ЦБ вчера в очередной раз позволил укрепиться курсу рубля к бивалютной корзине — до 29,43 руб., или на 0,3%. Хотя с начала 2008 года рост номинального курса составил всего 0,6%, реальный курс рубля за это время вырос на 2,9% при официальном прогнозе Минэкономики 3,3% на весь год. Экономисты уверены, что курс будет расти и дальше, но конкурентоспособности экономики России это пока не мешает, наоборот, способствует закупкам оборудования и модернизации промышленности.
Поведение ЦБ на валютном рынке вчера оказалось неожиданным. ЦБ позволил рублю укрепиться к бивалютной корзине (€0,45+$0,55) на 9,3 коп., или 0,3% — до 29,43 руб. "Сегодня утром курс рубля показал необычно высокую волатильность",— отмечает Алексей Моисеев из "Ренессанс Капитал". "В понедельник вышли данные Росстата о снижении темпов инфляции, и укрепление курса оказалось неожиданным. Многие думали, что до августа ЦБ будет отдыхать и ждать данных по инфляции",— добавляет Татьяна Орлова из ING Russia. Возможно, в ЦБ сочли опубликованные вчера показатели инфляции за неделю — 0,2% — неблагоприятными, с начала года она уже составила 9%.
Напомним, в середине мая ЦБ объявил о начале интервенций на валютном рынке, а затем о расширении коридора колебаний рубля. Его точные параметры никогда не объявлялись: до мая участники рынка предполагали, что его ширина около 1% (30 коп.), теперь ждут хоть какого-то намека на новые параметры. Предыдущее заметное укрепление рубля в рамках нового коридора произошло 10 июня (см. "Ъ" от 11 июня). Поэтому до конца не ясно, идет ли речь действительно об укреплении рубля или о росте волатильности на рынке. Считается, что непредсказуемость краткосрочных колебаний курса вытесняет спекулятивный иностранный капитал и ограничивает рост денежной массы, а следовательно, и инфляции.
Впрочем, рубль укрепляется не только номинально. По данным ЦБ, реальный курс рубля в январе--июне 2008 года вырос на 2,9% по отношению к декабрю 2007 года. ЦБ рассчитывает его как рост номинального курса плюс разницу в инфляции внутри России и за границей. Минэкономики прогнозирует, что в 2008 году реальный эффективный курс рубля укрепится на 3,3%. Скорее всего, ЦБ продолжит укреплять рубль. "Фундаментальные факторы таковы, что альтернативы укреплению просто нет",— отмечает Юлия Цепляева из Merrill Lynch.
Опрошенные вчера "Ъ" экономисты были уверены, что укрепление пока не оказывает негативного влияния на конкурентоспособность российского экспорта. "Для экспортеров нынешнее укрепление рубля не критично, так как растущие мировые цены компенсируют его с запасом",— считает Владимир Сальников из Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования. Его поддерживает госпожа Цепляева, отмечая, что для основных товаров российского экспорта — леса, нефти, минеральных удобрений и металлов внешнеэкономическая конъюнктура исключительно позитивная. "Экспортеры усилили борьбу за уменьшение налогового бремени, и она имеет гораздо большие перспективы, чем стенания об укреплении рубля",— считает она.
Господин Сальников говорит, что укрепляющийся рубль способствует модернизации экономики, позволяет дешевле импортировать комплектующие и оборудование. "Когда рубль начнет ослабевать, вполне вероятно, что модернизация уже состоится",— говорит он. Судя по данным Росстата, российские производители машин и оборудования не очень страдают от конкуренции с импортными товарами — в апреле 2008 года производство оборудования выросло на 20%, хотя темпы роста и сократились до 13% в мае. Объяснение простое — правительство позволяет импортировать беспошлинно оборудование, аналоги которого не производятся в России.
Впрочем, по мнению Владимира Сальникова, укрепления реального курса на уровне более 7% в год "экономика уже не переварит". Действительно, речь идет о конкурентоспособности не только экспорта — он в России в основном состоит из сырья, но и предприятий, работающих на внутренний рынок. Они не могут не чувствовать давления импорта: темпы его роста в годовом исчислении уже примерно 50%.
