Агентство MCSI Barra приняло решение исключить бумаги «Мечела», НЛМК и «Россетей» из индекса MSCI Russia, присутствие в котором является условием инвестирования для ряда крупных международных фондов. Решение вступает в силу 3 июня, но котировки бумаг трех компаний уже упали на этой новости на 3,3–8%.
Фото: Владислав Содель, Коммерсантъ
Сегодня агентство MSCI Barra объявило о том, что по итогам майской (полугодовой) ребалансировки индекса MSCI Russia из его состава будут исключены депозитарные расписки «Мечела» и НЛМК, а также акции «Россетей». По данным на 16 мая, вес бумаг «Мечела», НЛМК и «Россетей» в MSCI Russia составляет соответственно 0,25%, 0,46%, и 0,38%. Одновременно с этим ADR и привилегированные акции «Мечела», а также акции «Россетей» включаются в расчет индекса MSCI Russia Small Cap и MSCI EM EMEA Small Cap. Изменения вступят в силу с 3 июня.
В настоящий момент в базу расчета индекса MSCI Russia входят 27 выпусков бумаг российских эмитентов. Вес бумаг в индексе определяется пропорционально рыночной капитализации бумаг компании, находящихся в свободном обращении (free float), по данным Московской биржи. На 16 мая наибольший вес в индексе имеют обыкновенные акции «Газпрома» (18,96%), Сбербанка (16,2%), ЛУКОЙЛа (15,0%) и GDR «Магнита» (6,68%). Фьючерсы и опционы на этот индекс торгуются на Eurex.
Основной причиной исключения бумаг компаний из состава «основного» индекса российской группы индексов, рассчитываемых Morgan Stanley, стало несоответствие требованиям, отмечают участники рынка. «Как мы и ожидали, НЛМК был исключен из расчетной базы MSCI Russia в связи с тем, что объем акций в свободном обращении не соответствовал критерию MSCI»,— отмечают аналитики «Сбербанк СИБ». Бумаги «Мечела» и «Россетей» были исключены из расчета из-за несоответствия капитализации компании минимальным требованиям. По итогам прошедшей ребалансировки минимальная капитализация была установлена на уровне $2,061 млрд., то есть почти не изменилась по сравнению с ноябрем 2012 года, когда этот критерий составлял $2,086 млрд. По данным Московской биржи, по итогам вчерашних торгов капитализация «Мечела» составила 48,8 млрд руб. ($1,55 млрд), «Россетей» — 64,7 млрд руб. ($2,057 млрд).
При этом «Россети» пострадали по формальной причине. В процессе объединения холдинг провел допэмиссию акций. Тогда компания разместила 55,53% допэмиссии, то есть 9,37 млрд акций. Допэмиссия была зарегистрирована в марте, и в соответствии с правилами в течение трех месяцев бумаги этого выпуска обращаются на бирже отдельно, под своим кодом, то есть при расчете рыночной капитализации компании MSCI Barra их «не видит». С учетом этого выпуска капитализация «Россетей» составляла на вчерашний день 77,8 млрд руб. ($2,47 млрд), что на 20% выше минимального значения показателя, необходимого для входа в расчет индекса MSCI Russia.
Так или иначе, но именно акции «Россетей» потеряли в цене больше других компаний после выхода новости об исключении из индекса. К 15:20 по московскому времени их стоимость опустилась до 1,24 руб., что на 8% ниже закрытия среды, стоимость акций НЛМК снизилась на 5%, до 45,4 руб., «Мечела» — на 3,3%.
Инвесторов насторожило то, что исключение акций из индексов MSCI ведет к расширению круга потенциальных продавцов. По словам управляющего активами УК «Капиталъ» Вадима Бит-Аврагима, на исключение акций из индекса MSCI в первую очередь реагируют индексные фонды, которые обязаны иметь структуру фонда, совпадающую со структурой индекса, которому они следуют. В случае исключения или пересмотра веса той или иной акции управляющий обязан произвести соответствующие изменения в структуре своего фонда. По оценкам аналитиков «ВТБ Капитала», исключение из индекса приведет к тому, что фонды будут вынуждены продать депозитарных расписок НЛМК на $271 млн, «Мечела» — на $145 млн, а акций «Россетей» — на $223 млн. «Для многих фондов вхождение бумаги в индекс является необходимым условием для инвестирования в нее, поэтому решение о включении или исключении бумаг из индекса обычно оказывает существенное влияние на динамику котировок: при попадании в индекс ликвидность бумаг и спрос на них повышается и наоборот»,— говорит аналитик Allianz Investments Ариэл Черный.
Несмотря на ожидания аналитиков, в расчет индекса не были включены новые акции. В то же время были изменения веса других эмитентов, входящих в расчет индекса. Вклад акций «Газпрома» был поднят с 18,9% до 21,8%, «Норникеля» — с 3,27% до 3,77%, «Северстали» — с 0,63% до 0,75%. При этом вес акций «Роснефти» был снижен с 4,1% до 3,79%, «РусГидро» — с 0,9% до 0,79%. «Управляющие не столь строго следуют пропорции весов бумаг в индексе при формировании своих портфелей, поэтому сокращение веса не столь опасно, как исключение бумаги из индекса, однако тоже ничего хорошего не сулит»,— замечает господин Черный. По оценкам аналитиков «ВТБ Капитала», фонды выставят на продажу бумаги «Роснефти» на $114 млн, «РусГидро» — на $19 млн.