НПФ продали стратегические активы

Негосударственные пенсионные фонды (НПФ) не удержали рекордные показатели по инвестициям пенсионных накоплений в акции, достигнутые к концу третьего квартала. В октябре—ноябре сокращению доли этих инструментов в агрегированном портфеле способствовали избавление ряда НПФ от стратегических активов, а также коррекция рынка. Сейчас стоит обратить внимание на рынок облигаций высокого кредитного качества, доходности которых на фоне повышения ключевой ставки ЦБ высоки, а в акции заходить на коррекции на Западе, полагают эксперты.

Вложения НПФ пенсионных накоплений в акции не удержались на рекордных уровнях, достигнутых в конце третьего квартала (см. “Ъ” от 11 октября).

Тогда они, согласно данным ЦБ, достигли 192,5 млрд руб., максимума за два года, однако к концу ноября вновь опустились на уровень начала года, составив около 185 млрд руб., свидетельствуют расчеты “Ъ” на основе оперативной информации фондов.

В агрегированном портфеле НПФ доля вложений в акции в начале декабря составила 6,2%, или на 0,2 процентного пункта (п. п.) меньше, чем на 30 сентября.

Инвестиции НПФ существенно зависят от рыночной конъюнктуры. Консервативный индекс пенсионных накоплений Московской биржи (состоит из 85% корпоративных бондов и 15% гособлигаций) за два месяца потерял 2%. Наиболее близкий к агрегированному составу портфеля по ОПС НПФ сбалансированный индекс (70% — корпоративные облигации, 20% — ОФЗ, 10% — акции) упал на 2,4%. Агрессивный индекс (по 40% — корпоративные облигации и акции и 20% — ОФЗ) за два месяца показал худший результат (–3,1%). В итоге, по расчетам “Ъ”, на основе информации фондов и данных ЦБ за третий квартал объем пенсионных накоплений сократился на 0,7%.

У частных фондов установлен лимит по вложениям в акции — 40% от пенсионных накоплений (при условии нахождения таких бумаг в первом котировальном списке и индексе). НПФ в последние годы сокращали вложения в акции — с 30 июня 2018 года они ни разу не превышали 10%. Во многом это сокращение было связано с избавлением фондов от стратегических активов (связанных с интересами собственников, а не клиентов) после санации регулятором ряда частных банков, являвшихся центрами финансовых групп, так или иначе связанных с крупными НПФ. Но такие стратегические инвестиции в акции у ряда частных фондов сохраняются до сих пор. На начало года половину всех вложений НПФ в акции составляли именно они (см. “Ъ” от 6 июля).

Сокращение вложений пенсионных накоплений в акции в четвертом квартале, в частности, было связано с избавлением от таких инвестиций. Так, НПФ «Достойное будущее» (в прошлом — «Сафмар») за октябрь—ноябрь продал половину своего пакета нефтяной компании (НК) «Русснефть», сократив его до 1,8% от капитала НК. В деньгах вложения в «Русснефть» фонда за два месяца уменьшились более чем на 1 млрд руб. НПФ «Открытие» в октябре активизировал продажи акций ВТБ, которые в начале года переместил из стратегического портфеля в рыночный (см. “Ъ” от 16 марта). В итоге он за месяц мог избавиться от долевых инструментов банка на сумму более чем 9 млрд руб.

Только за счет сокращения вложений в стратегические активы в четвертом квартале НПФ уменьшили вложения в акции на 10 млрд руб.

Другим фактором, который повлиял на портфель долевых инструментов, стала их переоценка. За два месяца субиндекс акций пенсионных накоплений потерял почти 5%. Таким образом, еще немногим менее 10 млрд руб. суммарный портфель акций НПФ мог потерять из-за рыночного обесценения активов, хотя в октябре—ноябре в действительности ряд фондов наращивал свои вложения в рыночные акции. Так, например, у крупнейшего НПФ Сбербанка за два месяца, несмотря на негативную рыночную конъюнктуру, доля вложений в акции выросла на 0,3 п. п, до 9,9% от общего портфеля по пенсионным накоплениям. НПФ «ВТБ Пенсионный фонд» был еще агрессивнее, увеличив долю на 1,7 п. п., до 6,4%. Входящий в топ-10 НПФ «Социум» показал самый большой рост доли вложений в акции из крупнейших фондов — на 2,9 п. п., нарастив ее до 5%.

«Для НПФ покупка на незначительной коррекции рынка акций, которую мы видели осенью, наверное, не самый лучший способ получить дополнительную доходность»,— говорит независимый эксперт Андрей Есин. По его словам, сейчас на фоне агрессивного роста ключевой ставки ЦБ лучше покупать облигации с высоким кредитным качеством и высокой доходностью, с тем чтобы держать их до погашения. При этом, отмечает эксперт, по акциям лучше ждать коррекции на западных рынках, которая будет отыграна российским рынком.

Илья Усов