На рынке облигаций разместились финансисты

Май оказался не самым удачным для российского рынка корпоративных облигаций. По итогам месяца компании заняли на рынке почти 160 млрд руб., что на 100 млрд руб. меньше результата апреля. При этом почти весь объем пришелся на компании финансового сектора: банки активно привлекают длинные заемные средства.

По данным Cbonds, в мае корпоративные заемщики провели 45 размещений на сумму почти 160 млрд руб. Месяцем ранее на первичном рынке было проведено 50 размещений на 259 млрд руб. Безусловно, на действия эмитентов повлияли длинные выходные. При этом в мае сохранил активность только финансовый сектор, тогда как в предыдущие месяцы на рынке присутствовали эмитенты из разных секторов.

По оценке главного аналитика долговых рынков БК «Регион» Александра Ермака, свыше 76% от общего объема размещения пришлось на облигаций трех эмитентов первого эшелона (ВЭБ.РФ, ВТБ, Сбербанк), включая 15 инвестиционных выпусков госбанков на сумму 5,3 млрд руб. На долю трех выпусков эмитентов второго эшелона (МТС-Банк, «Европлан», «РЕСО-Лизинг») пришлось около 10% от общего объема, или 15 млрд руб.

Высокой активности банков способствует заметно увеличившаяся с начала года кредитная активность.

По данным ЦБ, в апреле банки нарастили портфель корпоративных кредитов на 2,4% (или 1,1 трлн руб.), что является максимальным приростом за последние 13 месяцев. Кредиты населения выросли в апреле на 2,1% (441 млрд руб.), а сам месяц оказался рекордным по объему выдачи розничных кредитов (см. “Ъ” от 7 мая). «Клиентское фондирование обходится банкам дешевле, чем размещение собственных облигаций. Однако банки выходят на долговой рынок ради удлинения и диверсификации пассивов»,— отмечает главный аналитик ПСБ Дмитрий Монастыршин. По оценкам Александра Ермака, средний срок обращения облигаций составил 3,7 года, тогда как самые популярные депозиты — сроком до 1 года. «В условиях активного восстановления экономики банки обычно отдают предпочтение оптовому фондированию»,— отмечает начальник аналитического управления банка «Зенит» Владимир Евстифеев.

Низкая активность других секторов экономики связана с периодом длительных выходных в начале мая, а также произошедшим с начала года ростом ставок. В марте-апреле ЦБ повысил ключевую ставку на 0,75 п. п., до 5%. «Сохраняющаяся неопределенность относительно сроков и темпов ужесточения денежно-кредитной политики Банка России не стимулирует активный выход эмитентов с долгосрочными займами»,— отмечает Александр Ермак. К тому же у многих компаний нет необходимости размещать облигации сейчас. «Рост цен на основные виды сырья и слабость рубля генерируют высокую выручку, которая покрывает все еще скромные расходы на капитальные инвестиции»,— указывает Владимир Евстифеев. А экспортеры имеют возможность привлекать средства на внешнем рынке.

В ближайшие месяцы активность промышленных компаний может вырасти, считают аналитики, но доминирующая доля пока сохранится за финансовыми организациями.

В ближайшие дни банки ПСБ, «Хоум кредит» и «ФК Открытие», а также ГТЛК начнут сбор заявок на облигации общим объемом почти 30 млрд руб. «Обычно квазисуверенные заемщики выходят на рынок облигаций в середине и в конце года. Это обусловлено, в частности, необходимостью рефинансировать долги»,— отмечает господин Евстифеев. По мнению Дмитрия Монастыршина, стоит ждать роста активности со стороны нефтегазового сектора, который останется самым крупным заемщиком на публичном долговом рынке. Также он ожидает в ближайшие три месяца роста активности крупных ритейлеров, транспортного сектора и девелоперов.

Виталий Гайдаев