Обилие праздничных дней в начале мая практически не повлияло на настрой участников биржевого валютного рынка. Разве что объективно сократилось количество биржевых сессий, однако в остальном ситуация на рынке развивалась по вполне традиционному сценарию. Курс доллара продолжил монотонный рост и, повысившись за две первых майских недели (прошедших с момента выхода последнего обзора) на 49 пунктов (т. е. в среднем более чем на 8 пунктов за торги), 12 мая достиг уровня в 1869 руб./$. Привычно невысоким оставался и объем продаж. Похоже, что банки уже привыкли к сложившейся на рынке ситуации, и ожидать, что ими в ближайшее время будут предприняты серьезные попытки ее изменить, не приходится.
Торговля на бирже идет почти без участия банков
Фактор отложенного спроса, традиционно оказывающий очень сильное влияние на конъюнктуру валютного рынка, на сей раз практически не сказался на поведении банкиров. Лишь в первые майские сессии объем продаж слегка "дернулся" (см. график), однако затем очень быстро вернулся к привычному — невысокому — уровню. Да и динамика биржевых котировок, если не обращать внимание на некоторое повышение темпов роста курса, не претерпела особых изменений. За шесть майских торгов курс доллара повысился на 49 пунктов и в прошлый четверг был зафиксирован на отметке в 1869 руб./$.
В принципе, то, что фактор отложенного спроса не сыграет своей обычной роли, было ясно еще перед праздниками. Здесь уместно обратить внимание на конъюнктуру финансового рынка в целом и на взаимосвязь его сегментов. В частности, вялая динамика курса в апреле стала одной из причин снижения активности банков на рынке "коротких денег", средства с которого традиционно использовались для игры на валютном рынке. В результате процентные ставки по МБК к концу апреля просто рухнули. Одновременно проявились следствия и обратной реакции — снизившаяся емкость кредитного рынка сократила ресурсный потенциал банков, в результате чего еще более уменьшилась и без того невысокая их активность на рынке валютном. Зато рынок ГКО и других фондовых активов к концу апреля заметно оживился — именно в этом сегменте финансового рынка была сосредоточена основная масса средств, ушедшая с валютного и кредитного секторов.
Причины пассивности банков на валютном рынке (приведшей впоследствии к общему изменению финансовой конъюнктуры) уже подробно анализировались нами ранее. Помимо чисто объективных факторов, серьезную роль в этом сыграло введение в Москве налога на биржевые валютные операции. Результирующей всех этих обстоятельств стало заметное усиление на валютном рынке роли Центробанка, который вот уже более месяца практически единовластно определяет динамику курса. Дальнейший же отток с биржи средств банков, практически прекративших всякие попытки повлиять на курсовую тенденцию (о низкой спекулятивной активности банков свидетельствует, в частности, очень низкий показатель отношения нетто- и брутто-оборотов), еще более упрочил позиции ЦБ. Таким образом, коммерческие банки, расценившие в начале апреля проведение активных операций как малопривлекательное, сами себя загнали в своеобразную ловушку. Уходя с рынка, они оставили там единоличного хозяина в лице Центрального банка, который, обеспечив абсолютно плавную динамику курса, сделал почти обреченными на провал гипотетически возможные попытки банков хоть как-то
повлиять на ход торгов валютной биржи. Теперь банкам приходится довольствоваться ролью более или менее активных наблюдателей и проводить операции лишь в той степени, в какой это необходимо их клиентам. И вряд ли стоит ожидать, что отведенная банкам роль в ближайшее время существенно изменится.
Все это в совокупности говорит за то, что курс доллара продолжит плавное (более или менее соответствующее темпам роста цен) повышение, а объемы биржевых операций останутся на невысоком уровне. Впрочем, отмеченное в конце прошлой недели новое повышение спроса на "короткие деньги" (за чем объективно последовал незначительный рост их цены) еще оставляет надежду на некоторую активизацию валютного рынка.
Спекулянтом может быть и национальный банк
В предыдущем обзоре мы отмечали некоторое снижение биржевой активности в ряде республик бывшего СССР. На прошлой неделе проведение регулярных биржевых торгов возобновилось в Грузии, Армении и Узбекистане. Однако в Литве, Туркменистане, Азербайджане и на Украине валютные торги по-прежнему не проводятся. Наиболее интересными представляются результаты биржевых сессий в Тбилиси и Ташкенте: после двухнедельного затишья курс доллара на торгах Тбилисской межбанковской валютной биржи упал с 1 025 000 до 950 000 купонов/$, а российского рубля — с 565 до 510 купонов/руб. и, напротив, на торгах Узбекской валютной биржи курс доллара вырос на 185 сум-купонов, составив 3822 сум-купонов/$. Котировки российского рубля, рассчитываемые через их кросс-курс к американской валюте, составили 2,1 сум-купона/руб., что, естественно, тоже значительно ниже рыночных показателей. В частности, курсы сум-купона к российскому рублю, используемые для их взаимоконвертации банками "Российский кредит" и "Нефтяной", а также Международным московским банком, в настоящее время находятся в пределах 9-12 сум-купонов/руб. Таким образом, в Узбекистане биржевые котировки (и, соответственно, официальные, устанавливаемые по результатам биржевых торгов) по-прежнему остаются заниженными по сравнению с рыночными не менее чем в 4,5 раза.
Несколько ниже был разброс между рыночными и официальными котировками, сложившимися на украинском валютном рынке. Если официальный курс российского рубля на прошлой неделе находился на уровне 6,8 карб./руб., то рыночные котировки колебались в пределах 22-23 карб./руб. И все же правительство и Национальный банк Украины пока проводят более взвешенную курсовую политику на биржевом рынке, нежели Узбекистан. К примеру, курс российского рубля, зафиксированный на валютном аукционе Национального банка Украины 29 апреля, составил 20,5 карб./руб., то есть всего на 5-10% ниже рыночных котировок.
Однако эта идиллия уже в ближайшее время может рухнуть. Этот вывод позволяет сделать выступление и. о. премьер-министра Украины Ефима Звягильского на встрече с журналистами, состоявшейся накануне праздников. Выступление было, в частности, посвящено дальнейшим перспективам развития внутреннего валютного рынка республики. Г-н Звягильский предложил запретить хождение иностранных валют на территории Украины (непонятно, однако, в какой форме — то ли ликвидации валютных магазинов, то ли обменных пунктов, или вообще операций с валютой как класса), ввести украинскую гривну и забыть о существовании Украинской межбанковской валютной биржи, а также ее временного аналога — валютного аукциона Национального банка Украины.
Чем же нехороша валютная биржа? А нехороша она тем, что позволяет (и вполне оправданно) обвинить Национальный банк Украины в очевидных валютных спекуляциях — покупке 50% валютной выручки украинских экспортеров по официальному курсу и продаже ее на собственном валютном аукционе по курсу, в три раза выше официального (см. выше). Жаль, что эта мысль осталась за рамками выступления г-на Звягильского, который предложил всего-навсего уравнять официальные и рыночные котировки. И способ предложил — вообще отказаться от каких-либо форм биржевых валютных торгов, которые, по словам нынешнего главы украинского правительства, подрывают авторитет национальной валюты — провоцируют инфляцию.
Однако существует еще и межбанковский валютный рынок, где курсы доллара и российского рубля также выше официальных котировок как минимум в три раза. Тут самое время вспомнить о запрете на хождение иностранных валют, хотя глава украинского кабинета и не акцентировал внимание собравшихся на этой проблеме. Но в связи с предложением "отменить" рыночные котировки (точнее, привести их в соответствие с официальными) вполне логичным было бы предположить, что г-н Звягильский намерен озадачить подведомственные ему министерства не только проблемой закрытия валютных магазинов, но и валютных пунктов, а также значительного ограничения безналичных операций с валютой, в частности, путем установления предельной разницы между официальными и банковскими котировками иностранных валют. Впрочем, подобные ограничения и так уже неоднократно устанавливались Национальным банком Украины.
У банков появился еще один повод помянуть ЦБ недобрым словом
Единственным, пожалуй, видимым отличием развития событий на рынке наличных продаж за первые две недели мая от ситуации второй половины предыдущего месяца стало некоторое снижение темпов роста валютных котировок в банковских обменных пунктах. Однако сразу следует отметить, что замедление динамики наличных котировок было вызвано не столько текущими изменениями конъюнктуры рынка (остающейся по-прежнему относительно спокойной), сколько сокращением количества банковских рабочих дней. За первую послепраздничную неделю средневзвешенные долларовые котировки в обменных пунктах московских банков выросли на 13 пунктов при покупке и на 19 — при продаже, составив в пятницу соответственно 1864 руб./$ и 1900 руб./$, почти полностью совпав с изменением биржевых показателей.
Более динамично развивались события на рынке наличных продаж других российских центров валютной торговли, где вынужденный перерыв в графике работы обменных пунктов привел к существенному увеличению разброса курсовых показателей. Характерным примером тому может служить сопоставление динамики изменения наличных котировок в двух банках, географически расположенных, кстати, не слишком далеко друг от друга: в калининградском Балтвнешторгбанке и в петрозаводском Текобанке. В первом курс скупки и продажи доллара за минувшую неделю увеличился на 10 пунктов, а во втором — соответственно на 80 и 150. Однако несмотря на столь заметную разницу между наличными котировками, это не привело к увеличению эффективности межрегиональных арбитражных спекуляций. В частности, максимальная выгода, которую клиенты банковских обменных пунктов могли получить в результате игры на разнице курсов скупки и продажи наличной валюты в различных городах, реально не превышала 30 рублей с доллара, практически не изменившись по сравнению с соответствующими показателями предыдущей недели (см. таблицу эффективности).
Минувшая неделя также характеризовалась рядом малоприятных событий, затронувших один из сравнительно молодых секторов валютного рынка — рынок биржевых операций с наличной валютой. Так, валютные аукционы наличной валюты, проводимые на Санкт-Петербургской фондовой бирже, являющейся, кстати, сейчас единственной торговой площадкой, на которой проходит торговля наличными валютными ресурсами в форме аукциона, остались без своего основного продавца — СВАК-банка. Основной причиной этого события прежде всего стала крайне непродуманная организация подобной формы деятельности, в первую очередь — отсутствие мер по обеспечению безопасности участников торгов. Это привело к созданию на бирже криминогенной обстановки — например, ограбления местных брокеров перестали быть из ряда вон выходящим явлением. Кроме того, объемы внебиржевого оборота по купле-продаже наличной валюты значительно превышали объемы сделок на фондовой бирже (где за неделю продается в среднем $1 млн), что, естественно, привело к появлению у СВАК-банка проблем с налоговой инспекцией. Таким образом, бирже не оставалось ничего иного, как расторгнуть договор с банком. И в результате это печальное расставание партнеров повлекло за собой снижение объемов реализуемой на аукционах валюты на 90%. В настоящее время биржа пытается найти новый достойный банк для участия в валютных аукционах.
Схожая финансовая структура — Объединенный валютный дом — сейчас создается для организации регулярных торгов наличной валютой в Москве. Остается рассчитывать, что она учтет опыт петербургских коллег и сможет избежать подобных проблем.
Вышедшая в январе знаменитая инструкция ЦБ, позволившая упорядочить работу банков с наличной валютой, хоть и была изложена достаточно подробно, но все же оставила ряд вопросов по деятельности банков с наличной валютой спорными или открытыми. В частности, до последнего времени многие банки при совершении валютообменных операций взимали отдельную плату за выдачу справок на вывоз валюты (а в инструкции об этом не было сказано ни слова). Однако согласно распространенному в начале мая пресс-релизу ГУ ЦБ по Москве, взимание банками платы за выдачу разрешений на вывоз наличной валюты за пределы России является незаконным. Отныне банки не имеют права взимать плату за выдачу разрешений на вывоз наличной валюты в следующих случаях: при продаже иностранной валюты за рубли, при выдаче наличной иностранной валюты с текущих валютных счетов юридических и физических лиц, при покупке дорожных и банковских чеков за наличную валюту, а также при выдаче наличной валюты по пластиковым карточкам как российских, так и иностранных эмитентов. Таким образом, стараниями ЦБ коммерческие банки лишились еще одного источника доходов от проведения операций с наличной валютой. А доход этот, стоит отметить, был не маленький: в ряде случаев за такую справку клиенту приходилось платить до 5% от суммы совершенной сделки.
| Курс покупки | Курс продажи | |
|---|---|---|
| Российский рубль* | 1869 (+49) | |
| Английский фунт | 0,6678 (+0,0029) | 0,6683 (+0,003) |
| стерлингов | ||
| Бельгийский франк | 34,21 (-0,26) | 34,25 (-0,26) |
| Голландский гульден | 1,867 (-0,0146) | 1,868 (-0,0146) |
| Датская крона | 6,503 (-0,073) | 6,508 (-0,073) |
| Итальянская лира | 1588,2 (-16,6) | 1589,7 (-16,6) |
| Канадский доллар | 1,379 (+0,0022) | 1,380 (+0,0022) |
| Немецкая марка | 1,663 (-0,0122) | 1,664 (-0,0122) |
| Норвежская крона | 7,213 (-0,053) | 7,218 (-0,053) |
| Финская марка | 5,39 (-0,05) | 5,42 (-0,05) |
| Французский франк | 5,696 (-0,053) | 5,701 (-0,053) |
| Шведская крона | 7,7 (-0,0625) | 7,8 (+0,0275) |
| Швейцарский франк | 1,4205 (-0,0067) | 1,4215 (-0,0067) |
| Японская иена | 103,36 (+1,32) | 103,46 (+1,32) |
| ЭКЮ** | 1,14942 (-0,00482) |
Курс доллара к национальным валютам по данным REUTER на 12 мая.
*Официальный курс Центрального банка России.
**Долларов за ЭКЮ.
В скобках даны изменения по сравнению с 3 мая.
Валютная группа Ъ-Daily: ВЯЧЕСЛАВ Ъ-СИРОТКИН, ЕЛЕНА Ъ-БАЖЕНОВА, ЮРИЙ Ъ-КАЦМАН, ЮРИЙ Ъ-КАЛАШНОВ, ИГОРЬ Ъ-ШАЛДЫБИН (руководитель группы). Тел./факс: (095) 158-69-09