Главным экономическим событием первого полугодия следует признать неожиданно большой экономический рост России. За первые пять месяцев темпы увеличения производства составили 7,1% годовых (в первые пять месяцев прошлого года — 3,7%). Темпы больше 7% годовых в последнее время были типичны разве что для Китая, где быстрый экономический рост обеспечивался иностранными инвесторами. Еще раньше сверхвысокие темпы были типичны для Таиланда, который тоже очень любили иностранные инвесторы,— правда, там дело закончилось тяжелейшим валютным кризисом. Россию как сборочный цех иностранные инвесторы использовать не спешат. Они вообще не особенно стремятся развивать производство где бы то ни было, в том числе и в развивающихся странах. Так что рост был обеспечен своими силами. Российские власти были чрезвычайно горды такими темпами и повысили прогноз роста ВВП в 2003 году с 4,6 до 5,5%. Действительно, чтобы достичь уровня доходов даже самых бедных индустриальных стран, нужно быстрое увеличение производства. В первом полугодии доходы российских граждан (в среднем, естественно) росли даже быстрее, чем производство: по официальным данным, темпы составляли 14% годовых.
Заметим, что, с точки зрения западных стран, российское увеличение производства выглядит необычно. США сейчас прилагают все усилия, чтобы во втором полугодии темпы роста превысили каких-то жалких 3% годовых и для этого снижают и без того близкую к нулю процентную ставку — сейчас она составляет всего 1%. Это должно взбодрить фондовый рынок и сделать кредит более доступным для предприятий. Одновременно снижается опасность дефляции. Мол, кто же будет расширять производство, если цены падают. А если деньги дешевы, может, торговцы постыдятся снижать цены. Иностранные наблюдатели подозревают власти США в скрытом потворствовании падению доллара. Это очень полезно для экономического роста, потому что препятствует импорту и стимулирует экспорт. К тому же способствует уменьшению грандиозного внешнеторгового дефицита США, который росту мешает.
Российский же Центробанк не устает повторять, что процентные ставки ни на что не влияют: отечественная система кредитования такова, что ни банки, ни граждане не чувствуют благотворного влияния дешевого госкредита. Более того, инфляция в России за первые пять месяцев года по странному стечению обстоятельств составила те же 7,1%, что и рост. Конечно, следует учесть, что в случае с ростом производства речь идет о годовых темпах, а в случае с инфляцией — о реальном увеличении цен, так что совпадение формальное. Но это означает лишь то, что темпы инфляции в годовом исчислении значительно выше. В такой ситуации власти США давно забыли бы про снижение процентных ставок и стимулирование роста и рассуждали бы о стагфляции, то есть одновременном росте цен и стагнации производства.
При этом рубль в первом полугодии заметно укреплялся по отношению к доллару. Так что никаких экономических стимулов от падения национальной валюты Россия не получила. Можно, конечно, говорить, что особого укрепления рубля не произошло, потому что в мире есть не только доллар, но и евро, который тоже заметно рос. Но в России привыкли считать в долларах, а не в евро. И российский экспорт обычно исчисляется в долларах, потому что на нефтяном рынке расплачиваются именно в этой валюте. Тем не менее растущий курс рубля не мешал экономическому росту. Разительный контраст с Европой, где только и говорят о том, что укрепление евро не позволяет ускорить чрезвычайно скромный рост. Не помешал крепкий рубль и увеличению положительного сальдо российской внешней торговли: за первые четыре месяца года сальдо достигло $24 млрд (в прошлом году за это же время — всего $17 млрд).
Что же заставляет российских производителей увеличивать производство? По теории при высокой инфляции производство расти не должно, потому что производители стремятся получать хорошую прибыль при хороших ценах, а когда растут все цены, непонятно, какие из них считать хорошими (уж не будем говорить о том, что обесценивается прибыль). Та же теория говорит, что приток в страну экспортных сырьевых долларов стимулирует разве что импорт, но никак не национальное производство — промышленные экспортеры не заинтересованы получать дешевеющие доллары, а предприятия, работающие на внутренний рынок, не выдерживают конкуренции с импортом. Но все, по-видимому, проще. Российские производители вдохновлены отсутствием жестокой конкуренции на внутреннем рынке и наличием спроса на свои товары даже по повышенным ценам. Поэтому с готовностью увеличивают производство и цены, чтобы заработать побольше. Как раз такой возможности лишены производители США из-за ожесточенной конкуренции. Именно поэтому там обеспокоены низкими темпами роста и дефляцией. Российских производителей вдохновляет еще одно обстоятельство. Получать прибыль в рублях все более выгодно — это означает еще большую прибыль в постоянно дешевеющих долларах. Российской долларовой прибыльности американцам остается только завидовать.
СЕРГЕЙ МИНАЕВ ("Власть"), НИКОЛАЙ ВАРДУЛЬ ("Власть")
К концу года доллар не будет стоить заметно меньше 30 руб.
 Все первое полугодие Центробанк проводил в жизнь свою новую теорию, по которой сдерживать инфляцию можно путем отказа от покупки долларов на внутреннем валютном рынке. Мол, долларов в России сейчас так много, что удержать курс американской валюты ЦБ может только искусственными методами, приобретая доллары по хорошей цене. Но этого делать не надо, так как для покупки долларов приходится печатать рубли, а это ведет к ускорению инфляции. Теоретический прогресс очевиден: когда-то ЦБ отрицал инфляционную природу печатаемых рублей, если на них приобреталась твердая валюта. Правда, теперь есть новая теоретическая проблема: считается, что неподдержание доллара может повредить конкурентоспособности российских предприятий. Но прямая связь между ростом курса рубля и падением национальной конкурентоспособности не доказана (высокие темпы роста и хороший внешнеторговый баланс эту недоказанность иллюстрируют). К тому же Центробанку любой страны лестно решать проблемы крепкой национальной валюты: за валюту отвечает именно он и хороший курс вроде бы свидетельствует о силе самого банка. Заметим, что в итоге как-то так получилось, что золотовалютные резервы ЦБ быстро превысили $64 млрд. При этом банки, спекулянты и даже обычные граждане прониклись настроениями ЦБ и в первом полугодии старались продавать доллары, доведя курс до 30 руб./$. Наш прогноз:ЦБ продолжит свою игру против доллара, и граждане будут вынуждены его в этом поддержать. Рискнем предположить, что это не зайдет далеко и к концу года доллар не будет стоить заметно меньше 30 руб. 2. Что будет с российскими ценами? Падение доллара сыграло свою антиинфляционную роль. Но это все равно не помогло российским властям выполнить план снижения инфляции до 10-12% годовых с прошлогодних 15,1%. Уже в январе рост цен превысил 2%, за первые пять месяцев года инфляция составила 7,1%, а в июне рост цен, по ощущениям главы ЦБ Сергея Игнатьева, был немногим меньше 1%. Первое полугодие закончилось с результатом, близким к 8%. Трудно предположить, что во втором полугодии инфляция будет ровно в два раза меньше, чем в первом. С чего бы? Российские торговцы привыкли повышать цены равномерно. Также следует учесть, что большинство российских предприятий находится не в блестящем финансовом положении. Они прекрасно осведомлены о высокой инфляции и хотели бы, чтобы их прибыль не таяла на глазах,— значит, нужно повышать цены. Но власти России не оставляют надежд выполнить инфляционный план. Нелогично же ни разу не достичь запланированных показателей. Вызывает недоверие. Президент Путин уже дал понять, что придает снижению инфляции большое значение. И второе полугодие началось с того, что Игнатьев заверил Путина: выполнение плана в 12% вполне возможно. Естественно, о том, что план был не 12%, а 10-12%, никто уже не вспоминает. Между тем в мировой практике (точнее, в практике бедных развивающихся стран) именно 10% годовых считаются признаком относительной ценовой стабильности. Наш прогноз: российские цены диктуются не столько властями, сколько торговцами, так что во втором полугодии они будут неплохо расти, и годовая инфляция составит 13-14%. 3. Что будет с мировыми ценами на нефть? Значительные долларовые поступления, которые породили новую валютную политику ЦБ, быстрый экономический рост России и высокую инфляцию, были результатом высоких нефтяных цен в первом полугодии 2003 года. Хорошие нефтяные цены, в свою очередь, были результатом военной операции в Ираке. Никто не знал, что случится с мировыми нефтяными поставками. Отличная возможность для спекулянтов сыграть на повышение цен. США, главные потребители нефти в мире, были, конечно, не в восторге, но и они не знали, что случится с ценами в будущем, поэтому на всякий случай соглашались платить дорого. ОПЕК не преминула воспользоваться ситуацией: члены картеля громко рассуждали о готовности восполнить любые военные нехватки и фактически отказались от квот, значительно расширив производство (они тоже не знали, как пойдут дела после войны, и решили заработать побольше, пока можно). Было ясно, что спекулятивная игра на повышение прекратится, как только что-нибудь прояснится. Так и случилось: цены начали падать в первые дни войны. Но также было ясно, что спекулянты не будут спешить расставаться с надеждой заработать на нефти. Первое полугодие кончилось нефтяными ценами примерно в $26 за баррель Brent. ОПЕК после войны не спешила сокращать производство. Нельзя сказать, что началась новая игра на повышение,— просто нет признаков игры на понижение. Конечно, для кратковременных всплесков цен годятся любые предлоги — вроде сокращения запасов нефти у американских торговцев. Но на самом деле все ждут развития внешнеполитических событий. Наш прогноз: во втором полугодии цены не особенно упадут даже в связи с расширением иракской добычи и будут выше $24 за баррель. 4. Что будет с курсом доллара к евро? В первом полугодии 2003 года спекулянты явно играли на неопределенности — США ведут войну, никто не знает, что случится с американской экономикой. Может, следует запасаться евро? Тем более что ведущие европейские страны никакой войны не вели и даже бросили политический вызов Америке. После войны игра на повышение продолжилась, и это даже вызвало у западных комментаторов недоумение. Действительно: что ж такого хорошего в западноевропейской экономике по сравнению с американской, что европейская валюта так ценится? Все как раз наоборот — перспективы экономического роста США куда лучше, чем стран еврозоны. Дело пытались объяснить грандиозным дефицитом текущего платежного баланса США, а также тем, что американские процентные ставки заметно ниже европейских. Но, скорее всего, дело в том, что спекулянты просто привыкли к прибыльной игре на повышение евро и не хотели с ней расставаться. К тому же ожидались какие-то новые события на международной арене. Вроде агрессии против Сирии или Ирана. Как бы то ни было, спекулянты загнали курс до $1,19 за евро и немного испугались. Полугодие кончилось курсом примерно в $1,14 за евро — нужно же хоть изредка фиксировать прибыль. Наш прогноз: во втором полугодии мировые валютные спекулянты не придумают ничего сверхъестественного, чтобы объяснить очередное повышение евро. Но и избавляться от единой европейской валюты спешить не будут, так что ее курс не упадет ниже $1,10. Олег Мисевра, президент Сибирской угольной энергетической компании:
2. Правительство, я думаю, из кожи вон будет лезть, чтобы удержать инфляцию в рамках официального прогноза 12%. Поэтому цены на потребрынке в течение полугода будут расти со скоростью менее 1% и все снижающимися темпами. 3. Цены на нефть должны сохраниться на высоком уровне — в верхней части "справедливого" коридора ОПЕК. Спрос остается высоким, поскольку американская экономика растет, а влияние дополнительного предложения со стороны Ирака может быть компенсировано усилиями ОПЕК. 4. Курс евро рос по отношению к доллару зачастую вопреки макроэкономическим показателям — экономика США чувствует себя лучше экономик европейских стран. Но мне кажется, что доллар в ближайшие два месяца немного подрастет до 0.87 евро. Игорь Коган, председатель правления Оргрэсбанка:
2. Если в прошлом году власти боролись с долларом, то в этом — с инфляцией. Пока Центробанку удается ее усмирять — с января по май инфляция снижается. И есть все шансы, что к концу года инфляцию удастся загнать в 12-процентную клетку. 3. Цены на нефть зависят от того, насколько быстро Ирак восстановит объемы экспорта. Прогнозы на восстановление иракской нефтяной инфраструктуры не самые оптимистичные. Впрочем, плавное снижение цены на Urals до $19-20 за баррель к концу года, пожалуй, наиболее реалистичный прогноз. 4. Пока евро доверяют на уровне $1,19. При котировках чуть выше идут активные продажи евро. Так что к концу года валютные качели, видимо, будут плавно снижать амплитуду и к концу года остановятся в районе $1,20 за евро. Сергей Глазьев, член комитета Госдумы по кредитным организациям и финансовым рынкам, член-корреспондент РАН:
2. Поскольку монетарные факторы уже не играют существенной роли, инфляция будет определяться эффективностью антимонопольной политики. Сегодня она остается пассивной, и это позволяет естественным монополиям взвинчивать цены. 3. В краткосрочной перспективе — до конца этого года — цена на нефть будет зависеть в основном от политико-экономической конъюнктуры и от позиций, с одной стороны, США, с другой — ОПЕК. 4. Евро привязан к доллару через структуру валютных резервов европейского ЦБ, так что сильно доллар не упадет. Амплитуда колебаний доллара и евро будет увеличиваться по мере того, как спекулянты станут разыгрывать объективно обусловленное ослабление доллара в своих интересах. Дмитрий Львов, член-корреспондент РАН
2. Инфляция идет. Думаю, что первоначальный прогноз 12-14% не оправдается. Она постепенно станет гораздо больше — 17-20%. Конечно, если Госкомстат будет ее правильно считать. 3. Нефтяные цены будут зависеть от того, как поведет себя ОПЕК и как будут развиваться события в Ираке. Роста цен в ближайшее время не будет — сейчас период некоторой стабилизации. А вот осенью вероятна ситуация, когда цены упадут, и тогда признаки регресса России будут налицо. 4. Вряд ли соотношение доллара и евро будет меняться в течение следующих шести месяцев. Нынешняя ситуация, думаю, сохранится до 2005 года. Хотя в этот период доллар все-таки должен несколько окрепнуть. |
