Мы, нижепереподписавшиеся
Первичное размещение акций «Европлана» привлекает институциональных инвесторов
За день до закрытия книга заявок в рамках IPO «Европлана» переподписана в четыре раза. Портфельных менеджеров привлекает устойчивое финансовое положение компании и дисконт к первоначальным ориентирам цены. Впрочем, в дальнейшем компании придется столкнуться с ростом конкуренции со стороны дочерних структур крупных банков.
Фото: Влад Некрасов, Коммерсантъ
Фото: Влад Некрасов, Коммерсантъ
Четыре источника “Ъ” на финансовом рынке рассказали, что по состоянию на 27 марта книга заявок в рамках IPO «Европлана» была переподписана в четыре раза по верхней границе ценового диапазона 835–875 руб. «Сбор заявок шел довольно бойко, уже по итогам первого дня книга была полностью покрыта, а к закрытию вторника переподписана более чем втрое»,— отмечает собеседник “Ъ” на рынке. По словам другого источника “Ъ”, участвующего в размещении, организаторы ориентируют инвесторов на «пять книг».
С учетом многократной переподписки размещение пройдет по цене 875 руб. за бумагу, уверены собеседники “Ъ”.
Это соответствует капитализации «Европлана» в 105 млрд руб. Поскольку единственный акционер компании, инвестиционный холдинг «ЭсЭфАй», продает до 15 млн акций, то объем размещения превысит 13 млрд руб. По этому показателю оно может быть не только самым крупным с начала года, но и войти в тройку крупнейших с 2021 года. Завершившиеся в этом году размещения были существенно меньше — «Каршеринг Руссия» (4,2 млрд руб.), «Диасофт» (4,14 млрд руб.), «Алкогольная группа "Кристалл"» (1,15 млрд руб.). В прошлом году Совкомбанк привлек 11,5 млрд руб., «Евротранс» — 13,5 млрд руб.
Повышенный интерес к акциям лизинговой компании проявляют институциональные инвесторы. Четверо портфельных менеджеров сообщили “Ъ”, что планируют участвовать в размещении и некоторые из них уже выставили заявки. Еще один портфельный менеджер отметил, что обдумывает участие.
«Европлан» — крупный независимый игрок на рынке автолизинга с высокими финансовыми показателями. Директор по работе с клиентами «БКС Мир инвестиций» Андрей Петров отмечает высокое ROE (35–40%), процентную маржу выше показателей банковского сектора, почти нулевую стоимость риска из-за ликвидности имущества и его высокой остаточной стоимости, а также высокие темпы роста рынка в ближайшие годы (в среднем на 15%). «"Европлан" отличается высокой достаточностью капитала, что позволяет выплачивать щедрые дивиденды»,— добавляет начальник аналитического департамента «ТКБ Инвестмент Партнерс» Михаил Нестеров.
Эмитент интересен с точки зрения скидки, которую дает участникам IPO в сравнении с первоначальной оценкой, отмечает аналитик ФГ «Финам» Леонид Делицын.
По его словам, в феврале компанию оценивали в 140 млрд руб. «На встречах акционеры говорили об оценках на уровне 10 P/E, что чрезмерно дорого для такой компании. Текущие 5 P/E уже интересны для участия»,— отмечает один из портфельных менеджеров.
Акции материнской «ЭсЭфАй» позитивно реагируют на ход IPO «Европлана». По итогам торгов в среду они подорожали почти на 10%, до 1950,2 руб., за полтора месяца — более чем вдвое. Как отмечает ведущий аналитик «Цифра брокер» Даниил Болотских, приобретение публичного статуса «Европлана» поможет раскрыть внутреннюю стоимость компании, что позитивно сказывается на стоимости «ЭсЭфАй».
Впрочем, часть экспертов полагает, что в IPO «Европлана» дисконт мог быть больше. По мнению руководителя направления инвестиционных исследований УК «Эра Инвестиций» Александра Головцова, оценка «Европлана» «немного завышена по сравнению, например, с таким быстрорастущим игроком сектора, как "ТКС Холдинг", поскольку, в отличие от него, компания теряет долю рынка». Действительно, за последние два года «Европлан» опустился с третьей на пятую позицию в РФ. Эксперт допускает, что в будущем «тенденция может усилиться из-за конкуренции со стороны дочерних лизинговых компаний крупнейших банков».
Вместе с тем, уточняет Александр Головцов, после начала торгов акции могут вырасти в цене на 20–30% из-за большой переподписки и дефицита новых идей на рынке. Практика последних размещений с высокой переподпиской, добавляет Михаил Нестеров, показывает, что «бумаги могут вести себя очень волатильно в первые дни торгов, особенно в IPO с высоким участием розничных клиентов».