Курс доллара. Прогноз на 27–31 июля

ЦБ продолжил цикл снижения ключевой ставки, опустив ее до уровня 4,25%, данное решение оказывает сдержанный эффект на динамику рублевого курса. Напряженность между США и Китаем снова проявила себя, к тому же слабые данные по американскому рынку труда насторожили инвесторов. В некоторых странах возвращаются ограничительные меры из-за COVID-19, очевидно, что вирусную угрозу еще слишком рано списывать со счетов. На будущей неделе рынки будут ждать сигналов со стороны ФРС, которая проведет очередное заседание, будет важна риторика. В остальном внешний фон продолжат определять новости в вирусной и геополитической плоскости. По нашим оценкам, на предстоящей неделе курс рубля к доллару может сформироваться в пределах 70,8–72,5 руб./$.

Кейнс говорил: «Рынок может оставаться иррациональным гораздо дольше, чем вы можете оставаться платежеспособным». Однако всегда ли стадное поведение иррационально? Стадный инстинкт — это механизм выживания, который оттачивался миллионы лет эволюции. Если вы антилопа гну, убегающая от львиного прайда, то бежать вместе со всеми другими антилопами гну — это гораздо лучшая стратегия выживания, чем выражать свою индивидуальность, двигаясь противоположным курсом. Мы уверены, что текущая рыночная оценка Facebook, Google, Apple, Amazon, Microsoft, Tesla, Netflix, Peleton, Nvidia и многих других не связана с финансовыми перспективами, а объясняется «информационной» ценностью этих компаний. В мире, где «информация» уникальна и бесценна, как шедевры Джейсона Поллока и Марка Ротко, а нефть обильна и стоит дешево, трудно ожидать процветания сырьевых активов. Прогноз курса доллара на 31 июля — 72,5–73 руб./$.

Рубль провел нейтральную неделю к доллару, несмотря на заметное ослабление последнего к большинству валют, в том числе и высокодоходных. Рубль выглядит менее интересным для нерезидентов по мере подхода к завершению цикла смягчения денежно-кредитной политики в РФ, поэтому и мы продолжаем наблюдать плавный отток капитала из ОФЗ. Периодическое усиление санкционной риторики США в отношении РФ также напоминает о среднесрочных рисках российской валюты, особенно в случае победы демократов на президентских выборах в США. Цены на нефть держатся относительно высоко, но для рубля это слабый фактор поддержки. Снижение экспорта в рамках ОПЕК+ ухудшает фундаментальную картину, равно как и восстанавливающийся импорт по мере оживления экономики после карантина. Бюджетное правило очень ограниченно поддерживает рубль и не сможет противостоять внешнему давлению в случае ухудшения ситуации.

В последние дни ушедшей недели российский рубль продолжил снижение, в тренде с валютами развивающихся рынков, по причине ухода инвесторов от риска, а также сокращения интервенций со стороны ЦБ. Стоит отметить, что в последние дни золото опередило другие активы и укрепилось в цене. Это говорит о существующих опасениях инвесторов и снижении аппетита к риску. Утром в пятницу, 24 июля, на 2,3% снижались индексы Шанхайской фондовой биржи. Это произошло на фоне усиления конфликта Соединенных Штатов Америки и Китая, а также требования Китая о закрытии одного из консульств. Как итог — аппетит к риску остается неустойчивым.