|
Выход через вход |
Одна из главных проблем российского рынка акций в последние годы заключалась, как ни странно, в общем росте культуры ведения бизнеса в стране. Во времена "дикого капитализма" 90-х рынок этот был сформирован фактически насильно — просто план приватизации большинства предприятий обязывал их преобразоваться в открытые акционерные общества и вывести свои акции на биржу. Примерно так и возникли почти все "голубые фишки" тех (да и наших) времен.
Компании же новой формации на фондовый рынок выходить не спешили. Во многом из-за того, что в то время шла игра по принципу "все или ничего". То есть инвестор либо получал контрольный пакет акций предприятия и зарабатывал на контроле за его финансовыми потоками, либо этот пакет не получал и был вынужден издалека следить, как на управлении финансовыми потоками зарабатывает другой, более крупный, акционер. Соответственно, серьезные игры на рынке акций сводились к попыткам собрать контрольный пакет, установив собственную власть на предприятии,— обычное недружественное поглощение, не более. Втянутые в такие игры мелкие инвесторы среднестатистически оставались с носом — об их интересах просто никто не думал. С этим пренебрежением, кстати, и была связана весьма распространенная практика опротестования итогов корпоративных конфликтов проигравшей стороной в суде через механизм исков пострадавших миноритариев.
Начиная примерно с 2000 года ситуация изменилась. Стало понятно, что получение контроля над чужим бизнесом — задача более чем трудоемкая, да и защищаться от подобных нападок предприниматели научились. И тогда встал иной вопрос — о консолидации значительных пакетов акций, позволяющих в принципе контролировать деятельность предприятия за счет введения, например, своего человека в его совет директоров.
Такая политика привела к ожидаемому эффекту — с рынка стали исчезать крупные пакеты акций предприятий. Что не могло радовать инвесторов — количество акций в свободном обращении падало, а это, в свою очередь, увеличивало риски вложений. Классический пример на данную тему — дефицит бумаг "Мосэнерго" со взлетом их котировок в несколько раз — мы наблюдали примерно месяц назад.
Но подобного развития событий стоило ожидать. Почти год назад в докладе одной из международных финансовых организаций отмечалось, что в России за счет скупки крупными структурами значительных пакетов акций стратегических предприятий стремительно падает количество бумаг в свободном обращении. Рискну даже предположить, что данный вывод означает примерно следующее: наши фондовые индексы растут не столько за счет роста привлекательности акций, сколько за счет изъятия с рынка крупных пакетов и соответствующего уменьшения количества акций в свободном обращении. Более того, по оценкам экспертов, темп изъятия акций из свободного обращения примерно соответствует темпам роста котировок. А это означает, что рост нашего рынка акций "липовый", чисто спекулятивный и не имеющий под собой фундаментальных оснований.
Ситуацию со "сжатием" количества реально торгуемых акций, очевидно, мог бы решить только приток "свежей крови" — новых бумаг, выводимых на открытый рынок. Но до сих пор российские компании не спешили это делать. Крупные — поскольку имели возможность разместить депозитарные расписки на свои акции на американских и европейских биржах, где стоимость заемных средств ниже, чем в России. Средние, думается,— из-за исторической боязни потери контроля над бизнесом. Два прошедших ранее первичных размещения — информагентства РБК и корпорации "Иркут" — были не в счет. Оба вида бизнеса довольно специфичны, и акции, похоже, покупали либо из чисто теоретического интереса (как в случае с РБК), либо из совсем уж сугубо практического (как в случае с "Иркутом", когда реальными покупателями, по слухам, стали западные авиастроительные компании). Словом, это не были бумаги для частных инвесторов.
Поэтому события последних десяти дней крайне порадовали. Сначала в пятницу, 12 ноября, на бирже РТС состоялось первое в истории публичное размещение акций российского ритейлера — компании "Седьмой континент". 13% его акций фондовый рынок оценил в $80 млн. Аналитики назвали размещение успешным.
А уже на следующий рабочий день, 15 ноября, компания "Открытые инвестиции" сообщила о свершившемся факте IPO. Компания закрыла книгу заявок и определила цену акции в $49,75. Сама процедура IPO должна была пройти 26 ноября на бирже РТС. Тем не менее, по заявлению компании, к 15 ноября все акции уже были раскуплены.
Особо стоит отметить, что обе упомянутые компании — частные, причем средних размеров. ОАО "Седьмой континент", оператор одноименной сети магазинов, основано в 1994 году. 100% компании принадлежит ЗАО "7К Инвест-холдинг", акционерами которого являются депутат Госдумы Владимир Груздев, бывший совладелец Собинбанка Александр Занадворов, а также члены их семей. Сеть насчитывает 63 супермаркета в Москве, оборот в 2003 году составил 10,5 млрд руб. "Открытые инвестиции" были учреждены "Интерросом" осенью 2002 года как девелоперская компания. Сейчас в активе ОАО — два объекта: бизнес-центр "Мейерхольд" и гостиница "Новотель Москва-Центр". 95,15% акций ОАО принадлежит кипрской Motherlane Properties (структура, аффилированная с холдингом "Интеррос"), остальная часть — ЗАО "Интеррос Эстейт". Собственный капитал — около $105,1 млн. Так что не исключено, что эти "первые ласточки" — свидетельство выхода на российский рынок акций заемщиков нового типа: некрупных, но ведущих понятный на бытовом уровне бизнес. И к таким бумагам стоит присмотреться: если процесс и дальше пойдет в том же ключе, скоро их будет большинство.
ПЕТР РУШАЙЛО