Поднебесная закладная
Китай выглядит крупнейшим теневым кредитором мира
На фоне доминирования КНР в мировой торговле растущая роль страны в глобальных финансовых потоках остается в тени, хотя экспорт китайского капитала по всему миру в последние десятилетия достиг рекордных масштабов, говорится в работе группы экономистов из Гарварда, Университета Мюнхена и кильского ИМЭ. Половина долгов не учитывается в статистике МВФ и ВБ, ранее списывавших долги части кредиторов Китая.
Фото: Reuters
Фото: Reuters
Резкий рост внешних долговых обязательств в руках китайского правительства превратил страну в крупнейшего официального мирового кредитора (по общей сумме выданных кредитов лидером остается США), однако сам мир практически ничего не знает о китайском экспорте капитала и его глобальных последствиях. КНР не отчитывается о своих кредитных активах международным организациям, ни МВФ, ни Всемирный банк (ВБ), ни кредитные рейтинговые агентства не учитывают эти долги в отчетах, стандартизированных данных не существует. Группа исследователей из Гарварда, Университета Мюнхена и Института мировой экономики (ИМЭ) немецкого Киля, опубликовавшая препринт статьи в серии американского Национального бюро экономических исследований (NBER), выявила около 2 тыс. займов и 3 тыс. грантов, выданных КНР с 1949 по 2017 год на общую сумму $530 млрд. Около 50% кредитования остается «теневым».
В отличие от других крупных экономик, почти все китайские зарубежные кредиты и инвестиции выдаются правительством КНР, госкомпаниями или нацбанком. Для развитых стран и стран со средне-высоким доходом речь идет о покупке суверенных бондов, осуществляемой Народным банком Китая, для развивающихся — о прямых кредитах госбанков КНР, часто по рыночным ставкам и с обеспечением в виде нефти.
По официальной балансовой статистике, китайские прямые займы и торговые кредиты выросли почти с нуля в 1998 году до более чем $1,6 трлн (2% мирового ВВП) в 2018 году, большинство займов получили страны с низким и средним доходом. По оценке исследователей, на долю структур Китая приходится четверть банковского кредитования развивающихся стран, это делает Китай крупнейшим официальным кредитором, оставляющим позади МВФ и ВБ. С учетом суверенных бондов эта сумма вырастает до более чем $5 трлн (6% мирового ВВП). А вместе с иностранными ценными бумагами и прямыми инвестициями размер внешних финансовых обязательств мира перед КНР в 2017 году превышал 8% ВВП мира.
Кредитная экспансия Китая в последние 20 лет вызвана не менее резким ростом ВВП страны в сочетании со стратегией (с 1999 года) «выхода за рубеж» (рост иноинвестиций).
Скачок госзаймов и инвестиций беспрецедентен для мирного времени, он сравним лишь с ростом внешних кредитов США в годы двух мировых войн. Китайские кредиты способствовали финансированию масштабных инфраструктурных, энергетических и добывающих проектов в более чем 100 экономиках. В то же время у 50 основных заемщиков размер долга перед КНР вырос в среднем с 1% ВВП в 2005-м до более 15% ВВП в 2017 году (более 40% общего внешнего долга) — и это по самым низким оценкам.
«Теневой» китайский долг особенно велик для Венесуэлы, Зимбабве и Ирана. С учетом «теневого» китайского кредитования уровень задолженности и долговая нагрузка развивающихся стран оказываются значительно выше, чем считается. Это не учитывается ни в рекомендациях международных финансовых организаций, ни в рыночной оценке суверенных долгов. Часть стран—заемщиков КНР ранее являлись бенефициарами инициативы МВФ и Всемирного банка по снижению долгового бремени (HIPC). В последние десятилетия официальные кредиторы кредитовали развивающиеся страны на льготных условиях, Китай же часто кредитует по рыночным ставкам с премией за риск, с более коротким сроком погашения и частично с залогом сырьевых доходов заемщика. Такая практика была характерна для зарубежных кредитов Франции, Германии и Великобритании в XIX веке, отмечают авторы, другой исторический аналог — кредитный бум в международных финансах в 1970-х, окончившийся после 1982 года массовыми дефолтами и «потерянным десятилетием» в экономиках Латинской Америки.
Как эксперты оспаривают достоверность официальных статданных КНР по росту
Замедление роста китайской экономики после 2008 года на практике было более значительным, чем это отражают данные официальной статистики, утверждается в исследовании американского Brookings Institute. Эксперты рассчитали, что в среднем темпы увеличения ВВП Китая были ниже официальных на 1,7 процентного пункта — искажение связано с неполной корректировкой Национального бюро статистики КНР завышенных данных, предоставляемых регионами.