Главным событием месяца можно признать заявление, сделанное 20 января министром экономического развития и торговли Германом Грефом, о том, что за первые 17 дней января потребительские цены выросли на 1,9%. Окончательные инфляционные итоги месяца еще не подведены, однако, по предварительным оценкам, инфляция составила примерно 2,5%. Ситуация для властей неожиданная. В прошлом году январская инфляция составила 1,8%, в 2003 году — 2,4%, в 2002 году — 3,1%, в 2001 году — 2,8%. И что же? Каждый раз январская инфляция в 2-3% приводила к тому, что по итогам года она оказывалась выше 10%, а в 2001 году из 2,8% в конце концов получилось вообще 18,6% годовых. Между тем в нынешнем году власти намерены решительно снизить инфляцию до 7,5-8,5%. Более того, в 2006 году инфляция должна снизиться до 6,0-7,5%, а в 2007 году — до 5,0-6,5%. А тут выясняется, что январская инфляция никак не хочет снижаться; более того, она ускорилась по сравнению с прошлым годом, когда был провален даже план в 10% и получилось 11,7%.
В общем ситуация выглядит так, что антиинфляционный план-2005 провален уже в январе. Правда, министр финансов Алексей Кудрин постоянно указывал, что еще ничего не потеряно — 8,5% вполне достижимы (про 7,5%, естественно, никто и не вспоминает). Однако представители Минэкономики уже дают понять, что план может быть и не выполнен — во всяком случае, выполнить его будет исключительно трудно. Невыполнение плана второй год подряд будет очень неприятным для властей, потому что исключительно высокая российская инфляция явно мешает проводить социальную политику и реализовывать лозунг борьбы с бедностью и в значительной степени обессмысливает официальные планы в обозримом будущем достичь уровня развитых стран по уровню жизни. О каком уровне жизни можно говорить, если всего за месяц рост цен в России превысил 2%, которые в Европе и США обычно считаются максимально допустимым нормативом инфляции за целый год? Потеря властями контроля над инфляцией имеет неприятные последствия и для текущей политики. Например, в январе были приняты решения о повышении пенсий и стипендий — ясно, что эти решения не выглядят так уж эффектно, если получатели госпособий вполне резонно ожидают немедленного обесценения полученных денег в связи с инфляцией. Более того, власти начинают бояться увеличивать социальные расходы, так как полагают, что это еще больше ускорит инфляцию. Получается какой-то замкнутый круг: инфляция обесценивает полученные гражданами от государства суммы и, в свою очередь, мешает государству увеличивать эти суммы, чтобы хотя бы компенсировать обесценение.
Уж не будем говорить о том, что официальные показатели инфляции, представляемые Росстатом, вряд ли вызывают такое уж доверие граждан. По-видимому, их не очень впечатляют рассуждения этого ведомства, что эти показатели рассчитываются на основании анализа цен 600 тыс. товаров и услуг в 200 городах, при этом исследуемая корзина на 17% состоит из услуг, на 45% — из пищевых товаров, и на 38% — из товаров непищевых. Скорее всего, они заметили, что потребляемые лично ими товары и услуги подорожали в январе значительно больше чем на 2,5%.
Почему ни реальная, ни даже официальная инфляция в России никак не хочет снижаться? В конце прошлого года МВФ, который много лет пытается добиться от России снижения инфляции хотя бы до 10% годовых, опубликовал доклад "Российская Федерация: некоторые вопросы", и в нем было подсчитано, что в долгосрочной перспективе инфляция в России на 50% зависит от снижения номинального курса рубля, на 40% — от повышения зарплаты на единицу продукции и на 10% — от роста цен на услуги естественных монополий. То, что в случае подешевения рубля на российском валютном рынке дорожают также все товары как импортного, так и российского производства, не вызывает сомнения — российские производители и торговцы по-прежнему ведут себя так, будто основной российской валютой является доллар (в крайнем случае — евро), чтобы там ни говорили власти об укреплении доверия граждан к рублю. Кроме всего прочего, многие российские магазины указывают цены в иностранной валюте (да еще по фантастически завышенному курсу) — так что у них подорожание произойдет автоматически. Собственно, поэтому российский ЦБ в конце прошлого года не особенно возражал против укрепления рубля, прямо указывая, что оно имеет важное антиинфляционное значение. Но, по-видимому, действительно почти такое же значение имеет и повышение зарплаты на единицу продукции. Что бы там ни происходило с валютным курсом, предприятия повышают цены на свою продукцию просто для того, чтобы содержать своих многочисленных работников. Любой, кто знаком с кадровой обстановкой в российских фирмах, обращал внимание на огромное количество неизвестно чем занимающихся работников, которые вовсе не горят трудовым энтузиазмом, но постоянно жалуются на низкую зарплату и настаивают на ее непременном повышении. Таким образом, российские граждане, покупая товары, все в большем размере платят друг другу зарплату.
СЕРГЕЙ МИНАЕВ ("Власть"), НИКОЛАЙ ВАРДУЛЬ ("Власть")
1. Что будет с курсом рубля?
Январь оказался относительно благоприятным месяцем для доллара на российском валютном рынке. 1 января его официальный курс составлял 27,75 руб., а 31 января — уже 28,08 руб. Таким образом, американская валюта прошла "психологически важный рубеж" в 28 руб. Между тем для евро месяц оказался, напротив, неудачным — 1 января за один евро давали 37,84 руб., а 31 января — 36,62 руб. Ключевым для судьбы доллара оказалось 11 января, когда после длительных новогодних каникул прошли первые торги на ММВБ. Доллар взлетел сразу на 20 копеек, до 27,95 руб. А все потому, что во время русских каникул мировой валютный рынок не отдыхал и доллар там успел здорово подорожать (евро упал на 7 центов).
Заметим, что в конце января ЦБ опубликовал обзор валютного рынка, в котором проанализировал события декабря. Тогда номинальный курс рубля к доллару за месяц увеличился на 1,4%, до 27,75 руб.; номинальный курс евро к рублю вырос тоже на 1,4% — до 37,84 руб. При этом на мировом рынке курс евро к доллару увеличился не на 1,4%, а на 1,7%. Так что курсовые колебания в России не полностью совпадали с мировыми — свою роль сыграла политика ЦБ: с одной стороны, он сдерживал укрепление рубля в интересах конкурентоспособности промышленности, с другой — использовал это укрепление для сдерживания роста цен. На курс влияло и увеличение продаж валютной выручки экспортеров: $17,8 млрд в декабре против $16,8 млрд в ноябре 2004 года.
Наш прогноз: хотя 1 февраля курс доллара упал сразу на 14 копеек из-за опасений, что власти используют укрепление рубля для борьбы с инфляцией, в феврале доллар останется относительно стабильным — около 28 руб.
2. Что будет с российскими ценами?
Как обычно, власти обнародуют инфляционные итоги месяца через несколько дней после его окончания. Предварительные оценки января несколько разнились: министр финансов Алексей Кудрин предполагал, что инфляция составит 2,1%, а руководитель Росстата Владимир Соколин прогнозировал, что цены вырастут на 2,3-2,5%. По-видимому, Владимир Соколин информирован несколько больше других, раз именно он считает инфляцию, так что, скорее всего, правильная цифра — 2,5%.
Вряд ли значительную роль в такой высокой инфляции сыграло январское подорожание доллара. Во-первых, оно было не таким уж значительным, чтобы продавцы переписывали ценники. Во-вторых, многие уже переключились на цены в евро, а единая европейская валюта как раз дешевела. Так что, скорее всего, сыграла свою роль инфляционная инерция. Продавцы в России привыкли начинать новый год с повышения цен — вот и на этот раз повысили. В свое время Виктор Геращенко, будучи главой ЦБ, указывал, что цены в новогодние праздники растут в связи с повышенным спросом на напитки и закуски. Не исключено, что играет роль и спрос. Но большое значение имеет также предложение: производителям товаров и услуг нужны деньги, и они привыкли их получать, предлагая покупателям побольше платить. Заметим, что в январе произошло еще одно событие, имеющее прямое отношение к инфляции. В последний день месяца Россия взяла да и выплатила досрочно $3,3 млрд долга МВФ. Теперь она фонду ничего не должна и может не особенно обращать внимание на его критику российской инфляции. Между тем правительство боролось за то, чтобы годовая инфляция составляла 10% и меньше, исходя из стандартов МВФ, который такую инфляцию считает свидетельством финансовой стабильности. В прошлом году власти попытались добиться 10% — не получилось. Осталось только расплатиться.
Наш прогноз: в феврале официальная инфляция замедлится просто потому, что постоянный рост цен больше 2% в месяц — это слишком даже для России. Инфляция составит примерно 1,5%.
3. Что будет с мировыми ценами на нефть?
В январе мировые цены на нефть снова стали расти — спекулянты сослались на похолодание и снежные бури в США и Европе, а также на выборы в Ираке, которые должны были пройти в напряженной обстановке. 24 января цены на легкую американскую нефть WTI вплотную приблизились к магической отметке в $50 за баррель — впервые с ноября прошлого года. Дело, разумеется, не только в погоде и политической обстановке. Просто на Западе по-прежнему считают, что ОПЕК злонамеренно не дает миру достаточно нефти, она слишком дорога, и западные нефтекомпании не могут накопить достаточно запасов нефти для переработки — любые перебои в поставках могут вызвать настоящий нефтяной кризис.
Но как раз повышение цен помешало ОПЕК на конференции в Вене 30 января принять решение о сокращении нынешних производственных квот (27 млн баррелей в день) в ожидании второго квартала 2005 года, когда в США кончается отопительный сезон и спрос на нефть падает. Действительно, при $50 за баррель сокращение выглядело бы просто саботажем. Накануне этого решения WTI подешевела почти на $2, а на следующий день после конференции — еще на $1, до $46. 1 февраля за баррель WTI давали примерно $47, а за баррель североморской Brent — примерно $45.
Наш прогноз: несмотря на то что ОПЕК грозится сократить квоты, если цены будут резко падать, стоимость барреля Brent снизится до $42.
4. Что будет с курсом доллара к евро?
Январь оказался очень хорошим месяцем для американского доллара. Начался он с курса евро, превышающего $1,36, а закончился с курсом примерно в $1,30 (временами единая европейская валюта стоила и дешевле). При этом такое резкое подорожание доллара произошло уже в первую декаду месяца. Для роста доллара мировому валютному рынку годились самые разнообразные поводы. Например, 4 января был обнародован протокол заседания комитета по открытым рынкам ФРС, где говорилось об опасности роста потребительских цен,— соответственно, можно было предполагать, что на очередном заседании ФРС 1-2 февраля будут повышены процентные ставки (а в соответствии с экономической теорией повышение ставок должно вести к укреплению национальной валюты). 7 января министр финансов США Джон Сноу выступил с заявлением о приверженности американской администрации политике сильного доллара и намерении поддерживать курс национальной валюты. Вряд ли предполагались валютные интервенции, скорее меры по сокращению дефицита бюджета и текущего платежного баланса. А 18 января выяснилось, что на доллар в мире имеется значительный спрос: были опубликованы данные о чистом притоке капитала в США, который в ноябре 2004 года увеличился до $81,1 млрд по сравнению с $48,3 млрд в октябре. В общем валютные спекулянты поняли, что слишком заигрались с евро и нужно его продавать, пока он относительно дорог. Правда, дефицит текущего платежного баланса США по-прежнему чрезвычайно велик, поэтому игру на повышение доллара можно остановить в любой момент.
Наш прогноз: в феврале доллар перестанет расти январскими темпами и за евро будут давать больше $1,28.
1. Я думаю, что во второй половине месяца доллар укрепится по отношению к рублю и эта тенденция сохранится на протяжении ближайших двух-трех месяцев. 2. После провального нерабочего января наступает неинфляционный февраль. Факторов, которые могут изменить эту ситуацию, нет. Увеличение выплат в связи с монетизацией льгот вряд ли изменит инфляцию, она будет меньше 1%. 3. Сейчас мировые цены на нефть во многом определяются спекуляциями на Лондонской бирже. Если они не перейдут на американский рынок, снижение цен неизбежно. Но из-за того, что спрос на нефть стабилен и велик, снижение будет плавное. 4. Евро остановится в пределах $1,3-1,35. Если ФРС будет повышать учетные ставки, это задаст определенную тенденцию повышения доходности доллара, и в результате с февраля-марта доллар начнет нарастающий плавный рост, а не скачкообразный, как было раньше.
1. Думаю, доллар немного опустится и к концу месяца будет стоить около 27,5-27,6 руб. В феврале не стоит от него ждать ничего экстраординарного. Даже если кто-то захочет резко изменить его показатели, ЦБ не даст. 2. Не думаю, что стоит ожидать сильного всплеска инфляции. Основной удар пришелся на январь, когда произошло резкое повышение тарифов за коммунальные услуги. Поэтому ожидаю даже некоторого смягчения давления. 3. Либо цены останутся на сегодняшнем уровне, либо даже немного опустятся. Никаких особо серьезных событий, способных резко изменить цены на нефть, не ожидается. 4. Я думаю, евро продолжит рост по отношению к доллару, но подрастет совсем немного. Одновременно это значит, что европейская валюта вырастет и по отношению к рублю и будет стоить в пределах 36,8 руб.
1. Рубль без активных интервенций ЦБ будет укрепляться под влиянием высоких цен на нефть. Укреплению будет способствовать и получение Россией инвестиционного рейтинга от Standard & Poor`s. Прогноз — 27,7-28 руб. за доллар. 2. В январе инфляция превысила показатель января прошлого года, поэтому и в феврале можно ожидать более высокого уровня, чем в прошлом феврале — 1,2%. Одна из причин — поддержка ЦБ курса доллара на внутреннем рынке. 3. Цены останутся на высоком уровне. Brent будет стоить $43-46 за баррель. Спрос огромный, и он постоянно растет. Обстановка на Ближнем Востоке далека от стабильности, а ОПЕК добывает и экспортирует нефть на пределе возможностей. 4. Январское укрепление доллара было вызвано данными об экономическом росте в США. В феврале курс евро, скорее всего, останется в диапазоне $1,28-1,32, затем может возобладать тенденция роста евро, так как США вряд ли смогут решить проблему двойного дефицита в короткие сроки.
1. Курс останется в пределах 28,1-27,8 руб. за доллар. Оснований для роста рубля нет. Из-за драматической ситуации с инфляцией ЦБ вряд ли будет сейчас активно влиять на курс рубля, чем он занимался, скупая доллары. 2. Рост будет меньше, чем в январе, но значительный — не менее 1%. Январская инфляция связана с увеличением тарифов, регулируемых государством (ЖКХ, газ). Получается, уровень инфляции будет сильно зависеть от государства. 3. Нефть не опустится ниже $40 за баррель. Выборы в Ираке стабильности пока не дали, страна еще долго не перейдет на мирные рельсы. Холодная зима и экономическое оживление будут поддерживать спрос. 4. Евро пока продолжит рост. Но введение США льготного налогообложения инвестиций, повышение учетной ставки и другие меры будут способствовать привлечению капиталов, и доллар будет укрепляться. Поэтому в скором времени соотношение 1,26-1,27 $/евро довольно реально. |
