Ставка на акции дала результат, но вложения в ОФЗ несут дополнительные риски

Средневзвешенная доходность инвестирования пенсионных накоплений ПФР частными управляющими компаниями в первом полугодии сравнялась с уровнем инфляции, а средняя доходность оказалась выше на 0,5 п. п., чем у государственной ВЭБ.РФ. Высокий результат обеспечили вложения крупных УК в акции. Однако при этом они увеличили вложения в длинные ОФЗ, что, по мнению участников рынка, может нести дополнительные риски при существенном подъеме ключевой ставки ЦБ.

Частные управляющие компании раскрыли данные по размещению средств пенсионных накоплений, находящихся в ПФР, по итогам первого полугодия 2021 года. Средняя доходность инвестиций составила 4,6% годовых, что на 0,5 процентного пункта (п. п.) превысило показатель государственной управляющей компании ВЭБ.РФ (см. “Ъ” от 15 июля). При этом средневзвешенная доходность достигла 6,5% годовых и таким образом сравнялась с инфляцией, зафиксированной в июне.

Высокий результат по совокупному портфелю удалось получить благодаря высокой доле вложений в акции.

«Частным УК в отличие от государственной разрешено инвестировать пенсионные накопления в акции,— поясняет заместитель гендиректора "Газпромбанк — Управление активами" Вадим Сосков.— Рост акций обеспечивал по сравнению с долговыми ценными бумагами положительную динамику».

Наибольшую доходность показала УК «Открытие» (почти 1 млрд руб. пенсионных накоплений ПФР под управлением) — 8,6% годовых за полугодие (против 4,8% годовых в первом квартале). «Основной вклад дала переоценка акций»,— отмечают в компании. При этом основной объем средств инвестируется в среднесрочные и долгосрочные облигации, а также в акции, пояснил управляющий директор компании Василий Иванов.

На втором месте оказался «ВТБ Капитал Управление активами» (более 2 млрд руб.) — 8,2% годовых (6,2% по итогам первого квартала). Доля акций в портфеле не превышала 17%. Как пояснил главный исполнительный директор «ВТБ Капитал Инвестиции» Владимир Потапов, «инвестиционный курс сменился с короткой дюрации в начале года на долгосрочные ОФЗ, которые будут бенефициарами разворота цикла роста ставок в 2022 году».

На третье место вышла УК «Ингосстрах-инвестиции» (0,3 млрд руб.) с доходностью в 7,9% годовых (6,6% в первом квартале). Компания также значительную долю портфеля (20%) держала в акциях. Целью такого подхода было «отыграть рост мировой инфляции», отмечают в компании. «Хорошую динамику показали акции нефтегазовых компаний, которые весили в портфеле больше, чем в индексах,— поясняют в УК.— Также удалось вовремя продать акции металлургических компаний до выхода новостей об увеличении экспортных пошлин». Облигационная часть портфеля была сформирована длинными ОФЗ и краткосрочными корпоративными облигациями. В будущем планируется «восстанавливать позицию в российских акциях лишь в случае глубокой коррекции рынка, а дюрацию в облигациях наращивать не ранее осени», сообщили в компании.

Крупнейшая по объему пенсионных накоплений ПФР в управлении «Сбербанк управление активами» (свыше 10 млрд руб.) сократила доходность по итогам полугодия до 7% годовых (7,4% по итогам первого квартала). «Результаты определены наличием высокой доли ОФЗ, которые должны первыми отреагировать на прогнозируемое осенью замедление инфляции»,— отметили в компании. Впрочем, приверженность крупных УК к долгосрочным гособлигациям отдельные участники рынка считают рискованным. «Если ключевая ставка ЦБ будет повышена на 1%, то десятилетние облигации резко потеряют в цене»,— отмечает один из собеседников “Ъ”.

Вместе с тем две управляющие компании (Национальная УК и «Регион Эссет Менеджмент») так же, как и в первом квартале, показывали убыток по портфелю. При этом частично выправить ситуацию удалось «Агане» (0,6% годовых по консервативному портфелю) и БКС (4,1% годовых по сбалансированному портфелю). Однако в этих компаниях не стали комментировать результаты управления.

Чем короче были портфели и возможности вложиться в новые бумаги, тем лучше оказались результаты УК, говорит управляющий директор «Эксперт РА» Павел Митрофанов.

«Правы оказались те, кто оперативно реагировал на ожидание роста ключевой ставки и падение котировок облигаций,— указывает он.— Если брать портфели акций, то в выигрыше оказались те, у которых сработала и диверсификация, и удачный выбор активов».

Оксана Коткина