Московская биржа повышает требования к ценным бумагам для увеличения их привлекательности в глазах инвесторов. В частности, дополнительные требования касаются раскрытия информации. Также для стимулирования выхода новых компаний на рынок биржа меняет тарифную политику при размещении облигаций, в частности снижая расходы небольших эмитентов. Впрочем, по оценке участников рынка, в нынешних условиях риски инвесторов по таким облигациям слишком высоки.
Фото: Дмитрий Коротаев, Коммерсантъ / купить фото
Новая редакция правил листинга Московской биржи вступит в силу 10 октября. Ключевые изменения касаются требований к ценным бумагам.
Так, для акций из высшего котировального списка повышается минимально допустимый уровень значения дневного медианного объема (ДМО) сделок: с 1 млн до 3 млн руб. Если ДМО превысит 1 млн руб., но не достигнет 3 млн руб., при этом сделки совершались не менее чем в 70% торговых дней в квартал, эмитент будет обязан заключить договоры минимум с двумя маркетмейкерами. Требование к минимальному значению ДМО появляется и для акций из второго котировального листа — не менее 500 тыс. руб. или же будет необходимо иметь два договора с маркетмейкерами.
Одновременно усиливаются требования к раскрытию информации для эмитентов акций. Так, на своих сайтах компании обязаны будут опубликовать документ, определяющий дивидендную политику, контактную информацию лица, к которому инвесторы могут обратиться за консультацией, а также раскрыть историю дивидендных выплат не менее чем за пять последних лет. Эти изменения вступят в силу 1 апреля 2019 года. Новые требования к раскрытию информации были разработаны экспертным советом по листингу в начале года (см. “Ъ” от 7 февраля), и уже тогда крупные эмитенты акций сообщали, что соответствуют им.
Биржа вносит коррективы и в расчет оплаты своих услуг, в частности, поменяются тарифы на размещение облигаций с одновременным расширением количества категорий. Ранее за размещение облигаций объемом до 1 млрд руб. взималась единая комиссия — 350 тыс. руб. С 1 января 2019 года размещение выпуска до 50 млн руб. будет стоить всего 50 тыс. руб. (с 1 января 2020 года — 65 тыс. руб.), от 50 млн до 200 млн руб.— 110 тыс. руб. (через год — 195 тыс. руб.), от 200 млн до 500 млн — 190 тыс. руб. (через год — 325 тыс. руб.) и т. п. «Гибкая разбивка тарифа и снижение стоимости для выпусков небольшого объема сможет привлечь на долговой рынок компании малого и среднего бизнеса»,— считают на бирже.
14,9 триллиона рублей
составил объем облигаций, размещенных эмитентами на Московской бирже за девять месяцев 2018 года
В то же время комиссии за услуги размещения крупных выпусков заметно вырастут, в том числе за счет расширения их градаций. Ранее единый тариф действовал для выпусков более 10 млрд руб., с 2019 года они будут разделяться по четырем новым категориям (10–15 млрд руб., 15–30 млрд руб., 30–50 млрд руб. и свыше 50 млрд руб.). Для выпусков объемом 5–10 млрд руб. с 1 января 2019 года стоимость услуги составит 715 тыс. руб. плюс 0,00065% от объема, превышающего 5 млрд руб. (действующий тариф 550 тыс. руб. плюс 0,0005%). Для выпусков максимальных объемов (более 50 млрд руб.) оплата составит 965 тыс. руб. плюс 0,00007% от объема, превышающего 50 млрд руб., при максимальном размере вознаграждения в 1,05 млн руб. Сейчас для всех выпусков свыше 10 млрд руб. действует тариф 600 тыс. руб. плюс 0,0003%, но не более 650 тыс. руб.
«Тарифы за размещение облигаций не менялись с 2014 года, но в связи с ростом рынка облигаций, появлением новых сервисов растут и расходы биржи на оказание услуг листинга. Индексация одобрена пользователями и учитывает их рекомендации»,— заверили на бирже. Крупнейшие эмитенты предпочли свое отношение к повышению комиссий не высказывать: либо не ответили на запрос “Ъ” (РСХБ, «Россети»), либо отказались от комментариев (ВЭБ, ВТБ, ОАО РЖД). В ПАО «РусГидро» лишь отметили, что принимают решения о выпуске облигаций «на основании анализа комплекса факторов».
С точки зрения участников рынка, желающих покупать ценные бумаги небольших эмитентов немного. «Правильная тарифная политика биржи вряд ли сработает на коротком горизонте времени. В текущий момент для компаний малой и средней капитализации на рынке просто нет инвесторов»,— считает гендиректор УК «Спутник—управление капиталом» Александр Лосев. По его словам, спрос на облигации в этом секторе может возникнуть только в том случае, когда финансовые показатели эмитентов и отрасли в целом будут «блестящими», сейчас же риски инвесторов слишком высоки.