Вторую неделю подряд спрос на длинные облигации федерального займа (ОФЗ) в разы превышает объем предложения Минфина. Вчера министерство разместило девятилетние бумаги почти на 35 млрд руб., при том что инвесторы готовы были купить их более чем на 90 млрд руб. Эксперты отмечают, что значительный спрос продиктован, в частности, интересом иностранцев, которые хотят заработать на росте стоимости ОФЗ, обусловленном низкой инфляцией и укреплением рубля к доллару.
Очередной аукцион по размещению облигаций федерального займа снова прошел успешно для Минфина. Инвесторам были предложены бумаги со сроком погашения в 2021 году общим объемом 35 млрд руб. Спрос превысил предложение в 2,6 раза, составив 92,099 млрд руб. В результате Минфин разместил ОФЗ на 34,469 млрд руб., доходность по цене отсечения составила 7,79% годовых, средневзвешенная доходность — 7,76% годовых. Ориентир доходности, объявленный Минфином накануне аукциона, составлял 7,75-7,8%. "До объявления ориентиров выпуск торговался на уровне 7,85%, а сразу после — снизился до 7,75%. Таким образом, Минфин не предложил премии к вторичному рынку",— отмечает аналитик Газпромбанка Алексей Михайлов.
На прошлой неделе Минфин уже размещал бумаги этого выпуска. Тогда лимит также был установлен на уровне 35 млрд руб., а спрос превысил предложение почти в 5,5 раза. "Руководствуясь успешным размещением на прошлой неделе, а также тем фактом, что конъюнктура остается благоприятной, было принято решение на этой неделе повторить размещение длинных девятилетних бумаг",— говорит источник "Ъ" в Минфине. Изначально в планах Минфина стояло разместить на этой неделе более короткие ОФЗ — с погашением летом 2015 года и весной 2018 года. "Вполне логично, что Минфин решил воспользоваться эффектом предыдущего удачного размещения, учитывая, что объективных причин для снижения спроса нет",— отмечает господин Михайлов.
Высокий спрос на ОФЗ продиктован интересом нерезидентов к российскому рынку госдолга, указывают эксперты. По их наблюдениям, значительная часть средств иностранных инвесторов, поступающих на российский рынок, поступает именно в долговые инструменты. С начала года в фонды, ориентирующиеся на Россию, приток средств составил порядка $240 млн, свидетельствуют данные Emerging Portfolio Fund Research (EPFR).
Условия, сложившиеся на долговом рынке сейчас, очень привлекательны для нерезидентов. Наибольшей привлекательностью, исходя из таких параметров, как реальные процентные ставки на локальных рынках, сейчас пользуются Бразилия, Россия и Мексика, так как уровень процентных ставок в этих странах еще завышен в сравнении со снижающимися инфляционными рисками. Так, по уровню реальной доходности десятилетних бумаг в национальной валюте при текущей инфляции Россия занимает второе место с результатом 3,9%, выше нее только Бразилия — 4,09%. При этом реальная доходность бумаг Мексики составляет 2,37%, ЮАР — 1,52%, Индии — 0,49%. Реальная доходность суверенных десятилетних бумаг Китая и Турции, выраженных в национальной валюте, и вовсе отрицательная.
"Уровень реальных процентных ставок в локальных валютах является одним из основных факторов, влияющих на распределение спекулятивного капитала в долгах развивающихся стран. При прочих равных условиях чем выше уровень реальных процентных ставок, тем больше вероятность снижения ставок доходностей при укреплении локальных валют к доллару",— указывает аналитик Райффайзенбанка Денис Порывай. На вчерашних торгах курс доллара к рублю обновил пятимесячный минимум, составив на момент закрытия 29,785 руб./$. "Есть тенденция к абсолютному снижению доходностей по бумагам и к укреплению валюты, таким образом, инвесторы зарабатывают на положительной переоценке стоимости бумаг, а также на укреплении рубля",— резюмирует Денис Порывай.