Подержатся за ставку

ФРС США по итогам завершившегося в среду январского двухдневного заседания сохранила ставку на уровне 5,25–5,5%. Регулятор отказался от формулировки о необходимости дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики, заменив ее на фразу с оценкой перспектив снижения ставки. Этого, впрочем, не произойдет, пока регулятор не удостоверится в «устойчивом» движении инфляции к ориентиру в 2% — замедлить этот процесс могут высокая экономическая активность и состояние рынка труда. Участники рынка, впрочем, ждут снижения ставки уже на ближайших заседаниях регулятора.

Выйти из полноэкранного режима

Развернуть на весь экран

Комитет по открытым рынкам ФРС США по итогам январского заседания не изменил ставку, сохранив ее на уровне 5,25–5,5%. Последний раз ставка повышалась в июле — с тех пор каждое заседание ФРС сопровождалось комментарием регулятора о том, что дальнейшие шаги по ставке будут зависеть от поступающих данных. А по итогам прошлого заседания глава ФРС Джером Пауэлл заявил, что регулятор, «вероятно, находится на пике, но не хочет исключать возможность дополнительного ужесточения» ДКП.

В среду ФРС вновь изменила оценку экономической активности, указав, что она расширяется «значительными темпами» (в декабре фиксировалось замедление роста после сильных показателей по итогам третьего квартала), замечание же, что прирост числа рабочих мест высок, но замедлился по сравнению с началом года, сохранено. Наиболее важные изменения — указание на то, что риски достижения целей по занятости и инфляции «сдвигаются в сторону лучшего баланса», а также долгожданная рынками смена формулировки о необходимости дальнейшего ужесточения политики — теперь она заменена на оценку перспектив снижения ставки, хотя процесс не начнется, пока ФРС не будет уверена в том, что инфляция приближается к таргету в 2%.

Участники рынка не вполне верят «сдерживающей» риторике ФРС и ждут, что регулятор начнет снижать ставки уже в марте и будет делать это на каждом следующем заседании, пока не опустит ставку до 4–4,25%.

В точечном графике с прогнозами участников комитета, опубликованном в декабре, напомним, заложено снижение ставок до уровня 4,5–4,75% в этом году и до менее 3,5% в 2025-м. Ожидания существенно сдвинулись по сравнению с последним заседанием, когда участники рынка ждали, что ФРС будет сохранять текущую высокую ставку вплоть до июня.

Инфляция по итогам 2023 года уже замедлилась до 3,4% (в декабре отмечался прирост на 0,3% против 0,1% месяцем ранее), при этом вклад продовольствия в рост цен оказался положительным (цены выросли на 2,7%), а энергии — отрицательным (минус 2%). За вычетом энергии и продовольствия (базовая инфляция) цены выросли на 3,9%, месячный прирост в декабре был аналогичным ноябрю (0,3%). Дефлятор потребрасходов, на который ФРС ориентируется в большей мере, по итогам декабря показал рост на 2,6%, как и месяцем ранее, за вычетом энергии и продовольствия рост цен замедлился с 3,2% до 2,9%. Безработица же в декабре осталась на прежнем уровне (3,7%), а число созданных рабочих мест выросло — с 173 тыс. до 216 тыс., что пока не позволяет говорить об охлаждении рынка труда.

В Capital Economics ждут, что базовая инфляция уже к середине года замедлится до 2% (прогноз ФРС на этот год — 2,4%), дезинфляционное влияние будут оказывать аренда и другие услуги, а среднесрочные риски возобновления роста инфляции в центре считают «довольно низкими» — даже если спрос останется высоким на фоне снижения ставок, возобновлению роста цен будут препятствовать возможности по наращиванию предложения.

Геополитические проблемы могут спровоцировать рост цен на энергию, но на фоне в целом более низкого роста экономик спрос на сырье остается сдержанным, что препятствует устойчивому росту цен. В долгосрочной же перспективе в Capital Economics ожидают, что на инфляцию будет оказывать давление рост производительности от внедрения технологий искусственного интеллекта, обратный эффект — старение населения и зеленый энергопереход.

Татьяна Едовина