PWC сошла с колес

АвтоВАЗ стал первым клиентом PricewaterhouseCoopers (PWC), которого аудиторская компания потеряла в результате проигрыша иска Федеральной налоговой службе. По словам руководства АвтоВАЗа, главной причиной, по которой PWC проиграла конкурс, стали репутационные риски.

PWC проводила аудит АвтоВАЗа последние 13 лет, но проиграла конкурс на 2007 год. В компании утверждают, что в происходящем не было никакой политики, PWC проиграла в честной борьбе конкуренту — Ernst & Young. Впрочем, источник на заводе пояснил: в списке критериев, по которым конкурсный комитет АвтоВАЗа отбирал аудитора, был среди прочих и пункт "репутация". Собеседник "Денег" сказал, что оценки PWC по репутационному пункту не могут быть высокими.

Репутацию PWC испортило судебное дело, проигранное Федеральной налоговой службе (ФНС) 20 марта. Тогда суд вынес заключение о признании недействительным договора аудита, проведенного PWC в НК ЮКОС в 2003-2004 годах. Беспрецедентно жесткое решение суда обвиняет аудиторов в прямом содействии ЮКОСу в уклонении от налогов. Отметим, что в ближайшее время Минфин должен вынести решение о продлении лицензии российского офиса PWC на аудит. И хотя многие сотрудники Минфина ранее работали в компании, продление лицензии компании, уличенной в сотрудничестве с компанией Михаила Ходорковского, не гарантировано.

Пока неясно, станет ли АвтоВАЗ, управляемый государственным "Рособоронэкспортом", единственным среди клиентов PWC, ушедшим от компании из-за ее проблем, которые многие на рынке считают чисто политическими. Пока большинство компаний--клиентов PWC в России отрицают, что могут отказаться от услуг опального аудитора. Свое слово не сказал пока "Газпром", крупнейший и ближайший к российской власти клиент PWC. Если газовый монополист последует примеру АвтоВАЗа, то у рынка появятся все основания полагать, что проблемы PWC — следствие не профессиональных проблем аудитора, а результат кампании, поддерживаемой властью.

ДМИТРИЙ БУТРИН

Совет директоров фондовой биржи РТС принял решение о получении Расчетной палатой РТС полноценной банковской лицензии. Участники рынка отмечают, что лицензия банка поможет группе РТС увеличить свою прибыль. Но при этом участники рынка могут снизить лимиты на биржу, что может привести к сокращению объема торгов.

На прошлой неделе совет директоров фондовой биржи РТС принял решение о получении полноценной банковской лицензии Расчетной палатой РТС, которая в настоящее время является небанковской кредитной организацией с предельно ограниченным кругом операций. По словам председателя правления ОАО РТС Олега Сафонова, в ближайшие два года лицензия может быть расширена до генеральной. Такая лицензия предполагает осуществление всех видов банковских операций, в том числе и кредитование. По мнению участников рынка, новая лицензия Расчетной палаты позволит группе РТС расширить свое присутствие на рынке. "Это плюс для РТС в целом — как в части получения группой дополнительной прибыли, так и в части возможности диверсификации пассивной базы по операциям",— полагает заместитель начальника управления финансовых рынков МДМ-банка Сергей Керч.

Вместе с тем, по словам экспертов, возрастут риски участников торгов на бирже РТС. Участники торгов говорят, что могут пересмотреть лимиты, которые в настоящий момент открыты на биржу. "Участники рынка, в первую очередь срочного рынка FORTS на РТС, должны понимать, куда будет размещать средства Расчетная палата РТС",— считает директор департамента активных операций инвесткомпании "Брокеркредитсервис" Андрей Алетдинов. РТС еще предстоит убедить участников рынка в том, что банковская лицензия Расчетной палаты РТС не окажет отрицательного влияния на их бизнес. В отсутствие прозрачности размещения средств Расчетной палаты РТС после получения ею полноценной банковской лицензии не исключен переход клиентов на альтернативные площадки других российских бирж — ФБ ММВБ и ФБ "Санкт-Петербург".

ЕЛЕНА ГОСТЕВА

"Аэрофлот" претендует на госдолю в итальянской национальной авиакомпании Alitalia, переживающей серьезный финансовый кризис. Партнером россиян стал крупнейший банк Италии Unicredit. Помешать сделке может сопротивление профсоюзов Alitalia, а помочь — заинтересованность Италии в доступе к российским недрам.

О том, что "Аэрофлот" хочет принять участие в покупке до 49,9% акций Alitalia, на прошлой неделе сообщил итальянский банк Unicredit. Для участия в соответствующем конкурсе создан консорциум, доля "Аэрофлота" в котором составит 95%, доля банка — 5%. В "Аэрофлоте" подтверждают планы по покупке первой для него доли в иностранной компании-конкуренте. Но у консорциума есть серьезные соперники — ряд крупных итальянских и американских финансовых и промышленных структур.

Капитализация Alitalia сейчас составляет около €1,3 млрд, то есть рыночная стоимость бумаг достигает примерно €650 млн. Между тем привлекательность компании далеко не очевидна. Это не только ведущий итальянский авиаперевозчик (около 24 млн пассажиров в 2005 году, из них более 10 млн на внутренних рейсах), но и одна из наиболее проблемных европейских авиакомпаний. В 2005 году убытки Alitalia до уплаты налогов составили €261 млн, в 2006 году — €405 млн; долги превышают €1,1 млрд. Впрочем, как раз плачевное финансовое положение Alitalia делает реальной покупку доли в ней "Аэрофлотом", который втрое меньше по объемам перевозок. Отраслевые аналитики говорят, что с учетом проблем Alitalia у "Аэрофлота" появляется удачная возможность для покупки итальянской авиакомпании по невысокой цене.

Среди очевидных рисков сделки эксперты отмечают не столько долги и убытки Alitalia, сколько сопротивление сильных профсоюзов. В последние годы забастовки сотрудников Alitalia стали регулярными. В ходе последней, состоявшейся в сентябре 2006 года, было отменено более ста рейсов. Профсоюзы авиакомпании выступили против ее приватизации еще в декабре, когда был объявлен конкурс по продаже госдоли. Кроме того, "Аэрофлоту" могут помешать политические риски: европейцы с большой опаской относятся к вхождению на их рынки российских компаний. При этом, однако, именно Италия — одна из немногих стран, которые вполне готовы активно взаимодействовать с российскими капиталами. Лояльности итальянцам может добавить и их заинтересованность в проектах российского ТЭКа.

АЛЕКСЕЙ ЕКИМОВСКИЙ

"Сургутнефтегаз" вернулся к практике выплаты низких дивидендов. Объявленные дивиденды по итогам 2006 года оказались на треть ниже рекордно высоких для компании предыдущих и существенно ниже прогнозов аналитиков. И хотя сам "Сургутнефтегаз" объясняет скудные выплаты объективными факторами, эксперты в этом сомневаются.

Совет директоров "Сургутнефтегаза" подвел итоги 2006 года. Выручка от реализации, сообщает компания, выросла по сравнению с 2005 годом на 17% — до 500,5 млрд руб. Однако нераспределенная прибыль оказалась на 20% ниже консенсус-прогноза аналитиков. Она составила всего 77,1 млрд руб., то есть на 33% меньше показателя 2005 года. Рассчитанные на этой основе дивиденды оказались ниже худших прогнозов: 0,71 руб. на привилегированную и 0,53 руб. на обыкновенную акцию (в общей сложности 24,4 млрд руб.). Это на 32-34% меньше дивидендов, выплаченных за 2005 год, и на 18-22% ниже консенсус-прогноза аналитиков.

В "Сургутнефтегазе" объясняют столь низкий размер дивидендов "объективными отрицательными факторами" — ростом инфляции, экспортных пошлин и транспортных тарифов. Однако аналитики сомневаются в материальности потерь "Сургутнефтегаза". Так, существенная их доля приходится на курсовую разницу. Если бы компания вела отчетность по стандартам GAAP, потери на курсовой разнице в ней не отражались бы, а согласно отчетности по РСБУ, считает аналитик МДМ-банка Надежда Казакова, по этой статье "Сургутнефтегаз" потерял $897 млн. Напомним, что компания накопила на балансе значительные наличные средства преимущественно в долларах. В конце 2006 года, по оценкам Deutsche UFG, они составляли около $15 млрд, что и породило бумажные потери.

Надежда Казакова также обращает внимание на $450 млн, отраженные в отчетной статье "Прочие операционные расходы" за четвертый квартал. За весь год компания понесла по этой статье $838 млн убытка (по сравнению с $150 млн в 2005 году). Павел Кушнир из Deutsche UFG отмечает, что расходы по этой статье чаще всего нематериальны и не отражаются на способности компании генерировать финансовые потоки. Таким образом, назначенные дивиденды адекватны объявленным результатам, но неадекватны фундаментальным показателям.

НАТАЛЬЯ СКОРЛЫГИНА