Инвестиции не задались
Самые выгодные вложения 2024 года
«Деньги» оценили эффективность различных финансовых инструментов в 2024 году. Самой успешной инвестицией стала покупка золота и паев ПИФов, на него ориентированных. Неплохую прибыль обеспечили рублевые и валютные депозиты, а также фонды денежного рынка. Худшую динамику продемонстрировали вложения в акции и облигации российских компаний и паевые инвестиционные фонды, на них ориентированные.
Фото: Владислав Лоншаков, Коммерсантъ
Фото: Владислав Лоншаков, Коммерсантъ
Золото
Впервые с 2020 года лучшей инвестицией по итогам года стало золото. По оценке «Денег», за 11 месяцев вложения в благородный металл принесли доход 52,3%. Это на 4,3 процентного пункта (п. п.) выше аналогичного периода 2023 года и лучший результат за все время наблюдений «Денег» (с 2017 года).
Высокий результат достигнут как за счет роста долларовой цены металла, так и за счет валютной переоценки. Начиная с февраля золото уверенно прибавляло в цене и уже в марте обновило исторический максимум, достигнув $2240 за тройскую унцию. В последующие месяцы рост цены продолжился, и в конце октября она достигла $2790 за унцию. Даже с учетом последовавшей коррекции и в конце ноября закрепления цен на $2654 за унцию они более чем на 30% выше значений конца 2023 года. Еще свыше 22% добавила к доходу валютная переоценка.
За последние 50 лет цена золота росла сильнее лишь два раза: в 1979 году на 69%, с $226 до $382,3 за унцию, и в 1978 году на 47%, с $165 до $242,6 за унцию. Во всех случаях взлет был вызван непростой геополитической ситуацией, этот год не стал исключением. С начала года произошла эскалация конфликтов на Украине и Ближнем Востоке, ухудшились отношения между США и Китаем. «В пользу золота выступили медленная дедолларизация, быстрый рост госдолга США и начало цикла снижения ключевой ставки ФРС — американский регулятор снизил ее с 5,5% до 4,75%»,— отмечает главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев.
В 2025 году ситуация на рынке драгметаллов будет зависеть от внутренней и внешней политики, проводимой Дональдом Трампом. Михаил Васильев не исключает, что с приходом республиканца произойдет дальнейшее ухудшение отношений США и Китая, усиление торговых войн. Угроза новых санкций и растущий американский госдолг будут и дальше подрывать доверие к долларовой финансовой системе, а потому интерес к металлу со стороны центробанков и инвесторов сохранится. «В следующем году ждем роста цен на золото до $3000 за унцию»,— делится прогнозом господин Васильев.
Депозит
В уходящем году ЦБ России приступил к очередному витку ужесточения денежно-кредитной политики и повысил ключевую ставку с 16% до 21% — нового исторического максимума. Следом выросли и ставки по вкладам. По данным Банка России, по итогам второй декады ноября средняя максимальная ставка у крупнейших банков составила 21,55% годовых, что на 6,8 п. п. выше значения конца прошлого года. Такого сильного роста не было за всю 15-летнюю историю расчета индикатора.
Стремительное повышение ставок сказалось на доходности депозитов. Рублевый вклад принес с начала года доход в размере 13,6%. Результат почти вдвое лучше показателя предшествующего года. Еще более значительный результат продемонстрировали валютные вклады. Долларовый депозит обеспечил своему держателю более 17% прибыли, депозит в евро — почти 16%.
Сильные результаты депозитов в недружественных валютах связаны со слабостью рубля. За неполные 12 месяцев курс доллара на Московской бирже вырос более чем на 15 руб., до 104,5 руб./$, евро прибавил 15,5 руб., до 112,6 руб./€. В ноябре они достигали 114,5 руб./$ и 120 руб./€. Слабость рубля вызвана фундаментальными факторами. К таковым начальник аналитического управления банка «Зенит» Владимир Евстифеев относит смягчение требований к экспортерам по конвертации валютной выручки и усиление спроса на валюту со стороны импортеров. «Ускоренное ослабление рубля в конце ноября во многом обусловлено снижением притока валюты со стороны экспортеров. Новые внешние ограничения усложнили возможности репатриации внешней выручки российских компаний и сократили предложение валюты на внутреннем рынке»,— отмечает он.
Дальнейшая динамика курса российской валюты будет зависеть от геополитики и цен нефти на мировом рынке. По словам Владимира Евстифеева, основное влияние на рубль будет по-прежнему исходить от фундаментальной картины: баланса притока и оттока валюты на внутреннем рынке. Приток валюты будет зависеть от состояния внешней платежной инфраструктуры, стоимости основных товаров российского экспорта. Спрос на валюту будет формироваться состоянием конечного спроса и активностью импортеров, а также скоростью оттока частного иностранного капитала. «В условиях повышенных объемов расходов федерального бюджета на 2025 год комфортным для финансовой политики РФ будет курс доллара не ниже 100 руб./$»,— полагает эксперт. По его оценкам, курс доллара в будущем году будет колебаться в диапазоне 95–110 руб./$.
ПИФы
Удовлетворительно отработали ушедший год российские управляющие. По оценкам «Денег», основанным на данных Investfunds, за 11 месяцев из 143 крупных розничных фондов (ОПИФы и БПИФы с активами свыше 500 млн руб.) прибыльными оказались немногим более трети. Каждый второй из них принес двузначный доход, а у восьми лучших он был на уровне 43–53%. Годом ранее лишь один фонд был убыточным, а результат каждого третьего ПИФа — в диапазоне 40–103%.
Лучшую динамику в этом году показали фонды, вкладывающие средства пайщиков в физическое золото. По оценке «Денег», такие фонды с начала года принесли инвесторам доход на уровне 43–53%. Этому способствовало повышение цены благородного металла в мире и в России. По данным Московской биржи, рублевая цена золота поднялась с начала года на 52% и впервые в истории достигла 9000 руб./г.
Высокий результат показали фонды денежного рынка, паи которых прибавили с начала года 11–27%. Эта категория ПИФов является самой надежной на рынке, поскольку зарабатывает на краткосрочных операциях обратного репо. Такие сделки не имеют процентного риска, а потому подходят для размещения средств в периоды нестабильности не только на фондовом, но и на долговом рынке. При этом лучшую динамику продемонстрировали фонды, зарабатывающие на операциях репо, номинированных в юанях, они выиграли еще и от ослабления курса рубля к китайской валюте.
Худшую динамику показали фонды российских акций, паи которых обесценились с начала года на 6–30%. До 14% потеряли фонды российских облигаций. Оба класса активов пострадали из-за жесткой денежно-кредитной политики Банка России.
В связи с тем что цикл повышения ключевой ставки ЦБ еще не завершен, фонды денежного рынка останутся одними из самых популярных инвестиционных решений 2025 года. Паи таких фондов, как отмечает директор по инвестициям УК «Первая» Андрей Русецкий, дают инвесторам конкурентную доходность в сравнении с депозитами, но при этом обеспечивают максимальную гибкость, когда инвестор может забрать деньги в любой момент. По его мнению, есть интересные среди фондов, ориентированных на облигации с плавающим купоном, которые могут предложить премию к фондам денежного рынка, а также фонды валютных облигаций, защищающие от обесценения рубля. «Фонды акций и облигаций, в особенности длинных, станут интересны в момент появления устойчивого тренда на снижение инфляции и, соответственно, возможности перехода регулятора к смягчению денежно-кредитной политики»,— отмечает господин Русецкий.
Акции
Главным разочарованием года стал российский рынок акций. Несмотря на бойкий старт и достижение в начале мая основным рублевым индексом Московской биржи двухлетнего максимума на отметке 3500 пунктов, к концу ноября он откатился к 2578 пунктам. Это почти на 19% ниже значений конца 2023 года. За последние 20 лет индекс снижался сильнее лишь дважды — в 2008 году и 2022 году, тогда он терял 67% и 43% соответственно.
Стремительно теряли в цене все наиболее ликвидные ценные бумаги, в аутсайдерах оказались акции ГМК «Норильский никель» и «РусГидро», потерявшие 32,9% и 39% соответственно. «Норильский никель» — классическая сырьевая компания, которая сильно зависит от ценовой стадии цикла основного производимого сырья (основные металлы — никель, медь и палладий, на них приходится около 75–80% выручки). «Последний год цены на сырье находятся под давлением после сильного импульса в 2021–2022 годах (огромные мировые инвестиции для запуска экономики после ковида)»,— полагает аналитик «Цифра брокер» Кирилл Климентьев. Слабая динамика акций «РусГидро» связана, по его мнению, с жестким регулированием тарифов и низкими дивидендами из-за высокого долга, который съедает половину операционной прибыли компании.
На рынке были компании, акции которых завершили год ростом цены. Лидерами стали «Аэрофлот» и «Яндекс», акции которых выросли на 44% и 32% соответственно. По мнению аналитика ИК «Велес Капитал» Елены Кожуховой, акции «Аэрофлота» восстанавливались главным образом в рамках технического отскока и получали поддержку от постепенного улучшения финансовых показателей компании и ее выхода на прибыль. В сентябре гендиректор компании не исключил возвращения к дивидендам по итогам года. «"Яндекс" после проведения редомициляции объявил о выплате дивидендов со скромной доходностью около 2%, но, наряду с оптимистичными планами развития компании, таким образом увеличил инвестиционную привлекательность»,— отмечает госпожа Кожухова.
Несмотря на высокую ключевую ставку Банка России и сохранение геополитических рисков, аналитики с робким оптимизмом смотрят на перспективы 2025 года. «Если в вопросе геополитики при прочих равных будут наблюдаться улучшения, индекс Мосбиржи может стремиться к уровню выше 3000 пунктов»,— не исключает Елена Кожухова. Если же надежды не оправдаются и конфликт на Украине не будет урегулирован, по мнению эксперта, следующим «бычьим» драйвером могут стать ожидания смягчения монетарных условий ЦБ РФ и, в частности, перехода регулятора к снижению ключевой ставки, вероятно, не раньше второго квартала 2025 года. «Если геополитическая напряженность продолжит нарастать, продажи в акциях также могут продолжиться»,— предупреждает Елена Кожухова.
