"Ситуация на финансовых рынках страны за минувшие две недели осложнилась до такой степени, что сейчас можно сказать: финансового рынка в России практически нет" — такую оценку, по сообщению РИА "Новости", дал рынку Сергей Кириенко. Для такого заявления есть достаточные основания: на прошлой неделе доходность гособлигаций впервые перевалила за 100% годовых, курс доллара на межбанковском рынке перешел верхнюю границу валютного коридора, цены акций продолжали падать. Рынок между тем полнится слухами и предположениями. Слухами о возможной девальвации рубля и замораживании ГКО и предположениями о том, когда МВФ даст России денег.
Антирекорды рынка ГКО
В центре внимания на прошлой неделе был рынок ГКО. Уже в понедельник доходность отдельных бумаг превышала 90% годовых. А во вторник, когда стало известно, что ОНЭКСИМбанк и British Petroleum отказались от участия в конкурсе по "Роснефти", был легко преодолен рубеж в 100% годовых. Как сказал трейдер Chase Manhattan Bank Алексей Петров, "сев с утра за мониторы, трейдеры увидели трехзначные биды (заявки с доходностью выше 100% годовых.— Ъ). И, не думая, стали их 'заливать'".
В результате за первые полчаса торговой сессии котировки ГКО рухнули на 4-6 процентных пунктов, а некоторые выпуски ОФЗ-ПД подешевели на 10 процентных пунктов. Доходность бумаг составила 110-120% годовых — последний раз подобные ставки были на рынке два года назад, во время выборов.
Корреспондент Ъ, обратившийся к трейдеру одного крупного банка с вопросом, есть ли у него несколько минут для того, чтобы прокомментировать события на рынке, получил бодрый ответ: "Времени — навалом. Мы уже почти безработные". Мол, обслуживать госдолг при столь высокой доходности Минфину становится все труднее, и недалек тот день, когда эмитент вынужден будет заморозить часть обязательств. А раз нет рынка — нет и его участников.
Пока, слава Богу, ничего подобного не произошло, но уже сегодня на рынке гособлигаций остался фактически один крупный частный оператор — Сбербанк России. На каждом аукционе он получает взамен погашаемых бумаг новые, порой очень длинные. Кроме того, Сбербанк остается крупнейшим оператором на рынке ОГСЗ, объем которого в последнее время стремительно растет. За счет этих бумаг Минфин немного облегчает себе бремя долга — ведь доходность по документарным облигациям заметно ниже, чем по электронным. И обслуживание этого сегмента заключается лишь в выплате не слишком высоких процентов по купонам.
Между тем очередной аукцион по размещению ГКО прошел очень скверно. Эмитент изменил его параметры в последний момент, но дилеры уже не сетовали, как в прежние времена, на неджентльменское обращение с ними — вниманию участников вместо длинных ГКО и очень длинных ОФЗ-ПД были предложены одномесячные бумаги, пользующиеся большим спросом. Но и это не помогло эмитенту — как и на предыдущих аукционах, ему пришлось доплачивать из казны. На этот раз 4,6 млрд рублей.
Резкий рост доходности госбумаг заставил ЦБ пересмотреть механизм предоставления банкам ломбардных кредитов. До середины прошлой недели ставка по ломбардным кредитам на срок более одного дня была фиксированной и равнялась рефинансовой ставке. Поэтому банки могли занимать у ЦБ деньги под 80%, а размещать — более чем под 100% годовых, без труда и риска получая приличную маржу. Ясно, что ЦБ должен был либо увеличить рефинансовую ставку, либо изменить порядок предоставления ломбардных кредитов. Банк России выбрал второй вариант (и правильно сделал: в сложившихся условиях еще одно повышение ставки рефинансирования спровоцировало бы панику на рынке). Теперь банки смогут одалживаться у ЦБ не чаще одного раза в неделю и не более чем на семь дней. При этом получить кредит можно только на специализированном аукционе, так что деньги достанутся далеко не каждому банку.
Надежды рынка акций
События на сопредельных секторах рынка развивались не менее драматично. Как только стали известны результаты аукциона ГКО, котировки корпоративных бумаг, накануне слегка подросшие, устремились вниз с удвоенной скоростью. А ЦБ вовсе не ко времени объявил о сокращении золотовалютных резервов до $15,1 млрд, признав тем самым, что неприкосновенный запас тает каждую неделю примерно на $1 млрд. Реакция банкиров на это известие оказалась вполне адекватной — они бросились продавать еще оставшиеся в портфелях гособлигации и скупать валюту, в результате чего курс доллара на внебиржевом рынке легко преодолел верхнюю границу валютного коридора и устремился к заоблачным вершинам. И, может быть, если бы к концу недели банки не ощутили острой нехватки рублевых средств (после того как ЦБ прекратил выдавать ломбардные кредиты по фиксированной ставке, стоимость денег на рынке МБК взлетела до 130% годовых), резкое обесценение рубля могло бы случиться само собой, без вмешательства властей.
Рынок корпоративных ценных бумаг всю неделю внимательно следил не только за динамикой доходности гособлигаций, но и за действиями и высказываниями Анатолия Чубайса. Переговоры с МВФ о выделении России кредита стали, пожалуй, даже более важным фактором, определяющим конъюнктуру рынка акций, чем события в других секторах. Стоило Чубайсу заявить, что долгожданное соглашение будет вот-вот подписано, как спекулянты начинали игру на повышение. Однако, как только информационные агентства напоминали брокерам, что соглашение все еще не подписано, пыл "быков" столь же быстро угасал.
Если верить высказываниям ряда участников рынка, дальше падать котировкам уже некуда. К примеру, трейдер компании "Према-Инвест" Дмитрий Перегудов считает, что рынок акций уже достиг дна. И даже слухи о проблемах со здоровьем у Ельцина, обычно повергающие рынок в панику, на сей раз остались незамеченными. Иными словами, все худшее уже произошло, и президентский насморк заложен в цену акций.
Хотя котировки акций продолжали падать даже в четверг, когда переговоры Чубайса с МВФ, казалось, вошли в завершающую стадию, брокеры не унывали. По их словам, обнадеживающая информация дошла до рынка слишком поздно, и "быкам" просто не хватило времени, чтобы поднять рынок. Одним словом, российские трейдеры уверены: как только руководство МВФ вынесет окончательный вердикт, начнется долгожданный рост.
Иностранные участники (поведение российского рынка акций зависит в первую очередь от них) более сдержанны. По словам аналитика лондонского офиса американского First Public Investments Bank Майкла Леглейтера, говорить о росте можно будет только тогда, когда будет поставлена последняя точка в последнем документе, касающемся кредита МВФ. А МВФ, по его мнению, слишком уж переменчив, когда речь заходит о деньгах.
ДМИТРИЙ ЛАДЫГИН, ИЛЬЯ ПЛАКСИН
--------------------------------------------------------
ТАК ДЕШЕВО, КАК СЕЙЧАС, ГОСОБЛИГАЦИИ ПОСЛЕДНИЙ РАЗ СТОИЛИ ВО ВРЕМЯ ПРЕЗИДЕНТСКИХ ВЫБОРОВ 1996 ГОДА
--------------------------------------------------------
Фондовый рынок сегодня
| 9.VII.98 | 2.VII.98 | Изм., пункты | Изм., % | |
|---|---|---|---|---|
| Фондовый индекс "Коммерсанта", | 126,666 | 125,177 | +1,489 | +1,19 |
| пункты | ||||
| Фондовый индекс РТС, пункты | 136,190 | 144,210 | -8,020 | -5,56 |
| Объем сделок в РТС*, млн $ | 93,675 | 127,217 | -33,543 | -26,37 |
| Капитализация по акциям, | 24,564 | 26,832 | -2,268 | -8,45 |
| входящим в индекс РТС, млрд $ | ||||
| Капитализация по акциям, | 27,332 | 27,775 | -0,443 | -1,59 |
| входящим в индекс | ||||
| "Коммерсанта", млрд $ |
*За неделю.
Ключевые ставки денежного рынка
| Ставка | Дата | Значение, % годовых | Срок, дни |
|---|---|---|---|
| Рефинансирования | 29.VI.98 | 80,00 | — |
| Ломбардная | 22.VI.98 | 55,03 | 22-28 |
| Депозитная | 09.VII.98 | 75,00 | 1 |
| 09.VII.98 | 60,00 | 7 | |
| Аукционной доходности ГКО | 08.VII.98 | 113,82 | 35 |
| Аукционной доходности ОФЗ | 01.VII.98 | 71,95 | 931 |
| РЕПО (аукционная) | 09.VII.98 | 94,29 | 1 |
| 09.VII.98 | 95,31 | 2 | |
| РЕПО | 08.VII.98 | 98,00 | 2 |
Источник: Банк России, Министерство финансов РФ.