова провалился. А доходность поднялась до невиданных за последние два года значений — 70-90% годовых. Максимальными были ставки по коротким бумагам — банкам катастрофически не хватало рублей, и они начали продавать самые ликвидные бумаги.
Вот в этот момент в игру и включился Центральный банк, решивший сбить спекулятивный настрой игроков на понижение котировок ГКО самым простым и действенным методом — повышением ставки рефинансирования до 150% годовых. В глазах иностранных инвесторов Центробанк, столь резко повысивший ставку, выглядел радетелем за сохранность финансовой системы страны и в первую очередь стабильности курса рубля. Однако реакция российских участников рынка была не столь благожелательной. Трехкратное увеличение рефинансовой ставки привело к адекватному взлету ставок по межбанковским кредитам и "схлопыванию" рынка МБК. Предоставлять и брать краткосрочные кредиты под 200-300% годовых банки не решились.
Даже падение курса доллара на биржевом и межбанковском рынке (в четверг котировки доллара на ММВБ упали сразу на 260 пунктов) выглядело весьма сомнительным достижением: банки продавали валюту не потому, что окончательно поверили в силу рубля, а потому, что иного способа получить эти столь необходимые рубли просто не осталось. В то же время, несмотря на официальные заявления о том, что ни о какой девальвации российской валюты не может быть и речи и что курс рубля ни за что не выйдет за границы коридора, котировки декабрьских фьючерсов на российских площадках поднялись до 7,5 руб./$, а, к слову, на Чикагской бирже в это время декабрьские фьючерсы на рубль котировались уже по 8,4 руб./$.
Участники рынка акций восприняли повышение рефинансовой ставки еще более настороженно. По словом брокеров, как только стало известно о решении ЦБ, участники торгов тут же стали строить предположения о том, какой банк рухнет первым и кого за собой потянет. В итоге в течение одной торговой сессии фондовый индекс "Коммерсанта" упал сразу на 17,59%.
Лишь к концу недели ситуация несколько выправилась. Так, котировки "голубых фишек" прекратили снижение и выросли на 3-6%. Любопытно, что среди факторов, способствовавших росту, участники рынка называли те самые действия денежных властей (в частности, повышение ставки рефинансирования), которые накануне вызвали у них шок. Сам ЦБ из продавца валюты превратился почти в единственного ее покупателя. Средние и длинные ГКО несколько поднялись в цене, хотя их доходность осталось на неприемлемо высоком уровне — 60-70% годовых.
Прогнозы аналитиков лишены оптимизма. В интервью газете "Коммерсантъ" известный американский финансист Марк Мобиус заявил, что, будь он главой МВФ, денег России сейчас не дал бы — да и из собственного фонда не дал бы тоже. Большинство российских экспертов также склоняются к мысли, что сейчас нет ни одного положительного фактора, способного вызвать более или менее устойчивый рост рынка. Иностранные инвесторы не "покупаются" на сверхдоходность российских гособлигаций по той причине, что не могут застраховать вложения на форвардном рынке, который без поддержки ЦБ вовсе утратил ликвидность. К тому же ведущие мировые рейтинговые агентства заявили о снижении рейтинга по долговым обязательствам России, а также рейтингов российских банков. А это означает снижение лимитов западных компаний на Россию и закрытие позиций иностранцами с большими потерями. То есть эти инвестиции уйдут — и надолго.
Пожалуй, только по отношению к акциям нефтяных компаний прогнозы аналитиков не столь пессимистичны. Во всяком случае, многие считают, что инвесторы, в начале года перекладывавшие деньги из нефтяных бумаг в энергетику и телекоммуникации, вот-вот начнут обратный перевод. Но о том, что в ближайшее время это принесет заметные результаты и серьезно скажется на общей конъюнктуре фондового рынка, никто даже не заикается.
ДМИТРИЙ ЛАДЫГИН, ИЛЬЯ ПЛАКСИН
Ключевые ставки денежного рынка
| Ставка | Дата | Значение, % годовых | Срок, дни |
|---|---|---|---|
| Рефинансирования | 28.05.98 | 150,00 | — |
| Ломбардная | 28.05.98 | 150,00 | — |
| Депозитная | 28.05.98 | 100,00 | 1 |
| 28.05.98 | 60,00 | 7 | |
| Аукционной доходности ГКО | 27.05.98 | 61,07 | 294 |
| Аукционной доходности ОФЗ | 13.05.98 | 39,95 | 1218 |
| РЕПО (аукционная) | 28.05.98 | 153,67 | 2 |
| РЕПО | 28.05.98 | 155,00 | 2 |
Источник: Банк России, Министерство финансов РФ.
Фондовый рынок сегодня
| 28.V.98 | 21.V.98 | Изм., пункты | Изм., % | |
|---|---|---|---|---|
| Фондовый индекс "Коммерсанта" | 192,359 | 238,011 | -45,652 | -19,18 |
| (пункты) | ||||
| Фондовый индекс РТС (пункты) | 198,740 | 230,230 | -31,490 | -13,68 |
| Объем сделок в РТС* (млн $) | 290,942 | 404,084 | -113,142 | -28,00 |
| Капитализация по акциям, | 36,691 | 42,505 | -5,814 | -13,68 |
| входящим в индекс РТС (млрд $) | ||||
| Капитализация по акциям, | 39,824 | 47,159 | -7,335 | -15,55 |
| входящим в индекс "Коммерсанта" | ||||
| (млрд $) |
*За неделю.