Предложению за ценами не угнаться

Банку России вряд ли думается о снижении ключевой ставки

В преддверии очередного заседания совета директоров Банка России о ключевой ставке регулятор опубликовал свежий среднесрочный макроэкономический консенсус-прогноз аналитиков из своего пула на 2024–2026 год. Ожидания экономического роста и инфляции в текущем году повышены из-за разгона частного спроса. Это, как и рост кредитования граждан, увеличивает шансы повышения Банком России ключевой ставки, хотя спрос в промышленности, похоже, стал еще больше слабеть.

Фото: Геннадий Гуляев, Коммерсантъ

Фото: Геннадий Гуляев, Коммерсантъ

Ожидания роста российского ВВП в консенсус-прогнозе регулятора на 2024 год повышены сразу на 0,8 процентного пункта (п. п.), до 2,9% (на следующие два года они не менялись), а инфляции — на 0,3 п. п., до 5,5%, при этом входящие в пул ЦБ экономисты, как и прежде, верят, что она достигнет цели ЦБ в 2026 году и будет близка к ней (4,2%) по результатам 2025 года.

Основные изменения в динамике ВВП 2024 года исходят из понижения прогнозов безработицы — с 3 до 2,8%, повышения оценок роста номинальных зарплат — с 10,3% до 12,8% и внешнеторгового профицита (экспорт выше, импорт — ниже), что и разгоняет рост экономики и инфляцию, увеличивая риски для устойчивости роста экономики (см. “Ъ” от 27 мая).

«В апреле рост потребительских цен с поправкой на сезонность ускорился. Основным проинфляционным фактором во всех макрорегионах оставался высокий потребительский спрос, превышающий возможности производства»,— заключается в свежем докладе ЦБ о региональной экономике.

По данным регулятора, напомним, в апреле по-прежнему активно росли как банковские вклады, так и кредитование населения.

«Основное изменение в консенсусных взглядах с прошлого раунда — траектория ключевой ставки»,— отмечают аналитики Telegram-канала «Твердые цифры» (в пуле ЦБ). Теперь медианный аналитик ждет, что средняя ставка в 2024 составит 15,9%, что соответствует снижению ставки до 15–15,5% на конец года с возможным его началом в сентябре–октябре. «Рынок считает базовым сценарием рост ключевой ставки до 17% — на один процентный пункт. "Неповышение" в июне будет мягким сигналом — не в "хорошем смысле", а в смысле, что решимость Банка России достичь целевой инфляции не тверда»,— отмечает Александр Исаков из Bloomberg Economics, ссылаясь на оценки ожиданий по ставке из ROISfix. «Мы ждем базовую инфляцию в мае выше 10% SAAR (с учетом сезонности в пересчете на год). Вопрос для ЦБ не в том, повышать ставку или нет, а насколько»,— заключают аналитики Telegram-канала MMI (входят в пул ЦБ), комментируя свежую недельную статистику Росстата об инфляции на 27 мая.

Хотя потребители продолжают разгонять спрос, данные Росстата о выпуске промышленности остаются скромными — в апреле в сравнении с мартом 2024 года, по оценке Росстата с учетом сезонности, промпроизводство снизилось на 0,2% (в предшествующие три месяца — плюс 0,1%, плюс 1,6% и минус 0,2%) — даже при традиционной поддержке сектора со стороны негражданских отраслей.

Заметим, майские опросы ЦБ (о ситуации в апреле) фиксировали ухудшение ожиданий компаний во многих секторах экономики, в том числе и в промышленности.

Данные опросов промышленников Институтом народнохозяйственного прогнозирования РАН (на 27 мая) привели к явному снижению в мае всех показателей индекса прогнозов промышленности (рассчитывается на основе планов/прогнозов/ожиданий спроса, выпуска и занятости предприятий), он продемонстрировал второе в текущем году явное снижение за счет негативной корректировки всех исходных показателей. Снижение спроса оказалось самым сильным с марта 2022 года. Впрочем, результат мая 2024 года не вышел за пределы положительного интервала (плюс 5–10 пунктов), в котором прогнозы продаж перебывают с апреля 2023 года. Планы выпуска предприятий на фоне снижения прогнозов спроса подверглись аналогичной корректировке.

Артем Чугунов

Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...