Нефть пошла под откос
Снижение цены сырья испортит показатели нефтекомпаний
Ослабление мировой экономики и сдержанный спрос со стороны Китая привели к падению нефтяных котировок. Это негативно отразится на финансовых результатах российских нефтекомпаний, полагают эксперты. Они ожидают дальнейшего снижения цен, несмотря на действия ОПЕК+. По их мнению, привести к резкому взлету стоимости нефти может только существенное снижение поставок на мировой рынок из-за эскалации ближневосточного конфликта.
Фото: Александр Манзюк, Коммерсантъ
Фото: Александр Манзюк, Коммерсантъ
«Ренессанс Капитал» пересмотрел свои прогнозы российского нефтяного рынка на основе отраслевых и макроэкономических данных, полученных по итогам третьего квартала. Аналитики ждут ухудшения финансовых показателей участников сектора во втором полугодии из-за снижения цен на нефть, значительного сокращения валовой маржинальности нефтепереработки и жестких денежно-кредитных условий. Помимо этого, на чистую прибыль компаний будет влиять изменение оценки налоговых обязательств в третьем-четвертом кварталах, указывается в обзоре. «Это, в свою очередь, должно снизить размер дивидендов некоторых эмитентов»,— отмечают эксперты.
Свои оценки дивидендных выплат ключевых игроков ТЭКа снизила и инвесткомпания «БКС Мир». По мнению аналитиков, на фоне снижения международных котировок на нефть второе полугодие 2024-го вряд ли окажется для российских нефтекомпаний таким же успешным, как первое.
В январе—июне все крупнейшие производители показали устойчивый рост основных финансовых показателей. «Роснефть» нарастила чистую прибыль по МСФО на 27% год к году, до 773 млрд руб. Показатель EBITDA в отчетном периоде вырос на 17,8%, до 1,65 трлн руб. Аналогичные показатели второго по объемам нефтедобычи производителя в РФ ЛУКОЙЛа составили 590,2 млрд руб. (рост на 4,6%) и 985 млрд руб. (рост на 13%). «Газпром нефть» в первом полугодии нарастила чистую прибыль на 7,9%, до 328,5 млрд руб., скорректированную EBITDA — на 11,9%, до 704 млрд руб.
По расчетам экспертов БКС, если стоимость Brent опустится до $70 за баррель на срок с четвертого квартала 2024 года до конца 2025-го, то EBITDA нефтекомпаний может упасть на 10% и более. Но окончательные результаты будут также во многом зависеть от динамики курса рубля.
В обзоре «Ренессанс Капитала» отмечается, что котировки нефти в третьем квартале падали из-за более слабого, чем ожидалось, роста спроса на нефть в Китае и опасения ОПЕК+ по поводу перепроизводства. В сентябре средняя цена сырья составила $74 за баррель, что значительно ниже уровня первой половины 2024 года. При этом спред между маркой сибирской нефти, поставляемой по трубопроводу Восточная Сибирь—Тихий океан, ESPO, которая традиционно дороже, и Urals сократился всего лишь до $3–4 за баррель, что означает ухудшение показателей в сегменте добычи. Скидка на Urals к Brent также была низкой в третьем квартале, составив около $11 за баррель из-за сезонного снижения фрахтовых ставок. Восстановления стоимости фрахта эксперты «Ренессанс Капитала» ждут в четвертом квартале 2024 года — первом квартале 2025-го.
По прогнозу инвесткомпании, котировки нефти до конца года останутся низкими на фоне слабых данных мировой экономики. Среднюю цену на нефть марки Brent в инвесткомпании прогнозируют на уровне $75 за баррель до конца года. При этом влияние низких нефтяных цен на результаты деятельности российских компаний, вероятно, будет компенсировано падением курса рубля, который в настоящее время торгуется выше 95 руб. за доллар, считают эксперты.
Такой прогноз в целом соответствует ожиданиям других инвесткомпаний. Так, аналитики Citigroup понизили краткосрочный прогноз для цены марки Brent с $74 за баррель до $70. А в начале следующего года они ожидают падения котировок до среднего значения $65 за баррель в первом квартале следующего года и до $60 за баррель — во втором. Впрочем, в банке не исключают в рамках оптимистичного сценария скачка нефтяных котировок до $120 за баррель, но такую вероятность они оценивают менее чем в 10%.
Во Всемирном банке прогнозируют, что драйвером роста цен на нефть может стать эскалация конфликта на Ближнем Востоке. Если это приведет к сокращению предложения на мировом рынке нефти на 2% (2 млн баррелей в сутки), котировки могут подскочить до $92 за баррель. Такие последствия конфликтов уже наблюдались в Ираке в 2003 году и Ливии в 2011-м, напоминают в банке. Но и такой скачок будет непродолжительным, полагают эксперты, так как крупнейшие экспортеры в ответ на рост цен будут наращивать добычу, что быстро окажет давление на котировки. «Если же предположить, что интенсивность конфликта не увеличится, среднегодовая цена на нефть марки Brent упадет до четырехлетнего минимума в $73 за баррель в 2025 году по сравнению с $80 за баррель в этом году»,— говорится в отчете Всемирного банка.
Добыча нефти в России, по оценке «Ренессанс Капитала», в четвертом квартале может снизится на 1,7%, до 9 млн баррелей в сутки, на фоне договоренностей со странами—членами ОПЕК+. Как сообщало агентство Reuters, на ближайшем заседании в ноябре страны коалиции могут отложить запланированное на декабрь увеличение добычи нефти на месяц или более. На текущий год общий предельный уровень производства составляет 39,4 млн баррелей в сутки (без учета Ирана, Венесуэлы и Ливии). Помимо этого, с первого квартала 2024 года восемь стран ОПЕК+, включая Россию и Саудовскую Аравию, добровольно снижают добычу на 2,2 млн баррелей в сутки. С октября 2024-го они планировали постепенно снимать это ограничение, но на фоне падения нефтяных котировок отложили это решение на декабрь.
Согласно плану добычи ОПЕК+ на 2025 год, добыча нефти в России может остаться на прежнем уровне в годовом исчислении, а это означает, что более значительное восстановление объемов может начаться не ранее 2026 года, указывают эксперты «Ренессанс Капитала».